很多人在等着看李翔的笑话。

过去一年，李翔是中国内容创业市场上的创业明星。2016年6月5日上线的付费内容产品《李翔商业内参》迄今有97310名用户，销售额达到1936万元，李翔从中收入近千万。这被当作内容付费市场“风口”的起点和典型。

李翔是以长报道著称的资深媒体人，创业前曾是《财经天下》周刊主编。一名质疑者撰文把《李翔商业内参》一年近2000万元的销售额描述为“媒体人转型的一次性变现”，“从4月份开始，它（内参）的打开率就在18％左右，对于一款付费产品来说，这是否及格？”另一名质疑者对《财经》记者说，“它第二年的续订率恐怕不会超过10％。”

2017年5月18日晚，李翔在得到知识产品发布会上宣布，第二季产品将更名为《李翔知识内参》，价格从199元/年变成免费，atv，他本人将加入得到成为总编辑。《李翔商业内参》的续订率成为了永远的谜团。有人质疑，这是在掩盖泡沫。

“请不要再纠缠续订率的问题了，这是在质疑我们行骗。”得到创始人罗振宇对《财经》记者说，他把得到的产品构想比作酒店经营，入住房间收费，但早餐、游泳池、健身房是免费的。订阅专栏是房费，而《内参》则是酒店的免费项目。

中国内容创业在过去五年经历了一轮红利，内容商人认为，这是一个时代性的商机——内容正在接替互联网成为商业的新入口。传统媒体、机构化新媒体、自媒体，以及互联网巨头等市场主体都在寻找内容的新方向。

但在当下，内容创业出现了涨粉乏力、影响下滑、商业化资源向头部内容集中等市场特征，这似乎预示着，这个新兴行业正陷入诞生以来的第一个瓶颈期。

红利退潮

经过了五年高歌猛进发展之后，内容行业红利出现了退潮征兆，传统广告模式在新内容市场上的势能消退，商业化资源向头部内容集中

中国内容创业热潮始于2012年8月微信推出微信公众号平台，该平台基于数亿用户一跃成为最大的内容生产及内容分发平台，催生出一个以移动互联网为基础的新兴内容业态，无数创业者和资本家争先涌入“淘金”。

咪蒙单月收入超过400万元、90后助理月薪5万元；papi酱将贴片广告拍卖2200万元；同道大叔卖出公司套现1.78亿元等案例一度成为社会热点话题。

这是技术变革所馈赠给新内容生产者的时代红利。每当历史上出现技术变革带来媒介成本的断崖式下降时，都是一个时代内容价值链重构的征兆。现今互联网和移动互联网的发展，使中国内容市场正处于这样一个黄金时代。

互联网对于传统内容市场的改造是渐次式的。最先是内容分发渠道的更替，从门户网站到今日头条们，已基本革新传统内容分发方式；随后是需求市场升级，内容市场的消费呈现出碎片化、高效、交流感等需求特征。

从2012年到2017年的内容创业红利，是内容分发渠道更替和需求市场升级所带来的广告资源迁移——在消费端和广告业的需求不变甚至还在增长的情况下，内容市场的利润会大概率加速向新分发渠道转移。

这一轮红利在一定程度上改写了中国内容市场上的商业格局。

在内容分发市场上，今日头条、知乎、快手等UGC（用户原创内容）平台将内容生产和分发渠道融为一体，成长为独角兽公司。其中，今日头条的广告收入在2016年达近百亿元规模。与之对应的是印刷媒体、传统流媒体、传统门户网站日渐式微。

红利也同样惠及大量内容生产者。五年来，基于微信公众号平台出现了数十万家规模不等的内容创业公司，并初步形成金字塔式的分层结构。

底部是以大量自媒体为代表的内容公司，估值在1亿元以下；中部是一些已形成KOL（关键意见领袖）影响力，如咪蒙、新世相等大V，以及各个垂直领域的头部内容公司，估值大多在数亿元不等；而更上一层则是已突破单一平台限制、具备一定规模化商业能力的内容公司，如吴晓波频道、罗辑思维，估值超过20亿元。

罗辑思维创始人罗振宇

此外，内容生产市场上还出现了一批机构化新媒体，如界面、36kr等，估值在数亿至数十亿元不等。

华人文化控股集团投资总监田翔认为，传统内容市场的广告溢出，赋予了内容创业者一项红利，他们不必像其他领域的创业者那样，在起步阶段烧钱亏损。

内容创业者在一开始便可通过广告实现盈利，且盈利曲线呈斜线上升，在内容水平达到某个质变点，盈利曲线还会出现阶梯式上涨。