首发 | 创业家（ID：chuangyejia）

采访 | 卢旭成

口述 | 曲敬东（新龙脉控股集团董事长）

整理 | 曹珂

近年来，VC／ PE行业发生了诸多变化：投资机构裂变，诸多基金合伙人另起炉灶，新基金蜂出并作。同时，这个行业的弄潮儿也开始创新传统的GP，新龙脉控股集团董事长曲敬东便是其中一员。

区别于传统的GP，曲敬东自2012年开始成立第一支人民币基金开始，就着手构建投资生态体系，由单一的VC机构转变为全产业链的投资集团，“形成了包含天使、VC、PE、并购和产业基金全链条的泛股权投资体系”。

在曲敬东看来，企业发展的任何阶段都可以进行投资，如果找到牛人就和他合作一辈子。他的理想不是投资出独角兽，而是投资出一家世界500强公司。

以下为曲敬东口述，经创业家&i黑马编辑：

1988年，我进入中关村创业；1995年赴美国投资创业；1998年，回国后加盟联想，后来历任联想大中华区副总裁、三星全球副总裁、爱国者电子CEO。

2012年，我发起立了德丰杰龙脉在中国本土的第一支人民币基金。经过五年的发展，基金规模不断壮大。为了构建全产业链投资体系，成立了新龙脉控股集团，打造独特的投资生态系统。

募资关键：产业积累

最早募集人民币基金时，能够打动LP的只有20多年的个人品牌声誉和产业经验积累。我自己创过业，也在外企、民企做过高管，跟原来的代理商、产业内的上市公司有过很深的合作。过去的经验和积累对我投资有很大的帮助，能够让我更容易看懂企业和创始人。而且，我们的投资团队拥有丰富的投资经验。所以，LP给予我们足够的信任，愿意把钱交给我们管理。

最早，我们是一支VC基金，共募集2亿人民币，当时最大的LP康得集团（创业家&i黑马注：控股一家做新材料的上市公司）投资了5000万。与该LP结缘是因为当初它们从传统行业的预涂膜（创业家&i黑马注:印刷膜，如茅台酒盒子外包装）转型做光学膜（创业家&i黑马注:手机面板、电视面板、电脑面板里的多层反射膜、增量膜）时，跨越了印刷和IT两个不同产业，转型到IT产业需要电视机厂商、手机厂商、电脑厂商等新的客户，正好我有这方面的资源，于是提供给了它们一些帮助，在合作中建立了足够的信任。

在募集二期基金时，我们与近20家上市公司合作，包括奋达科技、爱施德、天音、怡亚通、伟仕控股等公司。

新龙脉控股集团董事长曲敬东

投资理念：泛股权投资

最早，我们做的是VC基金，但新龙脉现在已逾越了单纯的VC基金阶段，成为一个全产业链的投资集团，在早期、成长期、PE、并购和产业基金都有布局，每个基金有一个主管的合伙人和团队。

之所以这样做，是因为我认为未来单纯做VC并不是一个很好的发展方向，投资需要创新。过去，单纯做一支VC基金，项目一退出就跟投资机构没关系了，所以我们集团在发展的过程中也逐渐摸索出“泛股权投资”的理念。

核心思想是企业发展的任何阶段，都可以进行投资。这就好比开汽车，传统模式是挂档模式，比如一档、二档、三档；类比投资就是A轮、B轮、C轮。但我觉得未来投资应该是无级变速，因为企业发展的每个阶段，都有合作的机会，都可以进行投资，没必要固定在某一轮次。

而且，我的朋友只要跟我合作一次，就会成为长期的合作伙伴，之后我们可能还会合作很多次；即使不合作，也会成为长期的朋友。如此一来，我们在找到牛人后，就可以与牛人成为长久的合作伙伴，这样可以从总体上降低投资成本，提升投资的总体回报率。

在我看来，投资不一定就要投独角兽，因为一家公司只要能做大并不断发展，都有投资价值。我的理想是投出一家世界500强企业，这更有挑战，也更有意义。许多所谓的独角兽公司，多数不是实体产业，如某些高估值的互联网企业，只是估值上的独角兽，既无法盈利也无法退出，投资实现回报很难。我觉得，既然是投资，那就要变现，不变现就不是投资了。

除此之外，我们觉得股权基金要有相对的稳定性，需要追求合理的回报。

要想保证回报的稳定性，风控十分必要，而基金的风控主要为两方面：

第一是对投资组合的风控。若想得到稳健的回报，投资组合就得研究得好。它决定了将来基金能否保证本金、基本收益和超额收益，比如你要拿出一定比例的资金保本，一定比例的资金保基本收益，一定比例的资金冒风险；再比如2亿的基金投多少项目？投什么样的项目？投硬件还是软件？投2C还是2B？投什么阶段的项目？投资组合或策略是一个专业机构投资能力的重要体现。

第二是对单一项目的风控，投审主要针对单一项目的投资决策，投审会成员的经验和风控体系起着非常重要的作用。