从整个产业链来看，四大AMC利用其资金、牌照和团队的优势，赚取了行业中大部分的收益，产业链条越向后，就越要参与具体的资产清收，人力成本和风险大幅上升。

个人类资产是一类较为特殊的资产，由于不能进行批量转让，因此债权人一般通过各类催收公司进行催收，这类催收公司主要提供电话催收和上门催收服务。

5、不良资产处置行业存在的问题

不良资产行业所存在的诸多问题都是由这一资产的极度非标准性决定，资产情况千差万别，处置方式极度非标，信息流通低效，清收效率低下，清收效果无法保证。由于各资产的风险情况都不相同，因此难以具备标准化的处置方式，每个资产包到每个债权都是一个项目，处置所需投入的人力成本高，难以规模化。另一方面，上文中提到的诸多因素使得为资产精准定价非常困难，没有标准的定价体系使资产在行业中的流通非常低效，而且随着流通时间的增加，不良资产的处置效果随之下降。资产清收依赖于各区域的服务商，清收效果难以预测。

如果把不良资产看做一个流通行业，从其产品的非标准化程度来看，我认为可以与二手车交易行业和权益投资行业做一个对比：

二手车商品的非标准和地域性与不良资产处置相类似，但是二手车行业通过其定价体系的标准性，通过车史数据、市场数据和简单的现场检验就能给出市场各方都认可的价格，因此大大提升了其流通效率。风险投资行业的非标准化程度与不良资产极为类似，风险投资市场的参与方都极为强调专业性，但是风险投资的重点是解决投资前的信息不对称，而不良资产处置的重点是解决购买后的处置问题。在与风险投资类似的股票市场上，由于交易所解决了股票的标准化问题，因此大大提高了整个市场的交易效率。

因此，不良资产处置行业的主要问题在于其非标准性影响了产业效率，作为一个服务型行业，效率的提升意味着生产力和竞争力的提升。例如中国信达首创了重组类资产的处置方式，这种处置方式的本质是将复杂的处置过程转换为相对标准化的债务置换，这种处置方式能够带来极大的效率提升并很快得到推广。但是，从目前来看，由于短期内无法解决定价的标准化问题，这个行业各环节的低效问题并不会发生实质性的改变。在这种各环节均非标的情况下，专业化的机构和标准化环节存在规模化的机会。

个人信贷市场是一个特殊的不良资产处置行业，这个市场的处置方式相对标准化，即以催收的方式进行。催收包括电话催收和线下催收两种方式，随着消费金融的全国化和催收行业的标准化，目前线下的催收方式正在逐步缩减，电催已经成为市场的主要方式，也越来越趋近于人力外包行业。

四、美国的不良资产处置行业

美国的不良资产处置行业也具有明显的经济周期性，20世纪90年代经济周期进入下行期，大规模的信贷机构破产，美国政府注资设立重组信托公司（RTC）专门处理储贷危机，RTC统一收购不良资产后，根据资产在规模、类型、质量、地理分布、期限等方面的特征，对资产进行重新分类组合，将特征相似的资产组合为一个大的资产包，通过拍卖的方式集中处置。RTC通过这种交易所的方式使不良资产包趋于标准化，提高交易的效率。而国内的AMC大部分只是利用其资源优势做简单的换手交易，这为下游的处置和信息流通带来了极大的不便。

在美国的不良资产处置市场，诞生了两类上市公司，代表性的公司分别是橡树资本和Pra Goup、Encore Capital。

橡树资本是世界最大的不良资产投资者，公司成立于1995年，目前总市值71亿美元。公司参与不良资产投资的方式是在经济下行期购买各类不良资产债权持有至经济回复后获利，或等待公司陷入困境后取得公司控制权，对公司加以重组，改善公司业绩，橡树资本参与不良资产投资的内部回报率高达17.9%。同时，橡树资本也是中国信达香港上市时的基石投资人之一。