另一个供给侧重点去杠杆的进展则微乎其微。企业部门杠杆率水平已经达到了一些新兴国家引发金融危机的水平，形势依然严峻，所以从政策意义上说，明年国企改和债转股不仅具有重要性，而且具有必要性和紧迫性。另一方面，94年分税制改革以来，中央和地方财权事权的不匹配，加之地方政府做大不做强的风格，经年累积，已经把地方债务风险暴露无疑。目前给出的解决方法可参见前不久发布的《地方政府性债务风险应急处置预案》，即中央不对地方兜底，反过来倒逼地方对每一笔举债合理评估。具体执行还有待后续观察。

　　总的来说，“要有实质性进展”意味着还有很多事要做，过去一年有值得表扬的地方，但这只是万里长征的一小步。 

　　2、关于农业供给侧改革的提法

　　农业供给侧结构性改革放在单独的版块里说，意味深长。供给侧改革通常被作为一个总的概念来说，或者大家潜意识里想到的更多是工业，煤炭钢铁有色等。回溯政策，“农业供给侧结构性改革”这个提法第一次出现是去年12月29日的中央农村工作会议，这个会议是我国最高级别的“三农会议”，而且就紧挨着开在中央经济工作会议之后。另外总书记曾经在两会期间参加湖南代表团审议的时候又提了一次。这一次政治局会议篇幅有限没有展开说，但是把这个问题从中央农村会议拉出来放在政治局会议上说，就很有可能再在之后的中央经济工作会议中出现，意义非比寻常。

　　改革的方向上仍可参考去年底的中央农村工作会议：

　　上表尤其可关注价格机制改革，事实上这是整个(12.750, 0.09, 0.71%)结构性问题的根源所在。“保供给”和“保收益”两手抓属于典型的“既要…又要…”思维，既然这次会议已经把这个问题战略地位上升了，可以期待这几年一直没有实质进展的农产品价格改革在明后年有所突破。另外，我国统计局的CPI核算中农副、食品这些占比可观，盯住农产品价格也就是盯住CPI。

　　3、房地产为典型的金融风险问题

　　去年没提而今年提了的问题，说明房价问题所代表的金融风险已经到了比较危险的位置。今年年中，居民部门加杠杆买房的热情达到前所未有的高度，住户中长期贷款对信贷的占比一度突破100%，也就是说信贷资源几乎全线流向楼市，风头正劲之时又接连遭遇两拨调控。不少地方国庆调控一次，上个月中又调控一次。房地产的命题太大，此处不做展开也不妄下结论，我国房地产市场一来因为金融属性太强而难以简单归类，二来房价奇迹延续多年只涨不跌，因此没有一个完整的周期可供参考。政策面上，除了近期密集出台限购限贷、房地产业信贷控制、房地产中介行业规范以外，似乎也还没看到真正可以满足“平稳健康”目标的办法。

　　而既然包括三季度货币政策执行报告、三季度政治局会议和此次会议在内的几次重要文件都提到，重要性已经不言自明，我们仅抛砖引玉提两个大家比较关注的问题：①政府会不会主动刺破泡沫？主观上当然不会。我国居民部门资产负债表里面房地产占到6成以上，刺破泡沫意味着居民财富的大幅缩水。②一线及核心二线房价会不会跌？政策意图上最理想的情况，是经济一个“L”型，房价一个“L”型，以及鼓励老百姓到三四线城市买房。虽然国外的成熟经验里，还鲜见成功的例子。

　　而无论从一二线丧失房地产增长支柱，还是从三四线城市功能提升出发，明年基建和消费的功能都太重要。基建是下一阶段稳增长的命脉，其中民间投资的复苏与否是决定因素；而居民部门如果是唯一存在加杠杆空间的部门，政策面可能还会出台措施，引导居民部门信贷从楼市向消费领域转移。

　　4、今年新增的“释放消费潜力”