（原标题：【解局】危局！被“梦想”窒息的乐视）

侠客岛

文／庖丁骑牛

乐视又上头条了。

根据公开报道【新葡京官网】，6月26日，招商银行上海川北支行依法申请资产保全乐视抵押物，被上海市高级人民法院裁定为符合法律规定：冻结乐风移动香港有限公司、乐视移动智能信息技术（北京）有限公司、乐视控股（北京）有限公司和贾跃亭、甘薇名下银行存款共计人民币12.37亿元，或查封、扣押其他等值财产。

招行回应，目前招行上海分行与乐视发生的业务风险处于可控状态，后续也不排除与乐视通过友好协商的途径解决相关问题。

今天傍晚，乐视网发布公告称【新葡京官网】，贾跃亭以及乐视控股所持公司总股本的26.03%已被上海高院冻结，冻结时间为三年。乐视网已于2017年4月17日停牌，按照停牌价30.68元计算，此次被冻结的股权价值159亿元人民币。

事实上，自打2016年10月以来，乐视就一次次陷入舆论的漩涡。从资金链断裂到版权供应商讨债，从高管离职到“易到风波”，不一而足。

在看上去有些墙倒众人推、树倒猢狲散味道的舆论喧嚣背后，我们想问的是：这只是贾跃亭蒙眼狂奔后资金无法续命的特殊事件，还是值得所有企业家和投资人反思的必然现象？

1恐惧

“我们真正需要恐惧的是恐惧本身。”

――罗斯福

6月28日，乐视网股东大会上，贾跃亭说“乐视资金危机比想象中更严重”后，他想出了解决之道――未来聚焦几大块，第一，上市公司体系；第二，汽车体系；第三，汽车板块快速完成A轮融资，尽最快速度的量产。

不过，投资人还能耐心的听下面的故事吗？

在金融市场，信心比黄金更重要。信心暴崩的时候，吹再大的泡沫都无所谓，满大街都是接盘的，比如现在的共享单车市场，投资人生怕投不进去；而当泡沫破灭的时候，风声鹤唳，比的是谁跑得快。银行的挤兑效应，是储户最担心的；资本市场，崩盘是操盘者最恐惧的。

现在的乐视就是这样，风险已经公开化，故事被证伪了，估值泡沫挤破了，价格腰斩了，银行断贷了，投资人离心，恐惧在蔓延。

半年前，融创中国的孙宏斌给乐视注资168亿，算是给市场吃了一颗定心丸。168亿什么概念？约25亿美元。打个比方，摩拜单车估值20亿美元，5轮融资10亿美元左右，在几百个城市有千万辆自行车，注册用户几亿，日订单量千万――也就是说，融创的168亿，可以砸出一个摩拜。

乐视控股法人变更

也有人说了，人家要的可能是土地。根据公开资料不完全统计，无论乐视过去，还是在近期资金链吃紧的时候，都在拿地――

2013年，乐视在临汾落成约3000亩的生态农业产业园；2015年，乐视4.2亿元拿下重庆两江新区195亩纯居住用地和187亩纯商业用地；同年，乐视投资10亿美金，在美国拿下5500亩地，建设超级汽车工业城；2016年，乐视投资30亿元重庆建设酒店、公寓综合体项目，约16万平方米；2016年12月，乐视2.79亿元拿下浙江德清经济开发区90万平方米工业用地……

这样来看，乐视原本想浇出一个亚马逊热带雨林似的生态系统，虽然现在看起来像是撒哈拉。我们也无法得知孙宏斌的战略考虑，和乐视的真实动机。

现在烫手的山芋是，贾跃亭的资金窟窿有多大？168亿人民币的注入，都不能解决乐视的资金饥渴。不禁要问，什么样的业务要烧这么多钱？

2财报迷局

“把金融搞得很复杂的都是骗子。”

――黄奇帆

乐视的生态虽然花哨，商业模式本质上也没有那么复杂。但为什么把好好一个故事讲成了科幻故事？组织结构和交易设计越来越复杂、资金越来越紧张，变成死循环？

乐视的生态圈包括上市、非上市两大体系，也涵盖控股、非控股、关联方，构成了一幅涵盖80多家公司的生态迷局。我们可以简单分析下乐视网的报表，数据来源是2016年年报（截至2016年12月31日）。