回顾30多年的企业史，中国企业（家）面对的诱惑很多，都是有野心的。多元化的问题，是企业中最普遍的问题；过度多元化，是一个最容易犯的错误。海尔、联想、万科、万达这些标杆企业，都走过多元化道路，也曾壮士断腕。但最后，也都形成了主业明确、盈利模式清晰的明星公司。

以万科为例，90年代，万科旗下有蒸馏水、零售、影业、广告、商业礼品等几十家子公司。1994年，君安证券敏锐嗅到攻击万科的死穴――产业结构多元化和管理层股权问题，对万科股票进行狙击，“改组董事会”。之后，在监管层干预下，双方和解，史称【新葡京官网】“君万事件”。

与“门口的野蛮人”正面交锋后，王石作出改变，他手起刀落，砍掉了副业，坚持走住宅地产之路，目标清晰，取得巨大成功：上市26载，万科给投资者带来优良的回报，持续的分红，2016年总市值高达2300亿元。近三年，万科销售毛利率30%左右，净利率11%以上。

当然，也是因为优秀，这才让宝能盯上万科股票这资本市场的大肥肉，一年内豪砸430亿收购万科股票。之后的故事大家也都知道了。一位投资圈的朋友曾经调侃，如果这430亿砸到乐视股票上，没准乐视要做超级宇宙飞船的故事已经出来了。

为什么投资人不买乐视？资本的嗅觉是最灵敏的，资本需要的是有好产品、有业绩支撑、有成长空间的标的。两相对比，希望对企业家有所借鉴。

4环境

乐视的起舞，离不开当时的环境。

彼时，传统行业过剩、资产荒，民众对经济转型和消费升级预期一致，“创业创新”大风口深入人心，移动通信和互联网为代表的TMT行业故事一个比一个精彩，创业板推动上一轮牛市的开启，再加上货币流动性充裕，投资理财刚性兑付。

简单概括说，就是上面撒钱、手上有钱，有退出渠道，还保证兑付，那就投（du）资（bo）吧。

时势造英雄。一群“PPT创业者”横空出世，满足了大家对新鲜事物的知识焦虑、投资饥渴。生态化反，虚拟现实，P2P……高潮迭起的背后，是布局者和先入局者对后知后觉的新韭菜们收取的高额“智商税”。

在过去流动性充裕、资本市场估值走高的环境下，乐视这样的上市公司，尚可以通过负债借新还旧来续命，通过市值管理高抛低吸来赚钱。但时过境迁，现在中央将去杠杆、金融风险提到更重要位置，央行缩表、三监会出台更严格的监管新政，未来一定是估值去泡沫，特别是“吹牛”和“梦想”要去泡沫。

乐视只是极端的、耀眼的一个。未来，一旦融资额度趋紧、融资成本上升、估值下降、刚性兑付逐渐打破，还有更多的大小企业面临乐视的困境。

我们欣赏“风越大，心越荡”的斗志，但更难得可贵的脚踏实地的工匠精神。让现实跟得上情怀，现金流跑得过野心，大概才是真正的取胜王道。