首先，根据报表，乐视系旗下（合并报表中）有15家子公司，68家关联企业。子公司分别是：乐视网（天津）、乐视网（香港）、乐视网（上海）、北京乐视流媒体广告公司、乐视致新（天津）、乐视网文化发展（北京）、乐视新媒体文化（天津）、乐视电子商务（北京）、霍尔果斯乐视新生代文化传媒、乐视财富（北京）、想控股、重庆乐视小额贷款、乐视云计算、东阳市乐视花儿、乐视原创（北京）文化传媒公司。关联企业不一一列举。

接着，看看乐视网主要财务数据――乐视网营业收入。这一项，同比增长68.64%，虽然归属于上市公司股东的净利润同比下降3.19%，但仍有5.54亿的净利润。在经历去年的风波后，乐视取得这样的成绩十分难得。

乐视的解释是：公司业务范围增加，新业务处于成长期造成利润总额下降，同时，新业务带来管理费用、销售费用等上升，使得公司营业利润同比降低。

且慢，在乐视网2016年的资产变化构成中，“应收账款”这一科目同比增加额为53.26亿，而全年营收的同比增加额为89.34亿元――仅此一项，贡献占到59.61%，接近六成。

啥意思？我们知道，应收账款是一项债权，乐视还没有收到钱，是赊销的。

再看乐视网的现金流量表。“经营性现金流净额”是负的10.68亿，同比-221.97%！现金流不短缺才怪呢。

这两个数据，折射了乐视的资金流转非常不好――但还没有为梦想窒息。

为了更好观察乐视内部如何进行资产和业务腾挪术，做大报表，继续看乐视的合并报表。在乐视80多家企业的生态圈中，他们之间发生了什么自买自卖，左手倒右手的事情呢？

截取（1）采购商品/接受劳务情况表（部分） 和（2）出售商品/提供劳务情况表（部分），可以看出――

采购商品/接受劳务情况表（部分）

出售商品/提供劳务情况表（部分）

谜底揭开：关联方购进的商品和服务项目，2016年度高达75亿，j2直播，当年乐视的营业成本也不过182.29亿，占比41%；关联方提供的商品出售和服务项目，2016年高达118亿，而乐视合并报表收入219.51亿，j2直播，占比54%！

简单说，按照一般的逻辑，企业把货物和服务直接卖给客户。但乐视集团内部一倒腾，在关联企业之间互买互卖，实现销售，做大业绩，粉饰报表。精明的投资人不跑才怪。

这么一看，生态圈很重要吧？

3风险

无论乐视是楼塌、宾客散，还是渡过贾跃亭口中的“飞升之劫”，乐视这一案例必将载入中国企业史，编入商学院教科书。

说穿了，生态，其实就是一个盲目多元化的激进公司战略。贾老板为乐视讲了一个“生态化反”的故事，结果却演变成了一场“生化危机”。

按照贾的介绍，乐视生态五大部分，“平台+内容+硬件+软件+应用”，目前产品线包括：超级手机、超级电视、超级汽车、智能硬件、娱乐周边、超级自行车……推出手机时，贾跃亭声称【新葡京官网】吊打和颠覆苹果；颠覆尚未完成，贾跃亭又要去吊打特斯拉了。

结果？苹果和特斯拉大卖、市值不断创新高，乐视从2年前1300亿的顶点，腰斩到现在的600亿市值。