其实，这些项目他们也一直在看，但总觉得算不过帐来：从提升用户价值看，美甲美发都等上门服务肯定比不上到店服务。他们提供的是上门服务，价值提升有限。从效率角度看，到店服务一天可以服务二三十人，但上门一天只能四五人，效率下降五倍，价值提升一点点。中间的部分是需要人买单的，那就成VC的事了。

“我们算不过来的帐，哪怕无数牛人，大佬都进去，我们也要保持距离，要有这个定力。”

尽管从中学时代，投资人黄明明就是“别人玩命复习时，自己却卖起贺年卡”的异类小孩，但要在喧嚣中坐得住，其实非常煎熬。“那两年，其实一直捏着把冷汗”，黄明明说。

成为投资人之前，黄明明是互联网连续创业者。在TMT领域，从业20余年，他曾参与创立了265.com、Zcom、kanbox等多家互联网公司，其中265被谷歌收购，Kanbox以30倍回报被阿里巴巴收购。

外人眼里，他成绩斐然。但他自己“并不特别满意”，“最多算有一两个‘屁胡’”。

黄明明在创业者与投资人之间身份的切换，恰逢互联网上半场与下半场的分割。上半场，他可以与高中没毕业的草根创业者联手，不需要凭借很强的技术含量，单靠对互联网用户的敏锐直觉和快速执行力，就可以做成10亿美金，50亿美金的公司。

他清晰记得，当年作为天使投资人，投资汽车之家。当澳洲电信表示愿出7千万估值投资汽车之家一半股份时，刚开完董事会的几个人特别不冷静。一起出去，抽了根烟，并互相确认：我们没有听错吧？

当时，他们觉得能做成一两千万就很可观了，没想到竟有人赌七千万。

而事实更惊人：不到6年时间，汽车之家就做到了50亿美元的估值。

这段经历让他确认过去的自己低估了中国互联网的发展，低估了创始人的成长潜力。这也是他2014年成立明势资本的初衷：不再错过。

但下半场的互联网生态已迥然不同。“人口红利出现拐点，流量红利基本耗尽，技术红利瓜分殆尽”，中国经济增速也开始放缓。他们翻查资料，去研究几次近代经济危机后的经济发展史，得出的结论是：毫无例外，唯一能够穿越的，一定是技术革命带来的效率提升。”

这个结论并不陌生，每个理科生大概也都想象过科技的春天。但现实是，一直以来，中国成功的互联网公司大都是模式创新型。他记得有一次他和IDG过以宏交流，结论就是“在中国投核心技术类创业项目就是一部血泪史。”

该何去何从？其实，早在2013、2014年，投“智能硬件”遇到瓶颈时，黄明明就感受到了某种“变化”。刚开始投智能硬件，他和大部分人一样，落脚在消费端，去看产品升级，或者消费场景变化，但除了智能手机，并没有找到令人兴奋的产品。

那几年，消费升级领域最风光的公司莫过于苹果手机。在梳理苹果供应链时，他们发现一个矛盾：苹果的特性决定了它对产品的要求很高，对供应商的选择也会重点评估质量，技术能力和规模，成本倒是次之，但即便如此，还是有蓝思科技这种先行者被选中——这和大众刻板印象中“国内的工厂都是靠低成本来支撑发展”的理念是有出入的。

经过调研，他们发现，国内一些特定领域的公司，得益于一批有远见的创始人，无论是通过与国外合作，技术购买，还是投钱研发或者送工程师出去培训，已经在技术层面与国外先进公司不分上下，并在产业中拥有话语权——这意味着，一批过去靠低成本优势来获得市场的中国公司，已经自发地在往技术与产品优势上转换。

“既然在一些特定领域出现，那它就不会是孤例。在其他行业或多或少也会有类似机会。”

更让人惊喜地是，经过调查，他们发现像蓝思科技这种给苹果手机提供屏幕玻璃的供应商，大都历经过一个爆发式增长过程。蓝思科技本身，在2015年上市时，已有两百多亿的市值，“体量可观”。

这些调研让他们确定：原来在消费端上游的产业端，已经开始升级，而且受产业链下游驱动或者自身产品开始成熟，一些行业往往会经历一个“大的爆发式增长”。作为VC,他们的使命是在爆发前夜，找到它们。

“黑名单”故事的结尾是，当2016年到来，当O2O，P2P项目渐渐卖不动，一直合作的FA成立科技组后，很快明势就和它们合作成了7个单。一举成为这家FA成单最快、最多的一个合作基金。

押注产业升级：“进口替代”与 “机器换人”