春水堂在2016年的整体毛利率48.58%非常亮眼，比爱侣健康、桃花坞、他趣都要高。从历年的数据来看，春水堂2014年~2016年的整体毛利率也在逐年增加。春水堂公告指出，其整体毛利率的提升主要依赖几个方面：

1）偏好利润率和复购率高的产品，尤其是生殖保健

目前春水堂的代理产品销售仍为该公司销售的主要来源，其中生殖保健类产品约占主营业务收入的40.33%，这个数字在2015年是26.98%，占比提升的主要原因是增加了毛利和复购率比玩具类产品都高的生殖保健类产品品种，如鹿血粉胶囊、延时喷剂等。生殖保健类产品毛利率为60.89%。

2）发展比代理品牌拥有更高毛利率的自有品牌

2016年，春水堂研发并上市了15种新产品。其中智能生殖健康和健慰器系列10种，如新IBALL、凯格乐、龙卷风等；非智能生殖健康和健慰器系列5种，如暴龙、魔兽二代、神枪手等。所有新产品均取得CE和ROSH认证，并通过京东众筹、天猫旗舰店、垂直电商平台等渠道进行了销售。2016年新品销售收入524万元，占自有品牌产品销售总额1334万元的39%，占2016年总收入的12%。新产品尚处于导入期，预计2017年的销售继续增长。

3）自建工厂

2016年3月，春水堂在深圳沙井新增加2376平米工厂，并按照30万级无尘车间和万级无尘实验室标准建设，截至报告期末，工厂已经初具规模。通过增加自产工厂，将有助于提升产品成本优势，进一步提升毛利率。

春水堂工厂内景图

1.1.2.2 他趣的营收

2016年，他趣的营业收入接近1.03亿元，比爱侣健康、春水堂、桃花坞都要高。同比去年同期增长73.17%，业务规模继续保持超过70%年度复合增长率。

一方面，他趣主营软件“他趣”经过多次迭代，应用版本从7.2.0更新至8.2.1，新版本软件在商品展示、UI设计、社区交互等多个功能上进一步优化，用户体验和满意度有所提升，用户留存进一步增长。他趣公告写道，根据已公开信息显示，2016年“他趣”继续位列两性健康用品垂直电商平台销售规模第1，两性健康同类社区活跃度第1，用户发帖量第1。重复购买率约为30%左右， 远高于同类竞争对手。

另一方面，他趣在经营自营平台业务的基础上，不断寻找新的业务增长点。

一是布局天猫、京东等第三方平台， 通过2016年5月成立厦门他趣电子商务有限公司，2016年下半年陆续开设了他趣天猫专营店、他趣京东旗舰店等专营店铺，2016年下半年第三方平台零售店铺基本完成了前期运营工作，他趣多平台业务发展战略初具雏形；2016年，他趣来自情趣用品销售的收入超过8000万元，子公司厦门他趣贡献了约208万元。

二是在满足用户价值体现的同时，拓展用户变现渠道。他趣自2016年下半年开始，通过开发上线打招呼、改造社区发帖规则、丰富打赏形式等多种方式逐步改善用户的交际需求，同时通过链入式推广的方式为直播运营服务商输入用户，通过收取信息服务费用新增盈利点。2016年，他趣的此类业务收入接近300万元。占比该公司营业收入2.73%，较2015年增长2.51%。

此外，他趣2016年新增的电子元器件收入接近2000万元，有赖于其收购臻万智能同时合并其营业收入。2016年9月，他趣以1085万元获得臻万智能45%股权，以布局智能硬件和两性健康用品开发领域，完善两性健康用品产业链。

他趣APP截图

1.1.2.3 普遍亏损

爱侣健康2016年是亏损得最多的，与2015年相比则减亏不少；春水堂的营业收入在逐年增长，同时亏损也越来越严重；2015年微盈利的桃花坞，在2016年又进入亏损状态；此前预计在2016下半年达到收支平衡的他趣，尽管2016年营收过亿元，但直到2017年第一季度才达成彼时目标。

1）创新成本大

爱侣健康认为，2016年持续亏损，主要系受公司2015年度推广的“电臀”系列产品推广失败后，影响公司其他产品的销售，导致本期销售业绩继续下降。

爱侣健康的电臀项目是指2015年6月发布并登陆淘宝众筹的VR电臀产品，它是爱侣健康2012年收购的美国成人情趣公司Topco Sales旗下品牌之一"69"推出的首款智能情趣产品。该产品使用日本知名AV女优波多野结衣真人倒模，发布会上请来了麻仓优站台，并登上了2016年CES Asia展会，同时网上也做了很多公关与测评，但经历了推广初期成功后便“折戟沉沙”。