自2016年10月36氪发布报告上篇，情趣行业又有了许多新的变化——

他趣开始盈利了，曾普遍亏损的情趣行业要逆袭了？

成立20年的桔色悄然低价卖身了，什么商业模式值得看？

著名投资人吴世春也入场了，一度小众的情趣行业会成为主流吗？

　　带着这些疑问，延续报告上篇的思路，36氪推出了报告下篇。限于篇幅，在报告下篇中，主要探讨3大部分：数据、模式和趋势。

　　以下是报告下篇的目录和正文——

　　目录：

　　Part.1 数据探讨

　　1.1 新三板挂牌公司的“火与冰”

　　1.1.1 诺丝科技和万得福在情趣行业“打酱油”，安全套和日用品比情趣用品赚钱

　　1.1.2 “情趣新三板的正规军”普遍亏损，春水堂的毛利率和他趣的营收可圈可点

　　1.2 闷声发财和黯然退场

　　1.2.1 闷声发财

　　1.2.2 黯然退场

　　Part.2 模式探讨

　　2.1 单品爆款 vs 产品矩阵？

　　2.2 线下还有戏吗，无人售货店呢？

　　2.3 自建垂直B2C or 入驻综合B2C？

　　Part.3 趋势探讨

　　3.1 用户消费意识升级

　　3.2 生产和销售越来越规范

　　3.3 平台和国家的政策明朗化

　　正文：

　　Part.1 数据探讨

　　2017年4月，爱侣健康、诺丝科技、春水堂、万得福、桃花坞、他趣（海豹信息）6家新三板成人情趣公司纷纷披露了2016年报。2017年第一季度扭亏为盈的他趣，更是接着把该季度报告也发了“喜大普奔”（要知道，新三板公司的季度报告是选择性披露）。

　　结合各家此前发布的公开转让说明书、半年报、年报等资料，36氪选取2014年~2016年这连续三年的数据，做了几张图，发现了一些有趣的事情：

　　1.1.1 诺丝科技和万得福在情趣行业“打酱油”，安全套和日用品比情趣用品赚钱

　　先单独说说诺丝科技和万得福，这是6家新三板成人情趣公司中最先挂牌的2家。

　　诺丝科技，被称为“中国安全套第一股”，专注于避孕套及周边产品的研产销。避孕套属于计生产品、二类医疗器械，严格意义上不算情趣用品。诺丝科技的周边产品主要是情趣用品，如人体润滑油和性器具。2016年，诺丝科技来自人体润滑油和性器具的收入分别约为80万元和8万元，加起来在其总收入的占比中不到1%。

　　万得福，尽管被称“中国成人用品第一股”，也似乎名不符其实。万得福本是一家日用塑料制品研产销的公司，2015年起新增了成人用品和童车组件业务。万得福在2015年和2016年的成人用品业务营收分别约为111万元和294万元，分别仅占其当年营收总额的1.7%和4.09%。

　　由于这两家公司的情趣用品收入在各自全部收入中占比较小，在整个情趣行业中的市场份额也很小，暂且不作为情趣行业的典型玩家来分析。

　　不过，对比数据，我们可以看到：①、诺丝科技在2014年~2016年都是盈利的，万德福在这三年里也扭亏为盈，且二者的营业收入均连年增长。其他四家情趣公司或连年亏损，或赢了又亏。②、诺丝科技的毛利率连续三年都最高，且均比其他家高出不少，2016年更创造新高78.96%。这似乎说明，安全套和日用品的生意，比情趣用品好赚钱，更稳定。

　　除了毛利率高，安全套比情趣用品赚钱的原因大约还有两个：①、安全套是快消品，复购率比情趣用品高得多。②、安全套受国家政策优待。根据2008年11月颁布的《中华人民共和国增值税暂行条例》（国务院令第 538 号）第十五条第（二）款，避孕药品和用具是免征增值税的。

　　（诺丝安全套）

　　1.1.2 “情趣新三板的正规军”普遍亏损，春水堂的毛利率和他趣的营收可圈可点

　　1.1.2.1 春水堂的毛利率

　　春水堂在2016年的整体毛利率48.58%非常亮眼，比爱侣健康、桃花坞、他趣都要高。从历年的数据来看，春水堂2014年~2016年的整体毛利率也在逐年增加。春水堂公告指出，其整体毛利率的提升主要依赖几个方面：

　　1）偏好利润率和复购率高的产品，尤其是生殖保健