再看到其实2017年的二季度，4到6月最热的主题共享充电宝，总共发生了有数据记载的，大概有25笔以上的融资，有50多家机构投资到这个领域里来，总的融资金额超过了15亿人民币。再就是7到10月，最近大家耳熟能详的这个领域叫新零售，到目前为止公开信息可查的就已经出现了30多笔融资，有30多家机构入局，总的融资金额也超过了30亿。这个领域一方面确实大方向存在机会，也有一些真正的创新在，但是另一方面，大家也比较公认，这将是一个需要持续投入且慢慢培养的领域。实际上新零售我们最近也明显感觉到，早期融到资的很多公司在后续轮次的时候已经感受到压力，一方面是竞争层面的压力，很多类似解决方案里甚至出现了十几家几十家相似的公司在做；另一方面是自身增长的压力，一旦走入线下，再好的解决方案都需要花时间和精力去复制。所以结果就是，在B或C轮之后，要说服投资机构相信为什么你相比竞争对手有差异化优势，业务也能比其他人增长的更快，就变成了很多创业公司最大的课题。直观说，就是很多新零售创业项目符合天使和A、B轮机构的投资标准――看方向、看团队，但是尚未达到C、D轮机构的心理门槛――也就是看数据、看规模。

造成这样压力的主要原因，等真正深入到这个业务中去看的时候大家才明白，其实新零售不管是有人还是无人、架子还是盒子，插着互联网翅膀的零售本质上还是零售，互联网层面的打法大家或多或少都会，最终比拼的是供应链能力和运营效率。大家到最后还是看的传统的这几个最关键的因素，比如说商品选品与供应链、线下选址与复制这些话题。与此对应的可能就是一些经济型的指标，比如说日商、增长、成熟期、盈亏平衡点之类关键数据。但是如果是纯互联网的团队，对零售缺乏敬畏，希望纯粹靠烧钱的互联网打法去做，就可能导致这个行业，或者这个领域中间的公司生命力的持续性受到挑战。

中后期项目的过热？头部项目才有这待遇

再说一级市场慢热的另外一个现象，蛮有意思的，我们的感受特别明显，就是我们天天在市场上跟一线机构打交道，明显能感觉到今年中后期项目里面，个别的机构投资加速，都在争夺我们的优质客户，带来了这个市场过热的假象。举例来讲，某家规模大的国际品牌美元基金在2016年全年到2017年的Q1没投过一个项目，在过去的小半年里面投出来五个项目，而且每个项目都还给term给的都比较坚决。另一家国际大PE更是这样，在过去两年里面都没有投到这么多量的项目的情况下，今年是大举进攻，开始在各个领域做投资和布局，他们也成立了专门的中国基金，有个20亿美金的中国基金要花出来，所以他们变得更加踊跃。

因为这些机构在中后期项目中间出term出的比较积极，或者是说某一个项目上彼此见到，经常遇到这样的情况，就是抢起项目来的时候，几家中后期的机构到最后彼此一看说怎么又是你？因为其实就是这几家，这个市场的头部项目又不足够多，导致最后大家看到的好项目，愿意出offer的可能都是比较集中的。这时候大家就会产生一个抢项目的假象，貌似是中后期的项目被好多人热捧、去追，而实际并不是这样的，其实就是少数的机构在少数的项目上营造了一个氛围，让大家对整个市场热度产生了幻想。并且这些机构本身对于所投项目的判断标准一点都没有降低，反而是他们自己变得更加勤奋。他们在“抢项目”的过程中对基本面的分析依然非常全面和严谨，比如他们要用大量的第三方机构对创业公司做调研，做数据分析，打成百上千个调研电话，对这些机构来讲他们该做的这些事情一点都没减少。

“BAT”和国家队才是新的深口袋

一级市场还有一个有意思的现象，就是我们看到所谓新的“深口袋”出现了。在这里给大家解释一下深口袋，在中后期融资里面我们常用一个词叫deeppocket，翻译过来就叫深口袋。什么意思呢？就是说你融资最好是找这种口袋深，有大钱的主儿，一旦他们投了你，那你基本上后续的发展就会比较把稳了。举例讲，2014年我们在帮快的融资的时候，快的在合并之前融的那一轮就是软银直接领投了几亿美金进去，而后续如果有需要，软银可能还可以继续支持你五亿、八亿、十亿美金这样的规模，就保证你能持续的发展，这个叫深口袋。

这种深口袋过去都是些耳熟能详的名字，比如DST，今天你跟这样的机构交流他们都会变得非常谦逊，不不不，我们不是深口袋，腾讯、软银才是，国家队才是。就是我们看到BAT逐渐变成了一个新的深口袋。举例讲，蔚来汽车最近一轮Pre IPO的融资融了十几亿美金，这中间腾讯领投，这是通常大家很难去理解的。因为新能源汽车造车这个领域，可能跟腾讯的战略或者主业都不一定有多大的契合度，但是单就投资而言，腾讯可以一把投出几亿美金，比所有的财务投资人都更霸气一些，这就是他们深口袋的表现。