业主邢爱国（化名）告诉环球网，除普通住宅，祥云国际间或推出过“8返住宅、6返公寓、13返商铺”等理财项目，此举曾名噪一时。“以8返住宅为例，房款168万，8年合同，前两年按18%返还房款，一年差不多25万，”邢爱国说，“8年时间，除拿回投资，还白落一房子，我认为很划算，就入手了。

　　类似形式还有“6年返本公寓”和“13年返本租商铺”。危机到来之前，返息如此之高的理财项目曾一度引发业主集体抢购。从“3期商铺开始，需摇号才有可能购房，”业主孟云（化名）说，“返还本金，还送一套房子，怎么算都合适，虽然也考虑过风险，但业主认为有着政府和多家河北省级媒体背书的项目不会破产。”

　　根据最高院对“非法吸储“的解释，“不具有房产销售真是内容或者不以房产销售为主要目的，以返本销售、售后包租、约定回购，销售房产份额等方式非法吸收资金的，应当以非法吸收公众存款罪处罚。”

　　一位长期关注房地产行业但不愿具名的律师告诉环球网财经记者，前述理财模式游走在普通民间借贷和非法吸收公众存款的边缘上。

　　据环球网财经记者调查，祥云国际2012年5月31日召开的商品运营项目发布会，石家庄市政府副市长张殿奎、石家庄桥西区区委书记陶明法（即供述李生行贿事实的官员）等石家庄市、区两级政府官员出席。

　　据业主反映，除购房合同外，河北联邦还与一众商家签署了一份委托租赁合同，由北国大西洋（上海）商业管理公司统一运营管理。业内人士表示，河北联邦此举明显是为了规避前述“非法吸储”的相关法规。

　　北大西洋（上海）商业管理公司由河北联邦与北国商城股份有限公司（下称“北国商城”）共同组建。公开资料显示，北国商城隶属于北人集团，是石家庄当地最具口碑的购物商场之一。

　　但祥云国际项目还未建成，北大西洋（上海）商业管理公司便选择了“撤离”，成为导致祥云国际走向困境的倒塌的第一块多米诺骨牌。

　　绝境·百亿债务困住几万人

　　随着李生被带走协查，河北联邦的其他多笔融资、房地产基金也出现违约。据业主材料反映，河北联邦涉及的抵押等业务超过30笔，仅金额过亿元的就有5期。

　　第一笔违约基金归属德信资本。根据德信资本出具的尽职调查，该笔金额为10亿元的基金产品本于2014年8月底陆续到期，截止2014年底，已兑付的第一批次的第一期基金共6000万元。但2014年底1月15日到期的5期基金，却因河北联邦及实际控制人李生卷入反腐风波突生变故，出现对付危机。

　　据《财经》报道，2014年9月27日李生被带走后，项目销售放缓，影响河北联邦的售楼款及相关金融机构资款的现金流入，使其旗下整体地产项目流动性紧张。

　　根据河北联邦募集说明书，德信资本的两个地产项目的风控措施，atv，主要是土地及在建工程抵押，河北联邦股东李生、尹文佳提供连带责任保证担保，对资金回款进行监管。

　　而除了德信资本外，河北联邦还有多个机构债权人，在德信资本出具的投资分析报告材料中，截止李生被带走，该公司对外借款总计46.5亿元。

　　其中，第一大债权人为华夏银行，贷款总计18.45亿元，包括对御景江山城（河北联邦旗下房地产项目）的抵押贷款4.3亿元，华夏银行中山支行无抵押贷款4.98亿元，以及东方明珠商业抵押贷款9.17亿元。此外，还有河北路桥、河北融投、华融资产、华融湘江银行及基金合伙企业和房地产企业等多个债权人。

　　迟迟未有李生归来的消息后，机构债权人之一的德信资本立即联合其余债权人启动重组收购方案。

　　据《华夏时报》报道，彼时，多数涉事基金投资者认为河北联邦是区域龙头房企，且一期基金已兑付成功，项目本身没有问题。多次洽谈后，2014年12月，河北联邦主要债权人与河北融投签订并购重组协议，并于2015年1月发起并设立并购投资基金，受让并持有河北联邦60%的股权。