如果追溯到去年下半年这波行情的肇始，其源自中央对三四线城市楼市去库存的喊话。三四线城市力推购房补贴政策吸引买手，但在偏宽松的货币政策背景下，资金自觉向更保值增值的一二线城市聚拢，一度令所谓去库存大战倍感尴尬。

　　不过，在数月发酵和过热城市推出调控政策后，直播，三四线楼市确实有一些复苏的迹象。根据易居房地产研究院统计数据，2016年8月中国35城新建住宅总库存，已经连续13个月录得同比下滑，存销比更回到5年前的水平，值得一提的是，过往一二三线城市的库存表现通常显得分化，但8月三类城市的库存同环比均下降，环比降幅分别为4.3%、0.5%和0.2%，同比降幅分别为20.1%、4.1%和1.1%。

　　从价格看，以70城市新建住宅价格数据为基础，新建商品住宅和二手住宅价格环比上涨的城市分别有64个和57个，分别比上月增加了13个和6个。70城中，新建商品住宅价格环比增幅1.3%，三线城市虽然不如一线城市有3.4%的涨幅，但是也微涨了0.6%。

　　据安徽媒体报道，安徽省内部分三四线城市楼市回暖。比如芜湖出现一栋楼开盘50分钟售罄，以及两天两夜排队买不到房的现象，新房价格在8月环比涨了3.68%，而六安、滁州等地房价也有所上涨。

　　但据安信证券报告分析，目前论“猛烈涨幅”基本还是集中在有限的几个一二线城市，除此以外的广泛地区房价涨幅总体温和有限。记者注意到，70城中，2015年1月至今，房价累计涨幅超过6%的城市一共只有20个，除了惠州以外，其余都是一二线城市，而剩下50座城市的涨幅尚未形成气候。

　　“楼疯”带给实体经济的伤害有多大

　　若干年前，温州这片中国民间资本最活跃的土地上，流传着一种说法：忙着主持“前店后厂”的老板们辛苦一年的利润远不如他们的“太太团”闭着眼睛买房来得多。后来，果然一场经济下滑的风暴席卷了这座城市昔日的商业丽景，留下的是“十店九关”的冷清局面。

　　但事实上，这个故事真正的结局并不只是实体经济的衰退，繁荣一时的房地产业也没能在当地留下真正的遗产，整个温州楼市陷入了长达数年的深度调整。这恐怕是一个关于中国经济最纠结的命题：实体经济与高房价之间，总是既对立又依存。

　　如今，温州的这段往事一再被关心中国经济未来的人们提起。这波愈演愈烈的“楼疯”也清晰勾勒出中国实体经济的尴尬：当经营企业利润逐年下滑而楼市诱惑满满，当年那种温州式的悲剧会否星火燎原？

　　一组来自国家统计局的官方数据证实了这种设想的可能性。今年上半年全国民间固定资产投资增速已经暴跌到2.8%，这依稀透露出高房价带来的最大悬疑：当民间资本对经营实体经济意兴阑珊，一二线城市楼市成为资金避险最大的蓄水池，中国经济又该何去何从？

　　民资去哪儿了？恐“脱实入虚”

　　这是一笔谁都会算的账：中国每年的广义货币M2正以13%、14%的速度增长，意味着企业利润躺在账户里正以这个速度被稀释，在人口红利渐渐消失、用工成本大幅提升、外贸环境不理想、融资难等痼疾的困扰下，传统制造业的利润常年低于10%；而天平另一端，过去数年一线城市的房产资产大致以每4年翻倍的速度增值，遇到类似“楼疯”这样的“大年”，仅一年价格就能轻松增长50%以上。

　　那么，是造工厂还是炒房子？如果说过去还有许多企业家对这道经济选择题深感迷惘，如今不可否认部分民间资本已然悄悄游离了实体经济。《中国经济周刊》记者注意到，以房产资产被各路资本捧作“硬通货”的上海为例，长期作为国资重镇和外资集聚的开放窗口，目前房地产业成为民间投资的首选关注领域。

　　有官方数据为证：今年上半年，上海民营企业完成房地产投资576.97亿元，同比增长8.7%，虽然随着泡沫和风险的加剧，增速已较去年回落了8.9个百分点，但民企在房地产领域的投资在固定资产投资总额中的占比接近80%。与此同时，上半年上海民企的工业投资却同比暴跌了18.6%。房地产和工业投资“一升一降”背后，无法避言上海的民间投资确实存在“脱实入虚”的倾向。

　　相似情况也发生在北京。国务院督查组曾调研称，今年1—4月，北京有80%的民间投资投向房地产，方向和结构也非常单一。

　　作为传统制造业集聚地的珠三角，虽然得益于产业基础而数据相对好看，但同样展现出民间投资对房地产业的倚重和青睐。记者注意到，今年上半年广东房地产民间投资达到了3873.31亿元，同比增长22.4%，在整个广东民间投资中比重达到45.1%，接近半壁江山，占比远远超过了其他行业。事实上，东莞、惠州、佛山、中山、珠海等传统制造业重地近期房价也都积累了较高涨幅，成为吸引资本的“诱饵”。