北京时间8月14日晚间，京东公布了截至2017年6月30日的2017财年第二季度业绩。财报显示，j2直播，Q2收入932亿元人民币，净亏损为2.870亿元人民币，持续经营业务经营亏损4.030亿元。

对此，京东CFO黄宣德给出的解释是，由于今年第一季度的利润超出了预期，京东决定将超出预期的利润用于更多的促销活动，这导致成本上升的同时毛利率有所下滑。然而，亏损真的仅仅是促销活动支出过大所致么？其发展背后存在哪些软肋？

损股民而自肥股权激励7.47亿元

京东2017 Q2财报显示：基于非美国通用会计准则（Non-GAAP），二季度京东持续经营业务净利润为9.765亿元人民币，已是连续第5个季度盈利。

然而令人玩味的是，开奖，按照美国通用会计准则（GAAP），2017 Q2京东归属于普通股股东的持续经营业务净亏损为2.870亿元，基于Non-GAAP当季则实现净利润9.765亿元。而其中最大的项目，却是高达7.47亿元的股权激励。

广大股民接连亏损的同时，股权激励却高达7亿，或许令人深思。实际上，京东这一作风早已有之。早在2014年上市前夕，京东董事会给了京东董事长刘强东占京东股份4%的期权奖励，摊销了36亿元。这一年，京东全年净亏损了49.41亿元。

用户增速同比下降人均订单大幅降低

回到业务层面，援引京东2017年Q2财报，京东本季度活跃用户增速同比下跌49%。人均订单量仅为7.56，相比于去年的7.78大幅下降。

与此同时，由于六月份促销，京东的市场营销费用飙升63%至41亿人民币，这也是这一季度京东人均订单下降的主因，过度的广告投放加上618的大力促销短期内吸引了用户注册，但显然在用户粘性方面表现不足。

用户粘性低、用户增速同比下降的背后，实际反映了经历了多年扩张后，京东市场规模已发展到瓶颈期，处于亟待转型阶段。而多年来的京东广告等粗暴的狂轰滥炸，已使得消费者对其产生疲劳，造成订单量大幅降低。

现存业务模式单一生态青黄不接

当前，京东给人的感觉是急于摆脱“零售企业”的帽子，先是宣布京东金融业务将独立，随后又正式组建了京东物流子集团，还布局了京东保险、京东云、京东智能和海外业务。

然而，在人们的印象中，京东仅仅是一个电商零售企业，且过于依赖现存业务。早在毕盛资管6月针对京东发布的一份调查报告中，毕盛资产管理创始人兼首席投资官Wong Kok Hoi直接公开对京东当前运营情况提出了异议，称其业务单一，估值存在泡沫。

自2014年5月京东上市以来，京东仍然是直营模式为主（2016年，占了91.4%的收入）。而直营业务中的76%的收入仍然来自低利润率的3C、家电产品，这一品类的线上渗透率已经达到40%，现阶段呈现放缓趋势。虽然京东不断号称社会化开放来拉动自身GMV提升，但始终回避不了自身现存业务模式单一问题。值得注意的是，在今年Q2期间，京东大力发展金融业务，但却存在一个最大的短板——京东金融过度依赖于京东平台来创造收入。

现存业务模式单一，电商发展规模放缓，其他业务也青黄不接。难怪在分析师电话会议上，京东CEO刘强东忙不迭的透露和百度推出的“京百计划”，并称“我们认为公司完全可以抵达100%的中国用户。”然而也留下了伏笔，“但与这些公司的合作在初期，可能对我们的销售额的贡献会比较有限，因为这些合作都需要花一些时间，做一些深度地、关于双方数据的打通，才能够把我们的广告效率大幅度地提升。”刘强东解释道。

亲儿子or干儿子？京东开放下的第三方境遇

早先时候，为美化财报提升GMV，京东宣布面向第三方商户全面开放，2017京东Q2财报显示，第三方平台交易额Q2同比增长50%。

然而，由于第三方运营管理模式与京东平台不一，使得购物体验与自营相比有较大落差，为照顾京东形象，京东开始过河拆桥。2016年4月，京东清洗掉2万多第三方卖家（其中服装服饰类占70%），约占总数的六分之一。其霸凌风格遭到了不少第三方卖家的抗议。

而在今年618期间，京东为美化大促业绩，强制商家进行大促，遭反对后锁死后台，逼迫商家二选一，更是引起舆论哗然。8月初，京东更是在自己平台封杀天天快递、百世汇通，其偏袒亲儿子，霸凌第三方的心思昭然若揭。