从 2016 到 2017 年，国内投资过人工智能领域的机构多达 145 家，而无论是否投资过人工智能企业，几乎所有投资机构在公开场合都认为：人工智能的确是未来，只是在未来有多远，以及如何估值这个问题上存在一定疑问。

以学术水平论估值，是正在布局这个行业的一些 VC 的基本逻辑。

与投资 App 和消费升级不同，大多数人工智能创业公司都以 To B 为主要业务方向，同时有大量的研发支出。「短期内」现金流上巨亏似乎是不可避免的，在业务上也无法找到可以用于衡量的增长指标。

因此，核心团队是否有真才实学，是否能持续的从人才匮乏的学术界挖到人，维持整个公司的研发进度，成为 VC 衡量人工智能创业公司的一个重要因素。

「业内一些基金的逻辑其实是在投分裂，」一位基金投资经理告诉 PingWest 品玩，「基金进入每个行业都需要交学费，只不过人工智能和 TMT 不同，在投 TMT 的时候你可以找两个实习生，把市面上的项目都用一遍就学会了。但人工智能的学术门槛高，要想判断一个项目好坏，你不可能自己雇一个学术派来做投资经理。

你只能相信一些在学术上有可见成就的人，尽管他的公司可能商业上不成功，但他的学生和人脉会进他的公司。然后一段时间后他的高管和下属会离职创业，与一些商业逻辑更强的行业人结合在一起建立新公司，这个时候你才有机会投到这些公司。」

换句话说，投资人投的就是人，而不是公司，投资人恨不得亲自直接把高额的薪水钞票砸到这些人工智能专家的脸上。这种现象在其它领域的投融资虽然也有，但很少像人工智能创业公司那样，能靠团队撑起上亿美金规模的融资。

商汤科技的汤晓鸥就是在这一逻辑下最值得「被投」的人之一，汤晓鸥 1990 年于中国科学技术大学获得学士学位，1991 年于美国罗切斯特大学获得硕士学位，1996 年于麻省理工学院 (MIT) 获得博士学位。在计算机视觉、模式识别和图像处理等人工智能的细分领域上已有 200 余篇论文。

2014 年，汤晓鸥创办商汤科技，背靠香港中文大学多媒体实验室，商汤科技迅速成为业界人才优势最强的人工智能创业公司之一。按照商汤科技官方的介绍，商汤科技主要研究人脸识别、文字识别、人体识别、车辆识别、物体识别、图像处理等技术的应用。在实际业务上，主要深耕金融、移动互联网和安防监控三个方向。

但商汤科技的技术人脉优势，在之后的几年反倒成为了商汤科技的软肋，商汤科技在发展过程中始终没有摆脱研究院式的学术气息，缺乏商业人才导致其在商业化上的探索并不成功。

去年 12 月，商汤科技引入拥有国资背景的鼎晖投资完成 B 轮融资，不到半年后又引入国资属性更强的赛领资本作为战略投资方。并与地方政府合作建立人工智能超算中心，强化了自身的技术研究院与基础设施属性。

这意味着商汤科技不再执着于不成熟的商用市场寻找出路，而选择成为现阶段基础服务属性更强的国家队成员。

格灵深瞳是另一家在业内汇聚顶尖人才的创业公司，成立于 2013 年，其主要业务是计算机视觉和深度学习技术以及嵌入式硬件研发。在成立不久之后，格灵深瞳将这个「技术」转化为一个具体的市场方向——安防。

安防市场是一个相对封闭且对硬件技术要求较高的门槛，目前格灵深瞳主要集中在软件方案上，很难说切入了安防市场的核心地带。2017 年年初，格灵深瞳 CEO 何搏飞的离职也让圈内震惊。

与格林深瞳同样切入安防领域的还有旷视科技（Face++）等以面部识别为核心技术的创业企业。尽管并不否认人工智能技术对安防效果的显著提升，但安防市场一直是以销售为强导向的线下市场，国内长期被海康威视、大华股份、东方网力三家整体方案和硬件商垄断，创业企业很难颠覆。

尽管国内大多数基金的生命周期都是 5 年以上，也就是说所投公司在 5 年之内没有回报都是可以「被理解」的。但实际上，如果一家公司在 3 年内既没有找到合理的商业模式也没有实现批量增长，那么就很难再继续进行正常的下一轮融资了。