如今，创业公司上市的时间，却被推迟了。通过尽可能久地保持私有化状态，这些公司通常无需在严格的财务和运营监管下运行。创业公司倾向于在上市之前拿更多的钱，而这些公司的商业模式，也需要更多的钱才能变成一个可持续的生意。

　　CB Insigts 和 PwC 联合发布的 2017 第一季度 MoneyTree 报告显示，近两年来，新诞生的“独角兽”公司一直没有恢复到 2015 年的热闹，欧洲在过去六个季度里只有一家独角兽公司诞生。

　　过去 8 个季度新诞生独角兽公司数量（数据来源：CB insights） 只解决一个需求就盈利的公司越来越少了

　　滴滴和 Uber 都是最好的例子，在成为 Uber 有力竞争对手的两年时间里。

　　资本支持下，滴滴习惯了烧钱，去年金额最高的一轮融资，滴滴一下子就拿了 73 亿美元。最终滴滴在中国市场赢了 Uber。

　　但是在政策的限制之下，滴滴很难再垄断中国的打车市场。但是到了这个时候，滴滴也很难再停下来。

　　去海外、去做无人驾驶、去研究人工智能，总之，既然短时间没法盈利，就要持续去讲新的故事。

　　融一大笔钱，滴滴可以用来扶持海外的公司、可以拓展金融方面的业务、也可以如他们最近宣布的美国研究院要做的那样，投资到无人驾驶技术的相关研究中去。

　　滴滴从软银等投资方那里拿到的 55 亿美元，大约就是出于这样的原因。

　　滴滴创始人程维曾在去年下半年的一场对谈中表示，在这一轮快速增长之后都要去补课，规模可以靠烧钱堆出来，但是团队、技术这些并不是简单可以买过来的。

　　蘑菇街与美丽说、美团与点评、58 与赶集，这几个新一代互联网公司的发展路径都和滴滴差不多，也都在 2015 年开始合并。像滴滴一样，每个公司也都还没有找到可以对得起自己估值的盈利模式。现在资本烧完共享单车，甚至开始烧共享充电宝这样的商业模式。

　　为了维持估值，atv，这些创业公司不得不持续去讲新的故事，滴滴去扩张海外市场，美团做打车和民宿，Uber 做无人车，都是同样的道理。

　　相比起没融多少钱就上市的微软和苹果，现在这些创业公司的商业模式复杂的多，相比起 Google 和 Facebook，这些昂贵的创业公司最大的不同之处在于：他们至今都没有赚到钱，并且需要持续、大量地烧钱。

　　这个地球上估值最高的创业公司 Uber ，今年以来遇到了一系列的麻烦。The Information 从数个股权经纪人那里获悉，一些投资人现在只愿意出以前 85% 的钱在二级市场买 Uber 股份。照此推算，Uber 的估值将从去年最后一轮融资完成时的 680 亿美元下降到 500 亿美元左右。

　　即使是即将上市、状况最好的 Airbnb，也无法像微软、苹果那样，靠着一个业务就上市。Airbnb 在短租市场站稳脚跟之后，又宣布要做旅行目的地体验，还收购公司来做奢华独家、做自己的支付，请麦肯锡来帮忙研究长租市场。

　　只解决一个问题的创业公司，现在很难走到最后。

　　要解决更多问题，就需要更多的钱。

　　竞争对手也都不缺钱，打败竞争对手更困难了

　　这些已经很大的科技创业公司已经陷入了竞争的循环。

　　美团和点评合并以后垄断了中国的团购市场，但是这个市场已经不够挣钱了。靠着外卖，美团又和阿里巴巴、百度正面对上了。中国市场的外卖大战已经持续了至少三年时间。

　　最近阿里巴巴和蚂蚁金服又向饿了么投资了 10 亿美元，美团点评在这个市场的烧钱也不太可能停下来。

　　全球都是如此，软银的投资也不例外。一方面，亚马逊向印度分公司投入 50 亿美元，软银投资的一系列印度电商被压得喘不过气来。另一方面，软银自己投资了东南亚、印度、南美、中国的打车公司。美国的 Lyft 也得到了汽车企业和海外资本的支持。这些公司使得 Uber 没法独占任何市场，走向盈利。

　　所有这些变化都是已经做了不少年、纸面规模已经很大的科技公司，还需要更多时间、更多钱才有可能进入正常运转，成为下一个 Google 或者腾讯。

　　而这些变化的出现本身，也和资本的推动脱不开关系。

　　软银设立的千亿基金，迎合的正是这样的新世界。

　　现在已经很难说，究竟是公司决定了资本，还是资本在推动公司了。

　　制图 / 冯秀霞

　　图表数据整理 / 谢若含 朱若淼

　　题图来自 Visual Hunt、EmreAyar via Visualhunt.com / CC BY、hdimagegallery

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