Facebook 是唯一一个在泡沫后出生的公司。那时，恰恰是互联网投资很冷的时候。 2004 年，马克·扎克伯格在宿舍启动了公司。成立不久，Facebook 从 Peter Thiel 那里获得了 50 万美元的投资。接下来的数年里，Facebook 获得的融资总额超过了苹果、微软、亚马逊和 Google 上市前获得的所有投资加上 IPO 募资的总额。

　　它在上市前尽可能的扩张，获得更多的用户。

　　上市当日，Facebook 的市值达到 1040 亿美元。但是在那之后，Facebook 也度过了一段备受质疑、股价低落的日子。即使上市前已经有盈利能力，Facebook 的盈利能力还是遭到了多家投资机构的质疑。上市两年后，Facebook 用广告营收证明了自己，现在，Facebook 已经成为了全球最值钱的科技公司之一。

　　Facebook 上市是美国风险投资的一个转折点，j2直播，在它之后互联网公司融资明显容易了。27 岁就领导一个千亿美元市值公司的扎克伯格也成为新一代创业偶像。

　　Facebook 被认为是“独角兽”的鼻祖，一开始不追求盈利，大量融资抓住用户量、抬高估值的公司。在那之后越来越多。

　　接下来的资本市场就变得疯狂起来。资本都不想错过下一个 Facebook、也愿意靠砸钱加速创业公司成为独角兽的过程。

　　原本需要数年时间才能找到商业模式的创业公司，在资本的推动下快速被催熟。如今这个行业里的现金比 1990 年代任何时候都要多。

　　今天 Uber、滴滴甚至 Airbnb 的融资额都超过了 Facebook 当年的融资总额。过去一年，Uber 和滴滴各自的融资额也都超过了 Facebook 当年的融资总额。

　　Facebook 在上市之前融资十轮，但是每一轮都是数千万美元，直到上市前三轮的时候才上亿。而 Uber 和滴滴在中国市场正面竞争的那两年，两家公司的融资都以 10 亿甚至数十亿美元计。

　　和 Facebook 不一样的是，它上市前，从高盛和 DST 拿了一轮 5.5 亿美元 Pre-IPO 融资。这笔钱是 Facebook 未来发展所需，但它并不需要靠投资支持公司运转，——当时 Facebook 已经在盈利，用户量、收入、利润等所有的数据都在健康增长，唯一的风险是用户正在转向手机，而当时的 Facebook 更多还是一个 PC 网站。

　　但是过去一年烧掉 28 亿美元的 Uber 和在中国市场因为政策不得不收缩的滴滴，他们拿到一轮几十亿的融资，却是真的需要花掉这么多钱。

　　创业公司纸面上的价值增长的更快

　　知名硅谷投资人 Aileen Lee 2013 年的一篇《欢迎来到独角兽俱乐部》，让“独角兽”成为十亿美元创业公司的代名词：他们从零起步，还没上市价值就超过 10 亿美元。

　　后来，10 亿美元估值的公司越来越多，独角兽这个概念已经不够用了，硅谷又造出了“decadecon”的概念，来指代估值在百亿美元以上的未上市公司。

　　2012 年滴滴上线，到 2016 年，Uber 和滴滴各自账上都躺了 100 亿美元。与之相对比，苹果上市时募集了一亿美元，在当时已经是历史上最大的 IPO。

　　而今天一个公司拿到一亿美元的融资，可能也烧不了多久。

　　更多钱流向了已经有一定规模的公司，而不是新公司

　　值得投的公司在过去几年似乎变少了。硅谷著名风投 a16z 2016 年一整年的投资笔数只有 2013 年的一半。

　　CB insights 的数据显示，早期项目拿投资越来越难，资本倾向于投中晚期项目，到 2016 年第四季度，风投笔数的增长已经连续四个季度放缓，数量则跌到 2014 年的水平。

　　而平均每笔风投的金额却在变大，这个趋势从 2010 年开始，一直保持至今。

　　数据来自 KPMG&CB insights

　　Cooley 的数据则显示，2017 年第一季度，投资笔数比起去年同期下跌了 10%，融资总额则下降了 49%。

　　数据来自Cooley

　　走向盈利也需要更长时间

　　Uber 的天使投资人 Bill Gurley 曾警告称：资本的洪水让好的公司和坏的公司都浮在了水面，是过多的现金让创业者们卷入了不健康的商业行为。

　　美国估值最高的 20 家创业公司中，有 7 家在过去两年被持股投资机构下调估值。当中 Palantir 和 WeWork 等公司还出现过裁员或者大量员工离职的情况。

　　对于这些融资过十亿美元、估值上百亿美元，还没什么像样利润的公司，上市是唯一的出路。