这样一个在B端难言竞争优势，C端成本高企且缺乏用户黏性的行业，本身又需要庞大的地推团队多地作战，这将会是资本上、执行上以及人才上的竞争。当时我们分析认为，最有能力进入这个行业的其实是「大佬型」公司，阿里、腾讯都有绝对的优势，或者拥有商户信息的大众点评也有一定的能力去做这项业务。从这个角度来说，大公司赢的胜算比初创期的公司大很多。

　　而此前我没有投资垂直电商领域，逻辑与此相似。因为无论你在网上卖鞋还是卖酒，都要把仓储、物流和配送这一整套体系搭建起来。垂直电商烧的钱几乎都补贴到了物流成本里，因为当客户的订货数量不够大时，就始终没有办法弥合成本。脱胎于垂直电商的京东，其聪明之处就在于，在把网络搭建好后，就进行了品类扩张，唯有这样才能让整套仓储物流体系更有经济性地使用起来。

　　尽管眼下是个充满了泡沫的市场，却也是一个创业机会系统性出现的时机。在项目很热的时候不要冲上去。看不懂才有机会，全都看懂了，那就是泡沫。

　　当然任何时候都会有泡沫，贵是相对的，不贵是没有的。VC 在做任何案子的时候，都会觉得贵。美团当年 2 亿美元的时候，大家都觉得贵，现在 20 亿美元，大家还是觉得贵…… 从投资角度看，看你什么时候进，阿里 1000 亿投资贵吗？，但阿里巴巴 2000 亿上市，还是有机会的。

　　之所以觉得泡沫严重，是进入的时候太高，退出的时候太低，如果你进入的时候和退出的时候有一定成长性，那相对来说不一定是泡沫。重点是投对，如果投对的话，估值往往不是问题，投错的话，什么都贵。

　　过去的十年中，国内的创投环境发生了很大的变化。投资不再是VC的独角戏，如BAT等巨头的加入，虽然拓宽了退出渠道，也让行业的竞争更加激烈。今天的创业者们面对资本的态度也不再如十年前，投资人与创业者间供需关系的变化、信息的逐渐对称，让创业者变得更加聪明，也有了更强的博弈能力。一个最直观的改变是，眼下已不再是投资人单边尽调创业者的时代了，创业者也会在他的圈子里尽调投资人。在我看来，这都是好的变化。因为创业者才是驾驶飞船的人，投资人永远是观察者的角色。

　　当然，无论投资或创业，最重要的部分都是赢，而这种行动伴随着巨大的信念，创业者必要坚信这是你的战场，这是你每天投入24小时的公司，思考生存或死亡的问题，你必须有足够的信念：这是会让我「赢」的事。作为一个投资人，我们也需要和创业者共享这种信念。 在每一次投资的开始，我都会这样问自己：这就是我将与创业者共同投入时间和精力事业吗？