2016年的共享单车大战让整个创投圈疯狂，36氪认为，这是代表今年的“年度故事”。

　　这场战争，看起来发生在对每个街角的争抢上，但我们认为真实的大战，其实发生在腾讯、滴滴及红杉、DST等各大机构的资本下注中，发生在对真实财务模型的测算中。

文 | 闫浩

采访｜闫浩、张晴

编辑｜杨轩

如果说互联网进入了下半场，那么下半场的揭幕战大概就是共享单车挑起的。

参与这场战斗的元璟资本合伙人刘毅然有些感慨。这位毕业于剑桥大学电子工程系的博士，两年前作为青壮派投资人，代表淡马锡顺利下注滴滴D轮融资。而现在，本来元璟已经定下了 C 轮领投 ofo 的 TermSheet ，可不过是去新加坡出趟差的功夫，滴滴就抢先拿下了 ofo 的董事会席位。

“曾经陪滴滴走过一段硝烟，现在在硝烟里邂逅滴滴”，刘毅然最后拿到滴滴之后的份额，在朋友圈写下这段话，意味深长。

这不知道是他加入元璟以来，第几次尝试寻找类滴滴的全民级交易平台。过去一年，线上流量红利殆尽，O2O 溃不成军，小米式微、OV崛起，无所不能的互联网正在遭受困境。而资本市场也经受着创投寒冬，整个2016年，中国创业投资领域的投资项目相比2015年减少了三分之一，为数不多的入场资金，也被机构投向了相对稳妥的滴滴、美团等大案子中。

但钱倒是不缺，中国创投市场2016年整体的募资额是2015年的1.7倍。华兴资本董事总经理杜永波此前接受36氪采访时指出，很多美元基金依然手握重金，并且有很大的投资压力；经纬创投创始人张颖也在36氪 WISE 大会上发言称，钱还是非常多的，有很多人民币的钱。

僧多粥少之下，线下凭借联网的自行车而作为新流量入口的共享单车，超越VR、AR这些尚未成熟的热点，以及上半年直播平台的喧嚣，阴差阳错被历史选中，在风口中承载起下一个大出行入口的厚望。

两家共享单车的先行者——摩拜、ofo，在这一年中分别拿下四轮巨额融资，估值逼近独角兽。而这之后，数十家共享单车品牌纷纷杀入，经36氪不完全统计，这条赛道已经在下半年涌入超过三十亿人民币的风险投资。

　　利益捆绑，资本大战

Skin in the game， 是金融领域的一个古老的短语，意思是利益绑定、同荣共辱，如果你看好一个项目，只有投下真金白银才能让别人信服。在共享单车这个领域中，各家投资机构纷纷下注追捧，演绎了一场资本大战。

摩拜的资方出现了一众大PE，包括高瓴、华平、腾讯，以及一系列知名VC，包括红杉、启明、贝塔斯曼、愉悦、创新工场、熊猫、祥峰，乃至美团王兴、易车李斌也参与其中。

而 ofo 的资方，以“滴滴系”机构和个人投资者为代表，包括滴滴自己，金沙江、天使投资人王刚、中信产业基金、经纬、Coatue、DST创始人Yuri Milner，还有小米、顺为、真格、元璟、唯猎等知名VC入局。

“额度分配是在两三天之内决定，凡是当时来不了北京的，或者没有机会赶回来的就都没分到”，刘毅然这样向36氪描述 ofo C轮投资时的火爆。在 ofo 此轮融资中，元璟是第一个给出白纸黑字 TS 的机构。

摩拜这边同样如此，一家参投摩拜的机构投资人对36氪称，如果不是份额有限，IDG、策源、GGV、银泰也会投摩拜，“北极光创投也给出了TS，可惜没挤进来”。

贝塔斯曼亚洲基金创始人、参与摩拜C轮融资的龙宇，在 WISE 大会上把这场资本盛宴定义为风险投资的马太效应，她认为，向头部集中会减少低效率的拉距消耗，而集中资源的模式可能会带来更大的突破式创新，“冬天的时候穿多一点，也能活长一点”。

当然，滴滴和腾讯的入局，是摩拜、ofo最新一轮融资中的焦点。

此前，腾讯曾连续四轮投资滴滴，并给出宝贵的微信流量入口，但在滴滴成长为超级独角兽后，腾讯更多化身为财务投资者的角色，据《财经》杂志此前披露，腾讯在滴滴与Uber合并前的股份仅剩11.4%。可以说，目前的滴滴并不受腾讯左右，常常“叛逆”，这次和腾讯在单车大战中选边站队，即是明证。

36氪获悉，腾讯在摩拜C轮融资中靠后阶段才入场，并且采用了现金加可转债的方式加码摩拜，由于可转债并未转入股份，腾讯的持股比例不高。这一说法并未得到摩拜创始人胡玮炜的否认，但她同时指出：“马化腾很早之前就知道我们在做单车了”。

　　摩拜创始人胡玮炜