元禾控股的前身成立于2001年，本是一家国资创投机构，2006年发起设立国内首只市场化母基金。与普通的PE或VC相比，市场化母基金主要有两大特征：一是作为国家级大型人民币母基金，一般自然人不能参与投资，因为其投资是一种缺乏流动性的长期行为，如果资本持有量很小的机构和个人参与的话，会给自身造成巨大的资金压力。因此，其募资对象主要是全国社保基金和大型保险机构。社保基金、中国人寿、中再保险等大型社保和保险机构对投资国创母基金均做出不低于10亿元的投资承诺。二是复合性，即其并不直接投资项目，而是通过投资优秀的PE或VC来间接投资项目，所以对投资人来讲，其投资风险更低，收益也更加稳健。截至2014年底，其元禾母基金平台累计投资子基金超过30只，总规模逾160亿元，是国内规模最大的人民币创业投资母基金。所投资的团队包括纪源资本、启明创投、钟鼎创投、北极光创投等，涉及领域有医疗健康、节能环保、先进制造、TMT、文化产业等。

元禾母基金发展思路是，一不同于政府资金，FOF的投资人多为市场化主体，除元禾控股和国家开发银行这两大发起人外，还包括了多家成熟的市场机构。二在投资策略上，政府引导基金对基金的投资多有基于其政策目的的限制。元禾母基金的投资策略以基金的投资业绩以及自身的投资组合作为考量，不会让自己的投资策略背上过重的政策包袱。作为一家国资控股的创投，当初元禾也面临压力，有的项目政府认为好，但元禾认为不好，由此探索出母基金模式。在这一模式中，FOF仅仅担任LP，FOF挑选出来的VC/PE作为GP去选项目，来自第三方的决策建议有助于说服政府。在FOF模式下，VC/PE在投资决策上更具有独立性。三是FOF深刻理解本土文化，擅长寻找出优秀的管理团队，能起到基石投资人的作用，并利用FOF的专业口碑，撬动社会资金去投资VC/PE，有助于人民币基金的发展。四是FOF由于是市场化运作，相比于政府资金，在募资上更具有长期性和专业性，能吸引好的VC/PE来合作。

　　2.盛世投资

　　FOF本土化

　　盛世投资管理的近160亿元资金中，约有120亿元为政府资金。随着政府更加市场化和开明，强调购买公共服务，比如北京市集成电路产业发展基金和海南省创投引导基金都是通过公开招标方式选取委托管理方，未来国家级母基金也会考虑公开招标。未来这种形式会成为主流，而盛世投资已经服务了9个地方政府。

在盛世投资参与的政府引导基金中，上海闵行区古美引导基金具有代表性。在该只基金中，闵行古美出资5000万元，社会募资1.5亿元，该引导母基金已投资12只子基金，参与一个跟投项目，共覆盖262个项目，均为七大战略新兴产业优质企业；截至今年第一季度，其中36个项目投资成本为2830多万元，已实现全部或正在执行退出，收益近1.6亿元；4个项目已过会，16个项目已报会；9个项目已在新三板挂牌交易，增加了项目退出渠道，大量项目将在2015年实现退出或者完成上市申报工作。

　　路径优化

　　上海的政府引导基金发起设立市场化母基金，覆盖面应该由支持中小企业创新发展扩展到支持战略的新兴产业发展和区域经济协同发展。

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　　总体思路

　　适应上海经济阶段发展的实际需求。上海的政府引导基金发起设立市场化母基金，应该在总结前十年的经验基础上，将覆盖面由支持中小企业创新发展扩展到支持战略的新兴产业发展和区域经济的协同发展上。重点需要改革项目补贴式、扶持产业发展的传统模式，激发财政资金的引导效应，以市场化方式撬动社会资本，投资于国家和重点发展的产业和领域，解决融资结构失衡的问题。这里要特别注意，政策引导基金的特质是聚钱，聚而分钱，而不是分钱，分而聚钱。因此一定要注意，要由母资金转变成为母基金，使母基金成为资金的抽水泵、蓄电池和发电带，成为引路牌、催化剂和放大器，而不是简单的分类，分给各家投资机构进行投资。