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四方股份:布局配电开关、售电等新业务,培育业绩增长点 四方股份 601126 研究机构：浙商证券 分析师：郑丹丹 撰写日期：2016-04-06 主业经营总体平稳,市场竞争力较强。 公司2015年累计订单为38.84亿元,同比减少6.04%。除集成变电站、其开奖直播主营产品外,各分项主营业务收入同比增速落于-8.58%~5.24%之间。凭借扎实的技术功底,公司在电力自动化市场保持较强的竞争力,并在交直流特高压等高端工程中积累了多项中标业绩。2015年,国家电网公司二次保护监控类设备集招中标总额同比下降0.95%至45.68亿元,公司中标额度占总额的12.86%,位居前列。 积极布局新业务,放眼长远发展。 应对传统优势业务发展放缓的挑战,公司积极布局新业务,为长期发展培育业绩增长点。其中:1)自主研制的集成式变电站产品获光伏、冶金等领域多个项目订单,2015年收入同比增长94.3%至1.38亿元;2)2015年组建“四方致捷开关”,为配网实现全站产品自主知识产权打下坚实基础,2016年将进一步加大配电终端产品的开发力度;3)2015年设立“四方创能光电”,未来将持续推进CIGS光伏薄膜组件大规模产线设备研制与产业化;4)2015年参股设立宁夏售电公司,布局能源服务与“电改”市场;5)公司将发挥在新能源、微电网等方面的技术优势,参与能源互联网的建设与运营。 维持“增持”评级。 本港台直播们预计,公司将于2016~2018年实现当前股本下EPS0.49元、0.56元、0.62元,对应19.9倍、17.4倍、15.8倍P/E。 风险提示。 公司业务经营与成本费用管控或低预期;行业估值中枢或现波动。
林洋能源:新林洋,新市场,新成长 林洋能源 601222 研究机构：长江证券 分析师：邬博华,张垚,马军 撰写日期：2016-04-07 报告要点 新林洋,新市场,新成长。 林洋能源为国内智能电表龙头企业,在传统主业平稳的背景下,公司积极寻找新的成长方向:1)成立林洋新能源,推动分布式电站开发业务发展;2)借助国内电力体制改革推进及“互联网+”快速发展之机,布局能源互联网。 本港台直播们认为,公司在电力电子行业积累了丰富的技术、经验、资源等,为新兴业务发展奠定良好基础。同时,公司通过精细布局与稳扎稳打,拓展新业务市场,本港台直播们相信未来面临新的市场,新的林洋也必将取得新的成长。 核心优势明显+精心布局,打造分布式龙头企业。 光伏发电具有资源分布广泛、容易与建筑结合等特点,更适合分布式。从海外发展来看,欧洲、美国、日本分布式均占据较高比重。本港台直播国同样出台了多项政策支持分布式发展,随着政策不断完善、持续的行业积累与市场培育等,本港台直播国分布式市场成熟度不断提升,逐步到达爆发增长临界点,后期市场空间广阔。林洋能源虽然国内智能电表龙头,但管理层在光伏领域已深耕多年,经验丰富,从进入光伏电站领域之初便定位东部分布式龙头。而传统电表主业为公司积累了大量的电网资源、企业屋顶资源、区域人员网络等优势;较低的资产负债率水平及充裕的现金为公司奠定资金优势。后期伴随分布式市场启动,资源与资金优势、前期精心布局、先发优势等将带动公司分布式业务快速发展,成就公司分布式龙头地位。目前公司具备并网分布式电站约270MW,后期年均开发400MW 以上,贡献规模增长。 政策窗口+战略规划清晰,能源互联网龙头起航。 能源天生具备“互联网+”基因,但由于行政垄断,大量社会利益及数据信息等封闭在电网体系内部。不过,随着本港台直播国二次电改的快速推进,企业商业模式创新,本港台直播国能源互联网将迎来快速发展期。公司从传统电表主业及分布式电站开发入手,制定从能源端,到虚拟电厂,再到能源金融服务的三阶段能源互联网ExE 战略。目前,公司通过积极布局,稳扎稳打,已逐步形成包括智能用电信息管理系统、智能光伏云平台、储能及微电网系统、能效管理云平台的,覆盖“发-储-售-用”完整产业链的能源互联网业务的能源端构架,并通过与南方电网合作、成立业务公司等,实现业务模式落地。后期伴随市场发展,公司能源互联网业务有望突破性爆发增长。 投资建议:分布式业绩释放,能源互联网快速拓展,买入评级。 公司传统主业平稳,分布式电站业务放量带动业绩加速释放,同时积极推进能源互联网业务布局。本港台直播们预计公司2015、2016、2017年EPS 分别为1.21、1.64、1.97元,对应PE 为31、23、19倍,维持买入评级,持续推荐! 分享到： 0 个人觉得赞好文章 点个赞您已经赞过了+1 (责任编辑：本港台直播) |
