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4.3.库存趋于回升，通胀短升长降 库存趋于回升，商品价格寻顶。本轮经济短期回稳主要体现为库存周期，atv，目前下游地产、乘用车、家电的库存均回升，上游的煤炭库存也出现回补。意味着部分行业已经从被动去库存转向主动补库存阶段，但如果地产销售、发电增速等继续下滑，未来或将较快转为被动补库存。综合来看，库存周期已经接近尾声，商品供需逐渐逆转，也意味着商品价格接近顶部。
通胀短升长降，货币短紧长松。我们认为当前的滞胀是短期现象，判断通胀上行已经处于中后期，在17年1季度通胀会见顶，之后通胀会重新回落。与此相应，我们认为当前货币只是短期收紧，到17年2季度以后随着经济通胀回落，会存在再宽松的机会。 4.4.汇率贬值无益，抑制房价泡沫我们认为货币可以再宽松，但绝对不能走刺激地产的老路。从过去一年多的经验看，房价上涨导致居民财富虚高，资金持续流出，加剧了汇率贬值压力。但是由于全球贸易萎缩，汇率的贬值根本无助于中国出口的改善，出口增速依然持续负增，反而遭遇了更多的贸易压力。Trump声称要将中国列入汇率操纵国，也使得未来人民币汇率贬值受限，这也意味着汇率贬值之路越走越窄，而应该稳住汇率，抑制房价泡沫。 4.5.改革转型提高效率 从地产驱动到改革转型。而除了16年使用的地产驱动的老路之外，在我们看来，还有改革转型之路可以走。对于地产，可以用严格的产业政策来调控，只要坚持目前地产首付比例提高的政策不放松，那么哪怕货币再宽松，资金也流不到地产里面去。同时可以加快改革转型，比如说加快混改，而资金可以流向这些提高效率的领域，同样可以增加经济增速。
国企混改提高效率。今年以来，中央对国企改革的强调明显升温，而其中最为值得关注的是混合所有制改革：9月底发改委召开的国企混改试点专题会，剑指电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等七大垄断行业，在会上被重点提及的东航集团、联通集团、南方电网、哈电集团、中国核建、中国船舶等中央企业也成为市场关注的焦点。辽宁省将本钢集团等7大国有公司20%股权划转省社保，然后在产权交易所公开拍卖。由于国有企业利润增速普遍较低，如果能在国企部分股权转换成社会股权，将极大提高国企的经营效率，也可以提高GDP增速。 
4.6从实物到金融资产 通胀配实物，通缩配金融。如果17年坚持地产调控不放松，那么通胀将只是短期现象，未来随着通胀的再度回落，资产配置也应该发生相应变化。在16年表现最好的是房地产和大宗商品，因为处于涨价的环境，实物资产最为受益。但如果未来通胀重新回落，那么实物类资产就失去了配置价值，因为不涨价实物资产就没有回报，而金融资产就成为配置首选。无论债券还是股票，前者有票息，后者有股息，都要好于实物类资产。
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