显然不是，这不符合商业逻辑，是谁都知道，自己流动负债快要高于流动资产的时候，要减少现金支出。能够压榨供应商，获得无息资金最好；但为何京东提前还款供应商呢？

　　带着深深的疑问，我继续查阅资料，原来是玩的债务置换啊！

　　随后我分析京东流动负债时，发现了下面的东西：

　　这是短期借贷，相对于总资产的占比情况；

　　注明：短期借贷款，在2015上半年，不足总资产比百分之一。不是没有，具体数据，在前面大数据表格里。

　　短期借贷占比总资产比，从2015Q2之后，开始大幅上升，一直到2017Q1的12% ；

　　这和前面，应付账款变化趋势，正好一一对应！

　　具体数据如下：

　　发现没有，这才是正确的，从2015Q3以后，这两项和，基本维持在总资产的38%到39%这个区间。

　　这才是真相，债务置换；应付账款和短期借款之间的置换。

　　这同时也在一定程度上解释了，为什么京东的应付账款出现不明原因的下滑，而原因就在于，并不是京东善心大发，而是一次债务置换。

　　那么，债务置换的动机是什么？

　　毫无疑问，京东财务肯定出于某种动机才做这个事情；

　　看一下利息支出情况：

　　这是2016年度的数据情况，数据是占比总收入的百分比。

　　在2015Q1后，利息支出开始达到总收入的万分亿一了（之前不是没有，而是超级小）。

　　这和前面的应付账款、短期借贷，逻辑上是相互印证的；

　　现在问题就很明确了，为什么京东要宁可短期债，还是那种要给利息的，而不是维持现状，让京东维持同样的比例，继续压榨供应商，获得无息贷款呢？

　　只有一种解释，那就是现在的做法，所获得的收益，比不这么做，要高。

　　回到京东，那就是盈利问题了。本质上，这债务置换，肯定能够带来更多的利益，尤其是财务报表数据上。

　　所以一定是能带来更多利益。下面我们的任务就是找出证据来，证明这么置换债务，是有价值的。

　　显然，毛利率图如下：

　　这就是奥义所在：毛利润可以持续提升。

　　这张图很明显，在每个会计年度的前后，毛利率都会出现下降，三年都是如此。

　　现在问题来了，具体是如何提升的呢？

　　分析出来，京东通过提前结账，把应付账款变为短期借贷，似乎不可能实现啊。

　　但是如果你想，提前一个月结账，给予百分之一的折扣，这个不算过分吧。转化为年化的话，就是百分之十二。

　　而短期借款的利息是多少呢？我翻了一下京东的财报报表附注：

　　2016会计年度，平均利率为百分之4.91% ，在 2015年度则为4.40%；

　　短期借贷分为两项，一项是短期借款，一项是非追溯证券化债务；

　　我怕自己弄错了，特意核算了一下下面的关系，以2016年12月31日为例：

　　根据雪球提供的短期借贷

　　截至2016年12月31日的短期借款金额为人民币8,333,317元（来源于SEC数据）。

　　两项加起来，刚刚相等；结论没有问题，短期借贷就是这两项。

　　按照披露，目前短期借贷款项，由以下成分组成：

　　银行借款，追索证券化债务，追索权重组债务以及其他以人民币计价的融资活动；外加非追溯证券化债务；

　　京东不可能直接找银行借钱多少钱，我们分析一下，资产大致来源于以下两种可能：

　　1、京东发行的资产证券化产品

　　在新闻里找到的资料：

　　根据这条新闻，然后利率情况如下：