京东一直以来维持的是商品低毛利策略，快速占领市场，这一季度的财报已显现了盈利能力。但对零售企业而言，盈利能力是一方面，资本更看重的是经营现金流。因为在电商的高速扩张期，京东需要随规模不断加大投入，布局新业务，所以很难要求持续性地盈利。因此，看京东的成绩单，要关注运营现金流和应收应付的账期，从而看它对上游供应商的议价能力。

经营性现金流

应收和应付账期

　　京东的应收周转天数基本持平，而近年应付周转期有改善，说明京东凭借前期的跑马圈地，已增大对上游渠道的话语权。然而，京东52.7天的应付账期，横向对比其他零售平台，还是要短得多：国美100多天，苏宁90多天，亚马逊近80天。可见京东对供应商还是相对友好的。这源自京东高效的库存管理能力：平均9.8次的存货周转效率，高于苏宁的2.4次、沃尔玛的5.6次和亚马逊的5.7次。库存周转快，京东也就没有必要“剥削”供应商压长账期。

　　二、京东的长期盈利能力

　　在财报会议提问中，刘强东坚信，长期来看京东的净利润率水平会超过任何一个线下零售商。 刘强东如此自信的底气来自哪里？

　　第一，京东的零售规模远超线下。线下零售具有地域属性，需要抢占人流密集的核心商圈，没有黄金地段，酒香也怕巷子深；线上电商不受制于物理位置的稀缺性，更容易出现规模庞大的平台。目前京东的GMV已远超苏宁、国美。

　　第二，京东的运营效率和用户体验也优于传统零售。除了库存周转率、应付应收外，京东对于用户最强的吸引力在于全方位提升的购物体验：“一日三送”的极速物流、基于算法的“私人定制”商品推荐，还有移动电商的便捷性，满足剁手党们随时随地、碎片化shopping的需求。

　　综合来看，京东的长期盈利天花板在哪？传统零售的净利率在3-5%之间，考虑到激烈的竞争环境影响，他们的净利可保守估计为2-4%。第三方业务的利润率无论在美国还是中国都相当高，在1-2%。同时京东当前的毛利仍比行业平均低了10%，还有很大的向上空间。总体上，京东创造了极致的用户体验，规模效应与运营效率也都优于传统零售，未来的利润率提升只是时间问题。

　　三、证明电商的盈利能力后，京东将加大新业务投入布局未来

　　在财报会议上，开奖，CFO坦言，在证明了京东的规模效应和盈利能力后，二季度京东将加大新业务的投入，虽然会牺牲短期盈利，但布局未来增量新市场，才能收获长期价值。那么京东未来还有哪些增量业务具有潜力？

　　第一，京东新零售。除了100万家便利店、1万家家电专卖店、5000家母婴店，京东还有近2000个的京东帮项目，并开设京东之家，这些项目都会采取线下加盟合作的形式，并提供京东的品牌、供应链、物流服务以及支付等多种解决方案。京东实体店主要在人群聚集区，或者诸如农村市场等线上覆盖成本比较高的地方。线上线下联合，覆盖更多元化的消费群体，抢占重要的线下流量入口，实现渠道下沉。

　　第二，京东物流社会化。更好地向全社会输出京东物流的专业能力，帮助产业链上下游的合作伙伴降低供应链成本、提升流通效率，共同打造极致的客户体验。目前京东物流是国内唯一具有中小件、大件、冷链、B2B、跨境和众包六大物流服务能力的物流企业，大数据服务和智能物流仓储也遥遥领先。随着京东物流的逐步开放，区域的订单密度会增加，固定成本被分摊，也会提升运营效率。本质上是帮助京东把物流从过去的“成本中心”过渡到“利润中心”。值得一提的是，中国社会化物流总费用占GDP的15%左右，是欧美日本等发达国家的两倍，给了京东的物流社会化相当大的上升空间。