在PayTM的印度办公室，其高管SAURABH介绍，PayTM用户1.36亿，日支付100万笔，是印度最大的在线支付工具。与之对应的是，PayTM令人咋舌的估值，上一轮估值48.3亿美金，近期市场传言PayTM在以60亿美金估值融资。PayTM的有力竞争者PayU的背后则有腾讯的影子，因为其投资人包括Naspers，而Naspers是腾讯的大股东，在多个项目上与腾讯进行了很好的联动，近期印度OTA市场排名第一的MakeMyTrip和Goibibo的合并背后也有这对组合的声音，腾讯与Naspers加起来占到了合并后的MakemyTrip 40%的股份。

更昂贵的是Snapdeal和Flipkart：Snapdeal上一轮65亿美金估值，Flipkart在上一轮是150亿美金估值。尽管两家没有公布过自己的业务数据，但据摩根斯坦利报告以及印度媒体的报道，预估2015~2016财年Snapdeal的GMV为38亿美金，Flipkart 的GMV为100~120亿美金。Hike在上一轮腾讯和富士康投资时，日活250万，估值14亿美金。

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好贷网创始人李明顺（左）和创业工场创始人麦刚（右）在印度德里一家咖啡馆讨论考察见闻

“如果以1/10的估值，是否有机会投出一个PayTM的市场第二？”创业工场创始人麦刚问。在中秋节的德里，来自中国的投资考察团热烈地讨论这个假设。尽管目前印度两大电商巨头Snapdeal和FlipKart的在线支付比例都不到30%，但非常熟悉印度的竺道创始人黎剑却坚持看好PayTM，atv直播，他介绍说，PayTm在印度近期推广非常迅猛，很多tutu车的背后都贴着PayTM的二维码，很多电影院线等电商以外的支付场景也在大力推广PayTM支付。新创业的公司很难追上有先发优势的PayTM。

与PayTM相差较为悬殊的是印度第二大在线支付PayU。PayU 并购Citrus的时候付出了1.3亿美元的现金，印度媒体猜测合并后的PayU估值应该在10亿美金左右。收购Citrus后，PayU拥有3000万用户，年交易数量达1.5亿次，与印度FreeCharge几乎同样并列第二。PayU背靠Naspers，俨然腾讯系的portfolio。

“大家都知道贵，但是有个巨大的机会是，你在买这个国家的未来，这是多么令人激动的事情！阿里、京东你还进得去吗？可是在印度，这些未来的阿里、京东、支付宝，你现在还有买单的机会。”好贷网李明顺在德里的一家咖啡馆激动地说。

　　高估值能否有高回报退出

和去年的投资热潮相比，进入2016年以来，印度本土市场的投资在趋于冷静。

今年3月，摩根斯坦利把他们持有的FlipKart股份估值下调了。而对比印度市场2015年与2016年的Q1~Q2投资金额，2016上半年印度市场投资金额同比减少40%。今年已有几家曾经大规模融资的公司都爆出不好的消息，或转型、或倒闭，如Peppertap（曾融资5000万美金，印度最大的杂货配送平台）、Tooler、Amber Wellness等。

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印度近10年上市的互联网公司（图中涉及金额根据2016年10月30日卢比与美元汇率折算）

造成这样的局面除了印度基础建设落后等等因素之外，最核心的莫过于印度人民收入水平低，且两极分化过于严重，从下图的表格可以清晰的反映出中印两国之间的差距。

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印度与中国在收入上，整体上差距很大

印度有2亿多人口年收入只有647美金，2亿多人口年收入2000~3000美金，他们占据了工作人口的80%；而中国，占比最大的则是3亿多人口年收入2000多美金，2亿多人口年收入6000多美金。整体上完全是一个数量级的差距。

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印度贫富悬殊