三是部分金融领域潜在风险继续积累。金融市场多个领域的潜在风险有所上升。企业债违约事件不断增多，违约主体开始向国企和央企蔓延，东北特钢等企业的债券违约事件显著冲击了债市融资功能。银行资产质量持续下降，商业银行不良贷款率连续五个季度上升，关注类贷款的不良率持续上升。部分农村信用社已严重资不抵债。地方政府盲目举债的冲动有所抬头，将PPP方式当成单纯融资手段，不合理确定权责，给予社会资本远超风险对价的优厚回报；政府投资基金风险控制机制不完善，做出违规担保、明股实债、兜底回购、固定回报等内部安排和承诺，形成隐性地方政府债务。保险公司利用万能险高杠杆资金举牌上市公司等事件增多。互联网金融等领域非法集资风险暴露，违约“跑路”事件频发。

　　四是货币政策效应不断减弱。在经过多次降息、降准后，中国的短期货币市场利率已降至2.2%左右，处于历史上比较低的水平。货币供给增长速度也远超经济增长速度，社会资金充裕。但由于缺乏投资机会，资金更多地通过国有企业和融资平台投向了效应较低的基础设施领域，或者房地产，或者在虚拟经济中空转，资金持续脱实向虚，会滋生各类资产泡沫，对金融稳定带来巨大冲击。同时，国有企业、融资平台、房地产等部门和行业大量融资，也相应推高了金融市场的融资成本，民间企业和中小企业的融资成本降低幅度不大，从而挤出了民间投资。这些原因，导致2010年以来中国投资的边际回报率不断下降，杠杆率不断提高，货币政策效应不断下降。货币政策和财政政策，是服务于稳定短期经济增长的两个主要政策手段。在货币政策效应减弱的情况下，扩张财政政策往往不会导致利率上升，从而影响投资和消费，因而财政政策对经济刺激的作用变大。目前，应更好发挥财政政策的作用，同时货币政策应予以积极配合，不宜过早地把货币政策发挥到极致。

　　2017年经济增长的基本态势

　　2017年，虽然新技术、新产品、新业态等新增长动能会继续保持较快增长，但其在经济中的比重尚不足20%，难以替代房地产、汽车等传统制造业的作用，经济增长会惯性下滑到6.5%左右。

　　从需求看。一是固定资产投资将保持平稳增长。2016年新开工项目计划总投资快速增长对后续投资稳定增长形成支撑，专项建设基金、推动PPP项目落地会继续保证基建投资资金来源。工业企业效益好转增强了企业的投资能力和意愿。新产业、新业态、新模式等三新产业、“旅游、文化、体育、健康、养老”等五大幸福产业需求旺盛也会推进相关行业投资较快速增长。工业企业库存处于历史较低位，存货投资将呈回升态势。但传统行业产能过剩严重，实体投资收益预期仍不乐观，新一轮房地产调控政策将会使房地产市场降温。预计2017年固定资产投资将增长8%左右，基础设施投资仍起主导作用。二是消费需求将继续回落。居民消费与居民收入高度正相关，2016年以来，居民收入低于经济增速，会影响居民消费能力。新一轮房地产市场调控将会抑制与住房相关的家具、家电、建材等相关商品消费，汽车等耐用消费品对政策依赖较强，1.6升及以下排量乘用车购置税优惠政策能否延续对汽车消费影响较大。当然，旅游、休闲、文化、体育、教育等个性化新兴消费模式和消费热点仍比较活跃，电商网购越来越成为重要的消费方式。总体来看，中国消费需求将保持稳中略降态势，预计2017年社会消费品零售总额将增长9.8%左右，较上年放缓0.5个百分点。三是外贸进出口仍将低迷。世界经济将延续温和低速增长态势。国际货币基金组织等机构在考虑到俄罗斯、巴西等部分新兴经济体可能出现恢复性增长的前提下，预期2017年世界经济增长3.4%，略好于2016年的3.1%，但其预测值存在向下调整的较大可能。全球经济低迷和分化导致反全球化逆风飞扬，贸易保护主义、孤立主义和民粹主义盛行。根据世界贸易组织秋季报告的预测，2016年世界货物贸易量将增长1.7%，创2009年金融危机以来的最低水平。2017年世界贸易量将增长1.8%-3.1%之间，世界贸易形势虽然略有改善，但难以从根本上扭转低迷的态势。国际经济环境稳中偏差，中国外贸发展仍不容乐观。“一带一路”战略加快落实，对外投资大幅增长有望带动部分商品出口，人民币汇率贬值有助于提高出口竞争力。2017年，中国对外贸易出口下降3%左右，进口下降3%左右。