利好与利空交织：联想“意外”亏损背后隐藏了什么？

2017-08-19 18:16 来源:钛媒体 联想

原标题：利好与利空交织：联想“意外”亏损背后隐藏了什么？

日前，联想发布了其2017/18财年第一季度财报，集团收入为100.12亿美元，与去年同期100.56亿美元相比下降0.4%，集团除税前亏损为6900万美元，这也是联想六个季度以来的首次亏损。

不过让我们感到好奇的是，诸多媒体都用了“意外”来形容本财季联想的亏损，而从分析师此前预估均值其应为净利3290万美元看，用“意外”形容到也在情理之中。只是我们更想知道的这“意外”亏损背后的原因究竟是什么？对于联想是利好还是利空？

提及联想本财季财报，我们首先关心的还是其核心PC业务的表现。从财报看，联想目前PC所在的个人电脑和智能设备业务营收同比上升0.2%至70.05亿美元。

本财季联想在PC业务继续执行其利润优先的策略，

首先主动舍弃了一些低价值/低利润的订单（例如某些Chromebook的订单），这让联想PC的平均单价同比实现了7%的提升，PC总体的营业额较去年同期保持稳定（营收均为70亿美元左右）。

其次，尽管利润受部件价格上涨的影响显著，但在不涨价的前提下，依然实现了与同行相比较高的利润率（税前利润率保持了4.2%的业界领先水平）；

最后是高增长的细分市场获得增长，例如联想在游戏电脑细分市场继续取得了创纪录的两位数增长，比去年同期增长了24%。

需要补充说明的是，相比较单季度的营收和利润表现，我们更关心联想自去年就开始的从争夺市场份额到以利润优先的PC战略的转变对于联想在PC产业中竞争力的影响，以求证联想这种在PC战略的转型是增强还是削弱了联想在PC产业中的竞争力。

故我们以过去一年为例，来重点对比目前PC产业前三强，即联想、惠普、戴尔在PC业务的营收和利润的表现。

过去一年（注因为财年的结束期不同，各方在叫法上有所差异），PC业务隶属的戴尔客户解决方案集团全年营收为368亿美元，同比增长2%，运营利润18亿美元；PC业务隶属的联想个人电脑和智能设备业务营收同比下跌2%至301亿美元，运营利润14.94亿美元；PC 业务隶属的惠普个人系统部门营收为 300 亿美元，同比下滑5%，运营利润为12亿美元。

不知业内看了上述三大厂商全年PC业务相关的财报作何感想？我们看到的是，在有关PC业务（戴尔客户解决方案集团、惠普的个人系统部门和联想的个人电脑和智能设备业务）营收方面，联想是戴尔的81.7%，与惠普基本持平；

运营利润上，开奖，联想是戴尔的83%，是惠普的1.25倍。三方的运营利润与营收比分别为戴尔4.89%、联想4.96%、惠普4%，由此不难看出，全球三大PC厂商的竞争力不相上下。

再看颇为业内诟病的智能手机所在的移动业务，其营收同比上升2%至17.46亿美元，实现连续两个季度的同比增长，利润率同比增长2.2个百分点，这主要得益于智能手机业务在海外市场的表现，即第一季度，联想在中国以外销售了1100万部智能手机，同比增长12.3%，其中西欧和拉丁美洲销量显著上升的带动作用尤其明显（分别年比年上升137%和56%）。

值得业内关注的是，与去年同期相比，联想移动业务的亏损大幅收窄，从去年同期的税前亏损2.06亿美元下降到1.29亿美元，收窄幅度高达37%，这表明经历了接近一年的营收和利润的下滑之后，联想移动业务已经走上了正向循环的道路，即营收增加的同时，亏损大幅减少（此前是营收下滑，亏损的幅度超过营收的下滑）。

这也让业内对于联想声称的2018财年移动业务扭亏为盈充满了期待。当然其前提是，今年开始重回正轨的中国手机业务在中国市场的表现。从本季财报联想移动业务在海外市场的表现，其在国内市场只要稍有起色，都可能对联想移动，乃至整个集团的财报有利好的改善。

那么问题来了，既然联想上述核心的PC业务表现稳健，且移动业务的亏损大幅收窄，为何本财季还会出现亏损呢？

问题就出在了联想的数据中心业务上。本财季财报显示，其营收同比下跌11%至9.71亿美元，税前经营亏损为1.14亿美元。

相比之下，一年前，该业务的营收还同比增长1%为11亿美元，税前亏损为6400万美元，也就是在一年后的今天，数据中心业务营收不仅出现了下滑，其亏损还大幅加大，甚至比去年同期扩大了78%（增加了5000万美元的亏损），远超营收的下滑。原因或者说症结在哪里？