4、产业基金，从面上看，有一些人可能会认为中国国有企业结构调整基金股份有限公司和前海母基金可能更多是打酱油的，或者它们连一般的财务型投资者都不算，因为比较强势的财务投资者都会追求比较快的投资回报，会有必要的对赌协议。但是，从中国联通的这个混改来看，显然短期的对赌协议是不适用的。因此，我们联系这两家基金的基本情况可以看到，其实他们也不是财务投资者，是战略投资者。如果我们结合中国联通在财务投资公司的运作情况来看，未来在其他投资方面，股东之间会有更多的合作机会，通俗的讲，是有可能带着联通在更广阔的领域里一起玩。

中国国有企业结构调整基金股份有限公司：于2016年9月注册，股东包括中国诚通控股集团有限公司（主发起人）、建信投资、招商金葵、中国兵器、中国石化、神华集团、中国移动、中国交建、中车资本和金融街集团10家中央和地方国有、金融机构。主要通过母子基金、直接投资相结合的方式重点服务与中央企业发展，支持央企行业整合、专业化重组、产能调整、国际并购等项目，促进国有骨干企业、行业优化布局。

前海母基金：2016年1月份成立，atv，来自4类LP，地方政府，知名企业和上市公司，保险金融机构，一批上市公司和知名企业控制人。基金管理方在发布会现场介绍，前海母基金整体投资策略追求低风险，中高收益，以参股优质创业投资和私募股权投资基金为主，以直接投资和短期投资为辅。

一句话，参与中国联通混改的战略性投资者都很不简单，对于中国联通而言，跟着这么多战略投资者一起玩，机会很多，也很容易出现挑花了眼或者自己跟不上趟的问题。到那个时候，就需要努力提高自己的能力，尤其是核心团队的人员的能力和勇于拼搏的精神。

二、员工持股的意义不仅仅是打鸡血

在中国联通公布混改方案之前，曾有传言说员工持股方案可能高达13%，根据我所掌握的一般信息，国有企业员工持股的上限是10%。因此，13%的员工持股比例更多反映的是一种对持股的强烈期待。最终公布的比例是2.7%，这个比例个人认为也已经是很难得了，毕竟是一家大型央企的整体股改，牵扯到员工持股的具体操作细节很复杂。

如前文对战略投资者的价值分析所提到的，中国联通跟一群高手一起玩，自身能力的提升也很重要，所以对于核心团队的再锻造就显得更加有必要了。而员工持股是一种有效的手段，一个企业，主要也是对核心骨干员工的股权激励，如果面积过大，效果也不理想。因此，这个持股计划，主要在于对关键人员的激励上。但又不仅仅是解决打鸡血的问题。

结合员工持股计划，个人认为至少还会有一下几个动作在后续逐步展开。一是从员工持股的价格来看，3.79元，按照股改停牌前的收盘价7.47元，折价将近一半。相比战略投资者的认购价格也超过80%，当看到这样的定价的时候，一些看表面数字的人表示非常羡慕。其实，大家都明白天下没有免费的午餐的道理，这样诱人的价格，意味着必然有其他一些对价，比如纳入员工持股计划的人的薪资待遇可能要做重新的考虑，这样做也有利于至少在锁定的三年里把联通的人工成本有效的降下来。另外，未来联通的发展成功性，在一些人看来也还是存在不确定的，即对混改引入BATJ这些战略投资者的价值还有一定的怀疑。因此，3.79元是不是一个完全无风险的定价，也不能完全说死。

此外，如果员工持股对团队士气的提升带来积极的作用，加上互联网战略投资者的引入对内部效率的改善，意味着业务流程等都会出现变化，可能就需要进一步优化人员结构。

因此，员工持股计划，不仅仅打鸡血这么简单，联动效应还在实施之后。

三、未来业绩成长性的预期和可能的手段

如前文所述，中国联通混改方案公布之后，业内人士和行业分析人士，对于中国联通未来的发展前景的预期也还是抱有怀疑的态度。总体上来看，我个人还是比较不确定的乐观看好中国联通的未来业绩成长性的。基于以下三个方面的原因：