一是企业有没有这个基因，比如YY要造车的话，我会投反对票，因为它没有这个基因。二是资本条件是否具备。我了解到的情况是，在美国要启动一条汽车成产线，至少要两亿美元，在中国也差不多。如果钱不够，我就不建议做。

当然，如果创业者坚持要做，我会建议他另辟一个体系独立来做，或者在上市公司体系外来做，而且不要用公司的资源。比如YY，它的资源是要用来做直播、手游和国际化的，不是用来造车的。除非这些都做完了，必须开辟新战场。

“快手和小米押对了长尾市场”

2000年到2005年，中国IT服务业崛起，中国想跟印度一样发展软件外包业务，微软等也开始在中国做投资，全国各地软件园越来越多。在这个阶段，我投资了海辉软件和世纪互联等项目。

那时候VC在中国不多，圈子很小，大概也就一百来人。那个阶段的投资，一般都是从A轮一直跟到最后上市，甚至是最后的私有化，比如我们投资的世纪互联就是这样。IT服务业对中国就业推动很大，海辉软件刚开始是100个员工，我们退出的时候已经3万多员工。

2005年以后的投资，主要是投商业模式。在商业模式上，我比较自豪的是投资了YY。我们投YY的时候，它还叫多玩，是个游戏媒体，以卖广告为主。

一开始我们在决定是否要投YY的时候，也是有所犹豫。当时我们身边没有人是YY的用户，但YY创始人李学凌又说他们绝对是市场第一名。于是我们凌晨跑到网吧去做问卷调查，发现85%的游戏玩家确实都在用YY。这些用户不算高端，很多也不在大城市，但却是中国最核心的互联网用户。后来很多人把这些用户称为屌丝用户，我第一次听说这个词是从学凌那知道的。

后来我们明白了一个道理，在中国做创业和投资，一定要做长尾市场。这个市场的用户，跟我们这类所谓精英，是很不一样的，你需要去找到和了解他们。其实快手和小米，都是这么起步的。本质上都是押对了一个长尾市场。这个市场的用户群非常巨大。

后来YY成功开拓了直播模式和粉丝经济，对于行业的发展起到了带动作用。最难得的是，YY是个不烧钱的公司。从我们2006年投进去，到YY上市，总共只花了500万美元，其中100多万美元还是用来买了YY域名。

YY是媒体起家的，很多核心人员都是媒体基因。但后来YY向技术公司转型，很多工程师和码农进入公司。我印象很深的一点是，李学凌特地把广告人员和技术员工安排在不同楼层。

YY的上市并不容易。2012年，只有两家中国互联网公司在海外上市，上半年是唯品会，下半年是YY。这一年去上市，大家都戏称是流血上市，因为时机点踩得并不好，当时市场环境不乐观。

李学凌带着团队去美国路演，遇到纽约大风暴，纽约大面积停电，很多地方没法办公。当时李学凌开玩笑说，路演路演，全是路，没有演。当时纽约飞机场都停电了，李学凌租了辆车，自己开到芝加哥再飞回中国。

YY上市的时候，大家都不看好，所以我们坚定地做了基石投资人。只有我们继续支持，别人才有可能愿意投进来。

“BAT之后的巨头会出现在前沿科技领域”

投资人不能怕BAT，但要考虑到他们的存在。如果一个市场，被腾讯占了90%，那么这个市场我们就不会投。我们会鼓励这个市场的创业者转型。如果大佬在这个市场还没有布局，那么创业者一定要想办法引入大佬成为他们的战略投资人。

以后一定不会只有BAT，新的巨头一定会出现。我的判断是，未来三五年，新巨头会出现在前沿科技领域。

过去的商业模式都是帮人们打发多余的时间，所以社交、游戏和视频很火。未来的趋势是，大家的时间不够用，人工成本太贵，所以无人驾驶和机器人会越来越普及。现在前沿科技的技术已经到了一个突破点，一旦跨越了这个突破点，前沿科技的产品价格会相对便宜。

我相信中国公司会在前沿科技时代唱主角，因为华人数学特别好，全球20%的人工智能研发人才都是中国人。

现在的前沿科技，在技术层面一两年就会到位，大规模的商用则需要靠社会和政策的跟进。现在大家都想用无人机，但如何跟航空政策适配，这需要时间。

在人工智能这个前沿科技的垂直领域，很可能最先出现新巨头。现在人工智能的关键是，模块能不能开源，对这点我心存疑虑。现在实现了开源的地方不多，主要是在算法上。

“创业者要选择跟自己有差异性的投资人”