编者按：本文来自微信公众号“金沙江创投”（ID：GSR-Ventures），作者张予彤，金沙江创业投资基金合伙人，专注于移动互联网以及人工智能领域早期公司的投资。

900亿美金的市值

1637年，荷兰发生了历史上第一次经济泡沫事件。在鲜花交易市场上，郁金香一度引发了异乎寻常的疯狂追捧，从而导致郁金香的球茎供不应求，价格飞涨。2017年，加密数字货币（Crypto Currency）成了当前全球投资最热门的话题，增长速度令人咋舌。比特币的价格在过去一年增长了420%；以太币的价格则在同期飙升了1600%。

以比特币和以太币为首的加密数字货币已经突破了900亿美金的市值。如果把它看作是一个国家的流通货币，按广义货币总量排名的话已经位居全球第56名。不久前，日本的监管机构还决定将比特币作为合法支付手段，这也是全球首个发达国家正式对加密数字货币采取了积极的政策态度。

以太币行情似过山车

比特币于2009年由自称中本聪（Satoshi Nakamoto）的神秘开发者发布，成为首个被广泛采用、也是目前市值最高的加密数字货币。受比特币启发，21岁的俄裔加拿大人维塔立克·布特林（Vitalik Buterin）从加拿大滑铁卢大学计算机系辍学后，创造了以太坊（Ethereum）。以太币（Ether）的价格这一年来像是坐了过山车一般，暴涨暴跌，起伏不定。6月21号，美国公司Coinbase经营的一家加密货币交易所GDAX中，以太币的价格一度由319美元闪崩至10美分的低位。

以太坊的最大创新点是支持智能合约（Smart Contract）：一种被分布存储在区块链上的代码。它跟交易信息一样，一旦被写入区块链就难以修改，并会按照预先约定的规则自动执行。正是这种确定性使它成为管理、分配数字资产的有效工具。几乎每一种金融合约都可以被写成代码形式的智能合约，从而被大家信任。比如用以太币做众筹，你可以在智能合约里面设定一个众筹目标和截止日期。如果到达日期后并没有完成众筹目标，就把已经筹到的款项都自动退回给投资者。智能合约能实现的功能远不止此。不少开发者借助强大的智能合约还发行了自己的代币（Token），一种在区块链上创造新的价值存储的单位，进而演化出一个新的融资模式：ICO（Initial Coin Offerings），首次代币发行。

ICO到底是什么

ICO与证券市场的IPO对比有很大的不同。证券背后是用公司的资产为抵押，而ICO的投资人并不拥有公司的任何股份。ICO更像是一种众筹。投资人相信创始团队能开发出基于区块链技术的产品或者服务，期待用新的代币在这个产品或者服务中催生出新的交易。如果开发团队的产品被广泛应用，参与交易的人变多，代币的价值也会随之提升甚至供不应求，从而产生投资回报。

ICO只是筹集资金的新方法，但是现在由于这个过程缺乏规范，里面就充满着盲目追捧的意味。首先发行新的代币，并不需要有新的实体企业，只要创始人在一起撰写白皮书。一切白皮书的信息披露都不会经过专业的审核。即使有不符事实或者信息不充分的地方，开奖，创始人也无需负责。白皮书里的技术细节，系统设计的安全隐患，普通的代币投资人是很难判断的。白皮书写好了，开发团队就会在社交媒体上宣传这个并不存在的产品。一直到募集资金后，代币持有者的权益也不能期望任何形式的保护，从募集资金的分配使用到最终产品的交付，都只能听之任之。

属于ICO的财富神话

但就是在这样的原始阶段，ICO市场出现了井喷式的爆发，缔造了一个又一个的财富神话。创业团队往往都是今年才成立，产品开发也处于概念的阶段，就可以在短短几分钟内融到上千万甚至上亿美金的等值数字货币。2017年，ICO总体融资额已经超过10亿美金，是2016年的10倍。

4月24日，Gnosis，一个基于以太坊的预测市场，在短短15分钟吸引到了1250万美元。预测市场并不是一个新概念，但先前一直受政府法规的制约无法拓广应用。Gnosis利用区块链的分布式属性重燃了人们对预测市场的期望，创造出一个ICO奇迹。不过至今为止，项目组尚未发布出任何可用的产品。概念类似的先驱项目Augur也在ICO后迟迟没有实质性进展。