FellowPlus 智库昨天推送了从王啸到九合：逃不掉的使命与轮回（上

“有些项目是不属于我的，看清楚再投”

尽管坦诚自己转型晚了，但九合创投还是在 VC 林立的一级市场中打造出了自己独特的风格。

外界曾有人这样形容九合的投资风格：市场冷时，更容易出成绩，如果热时，会因为对节奏的不适应，错失一些项目。

这样的评价不无几分道理，资本寒冬之际，九合继续在所关注领域里深度布局，投资总额与往年相比没有减小的迹象。“我是那种看清楚再投的人，有些项目是属于你的，有些不属于，我投那些属于我的。”

“我们是找到那些还没有被发现的领域去投资，而不是已经比较热的领域跟别人抢份额或估值。” 这是王啸对九合投资风格的定义。

在王啸看来，在大趋势上他从来没有看走眼过，只是因为运气的原因，没有赌对明星项目。

“我们也投了像饿了么这样的公司，投了美餐网，也是外卖，团餐做的也不错，估值一两个亿美金，但比饿了么仍有不少差距，同一个时间它他可能跟饿了么做的事一模一样，我们对事的判断是没错的，我们当时基金的盘子也没那么大，能投的标的就是有限，但也没赌对。对方向趋势的判断我都不会有太大的偏差，但鉴于基金规模，你在选择上可能就会有不同的偏差。”

王啸口中的「运气」，在我们看来并非得不到解释。一方面，这说明王啸是个「赛道型投资人」，更注重赛道；另一方面，在基金规模有限的情况下没有投中饿了么、陌陌这样的明星项目，某种意义上也不足为奇。而王啸也深刻地认识到了这一点，因此要“做大做强”，这样“选择的机会就多了。”

“天使阶段我可以投 pre-A、A 轮，至少有机会在一个时间段内把行业赛道的公司扫到之后再去选。以前我没的选，碰上那个算哪个，开奖，这是天使最大的问题。”

王啸自始至终都表现出工程师般的严谨思维与稳健风格，他甚至将九合的投资方法论总结成一个「三角形模型」。

“方法论的核心是在趋势和变化中找机会点，概括起来是这样。三角形的三个角分别是：变化和趋势是什么；团队和趋势的符合度；数据和背景的印证。

首先我们看为什么这事你能成，什么东西变了，找到变化的点，再判断对错；

第二是看团队，创始人以前做的事和这件事相关度有多高，因为只有在一个地方有累积，才能看得比别人更深，提前发现机会的可能性就比别人大，所以会看团队的背景和几个创始人的配合度，配合度最主要看创始人的领导能力，以前的人是不是还在跟他一起干，格局、学习能力、成熟度的考察，看他可能不清楚，看他周围的人就能看出来；

第三，也许这个事他以前做了个 demo，有一些数据，那就看看数据。我们倒不是看绝对的量，会看趋势，用户留存好不好，粘性强不强，通过数据去观察。

如果这三个方向都还是有些表现的，我们可能就倾向于去投一些。”

理智的人，高兴的时候也很少

转眼间，王啸在创投的江湖行走已有 6 年之久，凭借其扎实稳健的态度，为其赢得了还不错的口碑。九合虽然还未成长为「名门」，却也是「正派」。

“做技术的，能做多少说多少，含蓄一点，少说一点，大家会觉得你这人还比较实在。名和实的匹配很重要，人最怕名不副实嘛，特别在中国，名气大实力没跟上是很不好的，我们不过分宣传自己。另外我还是希望突出机构品牌，让个人品牌给机构品牌背书，而不是反过来。”

我们都认为，理智的王啸，他身上痛苦和焦虑的时候一定很少。“但是理智的人，高兴的时候也很少。”王啸一针见血，“有的人波动特别大的，痛苦和高兴的时候都很多，理智的人是在中间的，两边是缩小的，振幅是小的，我觉得人的痛苦和焦虑是差不多的，只是控制在一个范围，表现出来的不同。

如果你清楚那是确定性的事，要付出很多东西，你就不会感到痛苦。每次决策对我来说都是一种压力，投还是不投，总是很痛苦的事情，不投吧，担心失去，投吧，担心投错，永远在焦虑，但这是确定性的事，如果理性的话应对起来显得更从容。”

有些人会有一种疑问，就是他们原本想象中的技术大咖王啸，一定也投的尽是技术流项目，然而他的 portfolio 中却也不乏下厨房、日食记这类的生活类项目，最神奇的是，他本人其实只会做土豆丝。以此为切入口，我们看到了一个生活化的、不一样的王啸。