一增一减间，时隔四年，华谊兄弟再次在同一游戏资产上出手。

华谊兄弟（300027.SZ）12日晚间发布公告表示，公司拟以转让价款合计人民币6.47亿元，转让其持有的控股子公司广州银汉科技有限公司（下称“银汉”）25.88%的股权。

这意味着，华谊兄弟在银汉的持股降至25%的同时，银汉估值对照四年前已完成接近100%的增长。也就是说，华谊兄弟又赚了一笔投资收益。而根据华谊兄弟的2016年年报，报告期公司实现营业总收入为35.03亿元，归属于上市公司股东净利润为8.08亿元，比上年同期下降17.21%，而其中投资收益却高达 11.19亿元，较上年同期相比增长78.54%。这不禁让“华谊兄弟已经成为一家投资公司”的言论再起。

质疑无非来自于华谊兄弟近年来所创造的投资收益。根据年报，2016年华谊兄弟的投资收益主要来自于减持掌趣科技股票和投资英雄互娱的收益。而仅出售所持北京掌趣科技股份有限公司部分股份，就为华谊2016年带来投资收益 10.14亿元，占其年度投资收益的绝大部分。而这两项收益均是华谊产业链相关的投资。

至于如何做出投资决策，王中磊曾在投资者交流会上有一个详细的说明，华谊兄弟对于达到一定规模的投资有自己的原则：1.与主营业务无关的不投；2.行业趋势没有研究透彻的不投；3.不是行业第一梯队的不投。这三点也恰恰解释了华谊兄弟投资成功率高的秘密所在。而如果将投资收益高等同于投资公司，显然是有失偏颇的。

2016年中国电影市场的突然降温，让影视公司的业绩波动性弊端也再次显现。受影视娱乐行业经历震荡、增速低于市场期望等影响，华谊兄弟影视娱乐板块及互联网娱乐板块收益不及预期，业绩较上年同期相比有所下降。

不过，也不得不承认，投资收益对平滑业绩波动起到的作用。虽然受整体市场环境不利及电影业务表现不佳影响，华谊兄弟业绩遭遇了上市8年来的首次下滑，但受惠于产业投资板块的亮眼表现，其净利润仍位居上市影视娱乐公司榜首。而此番华谊四年时间助推银汉估值增长近100%保留25%股权之际，让华谊兄弟有机会分享未来银汉资本化成功所带来的更大收益。

1投资收益高＝投资公司？

过去的2016年，成为华谊上市8年来的首次业绩下滑，以及全年11.19亿元的投资收益，这两项让华谊兄弟的2016年业绩分外扎眼，难免有人得出公司不务正业的结论。

细看发现，投资收益主要来自两家公司：参股的北京英雄互娱科技股份有限公司业绩良好，根据持股比例确认相应投资收益 1.09亿元。同时通过减持北京掌趣科技股份有限公司部分股份取得投资收益 10.14亿元。

作为华谊兄弟最早的几笔投资之一，对掌趣科技的投资早已步入收获期。华谊兄弟年报称，对于北京掌趣科技股份有限公司、广州银汉科技有限公司的投资不仅让公司获得了丰厚的回报,更为公司在互联网娱乐领域的资源整合提供了更多可能。投资北京英雄互娱科技股份有限公司，则使公司打通了从游戏制作、游戏发行到电子竞技赛事的完整链条，使其互联网游戏布局更加完善，同时也为公司进一步丰富内容储备创造了更大空间。

实际上华谊兄弟董事长王中军在2017年3月底的投资者交流会就曾表示：“我觉得一个公司长期稳定回报更加有价值，银汉这个公司有想象力，不管走任何方向都将是很好的资产。”似乎对银汉的未来发展已有打算。

事实上，随着影视娱乐类上市公司业务布局的深入，以投资的方式进行产业链布局已经成为一种普遍的商业行为，而投资也就意味着可能会有退出，由此收获投资收益实属正常。

比如2016年，光线传媒董事长王长田在谈及公司投资业务时曾说道：“已经投资50家公司，洽谈的有10多家公司，年内可能会投资70家左右。”这些投资手笔中包括已经上市的游戏公司天神娱乐，也包括在线购票平台猫眼电影，还有彩条屋旗下彼岸天、十月文化等动画公司。而随着投资的公司上市并到解禁期，光线传媒也曾通过大宗交易减持天神娱乐股票，套现1.64亿元。

然而对于华谊兄弟来说，赚钱却不是投资最重要的目的。华谊兄弟副董事长、CEO王中磊曾在接受采访时强调，“如果只看重投资所带来的财务收益，是投资公司的思路，华谊兄弟在投资中更看重的是新公司能否和原有的业务产生化学反应、碰撞出新的火花。”

2投资已成华谊第四板块

那么，投资对于华谊来说，到底有什么深层意义？