第二点，美国企业服务领域的退出案例，在1995年-2005年，起伏非常明显。这一年，牛市跟熊市相比差上百倍。到最近十年，呈趋缓趋势。为什么发生这种变化？企业服务在美国的市场上也是从初期的不成熟逐渐走向成熟。一开始的15年，很多都是初期的市场发展阶段，很多企业服务的IPO是在初期15年当中发生的。接下来企业服务的市场日趋成熟，这时候最主要是先行特别是已经上市的企业服务公司已经完成IPO，进行行业整合和并购。在这些阶段，每一年的退出是比较趋缓和平均的。

而这样的发展趋势对中国也有指导意义。中国的企业服务，创投市场最热的时间是2015年-2016年上半年。从2016年下半年到现在，是逐渐趋缓的。一方面是自身的企业发展、行业发展的趋势，另外也确实受到美国的影响。比如美国企业服务中独角兽新贵Zendesk，2016年上市，现在在美股大牛市背景下，还是比IPO的价格低了10%，也包括Zenefits和Slack，当时很多人预计Slack2016年会完成一轮估值，可能到50亿，但实际上只有38亿。这在一定程度上确实对中国企业服务创投市场是有影响的。

很多投资人都会借用美国企业服务生命时长周期的理论，但中国企业相对于美国企业付费意愿更低，企业生命周期相应更短。生搬硬套美国企业服务增长是不太适应的。在中国由于知识产权受保护程度不同，同质化竞争更为激烈。而且，中国的个人社交圈和职业社交圈没有明显的区别，但是在美国这个情况非常不一样。所以，我们不能用同样的眼光看中国的企业服务市场。

企业服务市场格局三分，资本关注平台及运营效率

我把企业服务领域模式分为三个部分：SaaS服务，B2B交易平台和开发者服务。

企业SaaS服务，主要看到的是传统企业软件，比如CRM、HRM、OA等等功能进行SaaS化。在这个领域中，最初看到的都是一些通用型的互联网化的SaaS产品，比如之前通过2C模式营销走得比较快的纷享销客，都是初级阶段的SaaS服务。作为投资人，更多看的是希望提供SaaS服务的企业能够更好的沉淀到各个细分行业当中，而且相比于之前看用户的运营数据，现在更加注重项目收入。

第二部分，B2B交易平台，这个领域的创业企业，相对来说挑战比较大。因为他们除了要面对来自传统竞争对手的竞争之外，最大的挑战是企业服务当中所服务的企业用户习惯转变。这个领域要想牢牢抓住用户，除了帮他们撮合，很多企业进入自营领域，而且提供在交易当中的供应链金融服务，包括物流服务，希望通过附加服务使企业沉淀在自己的平台之上。

第三部分，开发者服务或者面对硬件厂商的服务商，在这个领域里，主要提供的服务包括统计、分析、推送等。这些公司的最大想象力是在于他们提供服务的时候能进来很多C端用户，在这个基础上进行大数据变现。

3年内将出现企服IPO潮，找到中等规模客户做深耕

从去年下半年到现在，企业服务行业驶入一个深水区。这个过程喜忧参半，担忧的地方是小型企业可能会面临转型、破产等等问题。大型企业，从原来追求用户数量到要面对很严峻的问题，收入和盈利。新三板挂牌的企业服务领域企业没有一家是盈利的，这也是我们急需解决的问题。可喜之处是在这个行业中领头羊项目估值已经达到C轮、D轮阶段，超过20亿。他们跟第二、第三梯队的距离也会拉开。

未来发展的趋势中第一梯队企业是最有望在2019年、2020年能完成IPO，这个IPO主要是主板和创业板，不包括新三板。现在在新三板上市的企业服务公司还没有盈利的，如果抱着比较好的希望，atv，他们在2017年能够完成第一年的盈利，经过两年的盈利发展期，最早的上市时间是在2019年和2020年。这之后我们相信行业并购会增多，第一批IPO企业会进行行业整合。

对于这个领域新的创业者，创业者关注垂直细分行业，而其特点是行业要足够大，有一大批中等规模的企业愿意做付费用户，同时这个行业又有一定的互联网或者信息化的基础，通过移动互联网或者SaaS化，能够很大程度的提高行业或者企业运营效率。

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