- 文｜小饭桌新媒体主编 袭祥德 -

　　管涛是难得一见的年轻、思考深入却又内心谦虚的投资人。

　　他曾在北电网络担任高级工程师，也曾为华为开拓海外市场，后来偶然的机会做起了投资，一直做到分享投资管理合伙人，投资了博厚医疗，极橙齿科，家鸿口腔等众多知名项目。

　　从一个医疗行业的门外汉，到成为这个领域的知名投资人，管涛及分享投资有着怎样的投资逻辑，又是如何完成了投资人自身的一次次修炼？

　　作者近期与管涛进行了一次深入对话，怎么看趋势？怎么看项目？怎么看人？怎么看成败？管涛把这些年内心的真实想法与心得一一倾吐。今天分享给大家，希望无论是创业者还是投资人，都能有所启发和收获。

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　　对于医疗行业的投资，我们一般看5年、10年后的趋势，短期变化反而没那么看重。因为不是炒股票，随时可以退出。

　　如果问我市场有什么变化，直播，最大的感受就是这两年投资医疗行业的人越来越多了，一种是医疗上市公司直接做基金，这种特别多，也符合行业并购较多的特点，但坦白说并购基金对操盘人的行业经验要求是很高的，并不是那么容易。还有一类完全不是医疗行业的人，也冲进来做投资。这种热度造成一个问题，市场上标的价格开始变高，泡沫开始聚集。

　　判断医疗大的投资方向不难，微创器械、生物科技或者新型医疗服务等，都会是发展很快的领域。只要是够专业的投资机构，看法不会偏差非常大，真正的差别在于，不同的基金对一个细分领域什么时候能起来，也就是投资的最佳时点，以及什么样的团队容易起来，会有一些不同判断。

　　投资的时机真的很重要。有时候错过最佳时机可能就很难投下去，比如有个专科方向我们一直在看，但现在一个没投，为什么？要么就是团队本身不够好，要么就是没投到价格好的轮次，后面的估值炒得特别高，我们担心回报率不够。

　　前几年移动医疗特别火，但传统的医疗基金其实比较保守，很多投资都是基金的互联网团队在领导。因为从医疗角度来看，医疗行业跟传统互联网行业还是不同，没法快速爆发，商业价值变现难。

　　但BAT冲进来了，他们的投资逻辑完全不同，愿意接受高估值，他们的盈利模式和传统VC不同，以至于这个行业的生态变成BAT在接很多项目，这对传统基金挑战很大。

　　反过来，如果一个案子很早就被BAT进了，我觉得对大家都不是好事，为什么？估值肯定也不低了，你拿完BAT的钱，还能拿谁的钱？基金都要考虑退出,在盈利性不好的情况下，后面很难有比BAT更好的接盘人了。

　　这种公司一定是一轮一轮地融，每轮估值都要涨，否则这个故事说不下去，但越往后，投资人越慎重，因为越不能依靠愿景或故事，而要靠财务报表说话了。

　　投资这个行业拉长看，越早期的投融资偶然性越大，因为很多东西都还没定型。创业团队只要人靠谱、方向正确，拿到钱的概率是很大的。

　　现在移动医疗都在转线下，最后开诊所，为什么？因为赚不了什么钱，最后还是靠医疗服务来整合。而你一旦开线下，就意味着发展速度变慢，投入变重，就要看账能不能算得过来了。

　　很多医疗创业项目去药店铺点，这有点儿像互联网的思路拿钱砸终端，砸到一定量再回来找上游。这可能不是特别好，或者很惨烈，很可能只有拿到大钱的少数公司能跑出来。

　　很多药店已经精到什么程度了？移动医疗公司来装软件，他们说可以，后台交三百块钱，你装吧。

　　你走了马上把它删掉，就是这样的，因为大家已经学会流量的概念了，纯买流量，流量的价值已经很低了，一定要是真实的业务能跑在上面的流量才有价值，医疗行业质量比数量更重要。

　　互联网有一些娱乐化内容，或者高频的东西，就是看看而已，大家不是太在意，流量还能做转化，转化率低但总量够那就OK，但医疗每个细分流量没那么多，又很低频，它的质量就很重要。

　　所以创业者一定要心里有个数，估值多少，融多少钱，业务可以到什么阶段，这样才能支撑下一轮的估值增长和持续融资。

　　目前为止，我们投的公司两种情况最普遍，一种是市场很大却没有进入中国的细分产品，这种创始人基本上年纪都不会太小，因为必须在行业有丰富的经验，产品靠谱，运营有力。

　　第二种情况就是你真的是全球性创新，这种情况我们可以接受市场还在培育期。比如我们投的生物3D打印公司，全世界他也不比别人差。

　　你不能两个都不沾，一个很大的市场，别人都有了，你又没有创新，那你怎么玩？

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