腾讯控股发布的2017年一季度的财报让众人惊叹，巨人跑的比小动物还要快。

　　总收入495.52亿人民币，同比增长55%；经营盈利为192.72亿人民币，同比增长44%。

　　在财报公布前，腾讯今年的股价表现已经十分抢眼，37%的涨幅堪称恒生指数的定海神针。而在财报公布后的两天里，腾讯股价再逆势上涨3.5%，市值第一次突破了两万五千亿港币大关，折合美元约3200亿。

　　资料来源：有鱼股票APP

　　只相隔一天后，阿里巴巴在大洋彼岸也发布了同样亮眼的财报。

　　第四财季收入385.79亿元人民币，同比增长60%；这一财年的经调整EBITDA（息税折旧摊销前利润）首破百亿美金（编者按：阿里巴巴的财年从每年4月1日至次年3月30日）。

　　阿里巴巴今年的股价涨幅和腾讯惊人的相似，在财报公布前同为37%，在小数点后略胜一筹。

　　财报公布后股价低开高走，再涨2%，市值站稳3000亿美元。

　　资料来源：有鱼股票APP

　　就此，这两家科技巨人的市值已经稳稳的站在了中国之巅。

　　与之相对比，工商银行的市值约合2500亿美元，曾经的世界第一中国石油更是不到2000亿美元，已被远远抛在了身后。

　　其实单论营业收入乃至赚到的利润，腾讯和阿里仍然无法与工行这样的“宇宙第一大行”相提并论——后者在2017年一季度营收1895亿人民币，净利润760亿人民币，实力碾压腾讯和阿里之和。

　　那为什么市场愿意给科技巨头如此高的估值？是泡沫，还是新时代的开启？云锋金融打开了它们的财报，试图一窥究竟。

　　资料来源：腾讯、阿里巴巴财务报告

　　核心业务—— “新游戏”和“新零售”

　　原来在“鹅厂”（腾讯员工对公司的昵称）工作过的朋友说，腾讯越来越像游戏公司了。

　　2017年一季度，腾讯的网络游戏收入增长34%至人民币228.11亿元，占据了总收入的接近一半。尽管没有单独披露游戏业务的利润率，但若按照增值服务整体60%的毛利率计算，游戏业务占腾讯营业利润的比例更是超过了75%。

　　游戏市场今非昔比，早已不是PC电脑端的天下。腾讯财报显示，今年一季度端游实现约人民币141亿元的收入，同比增长24%，受益的主要游戏如《英雄联盟》、《地下城与勇士》及《FIFA Online 3》。而手游实现约人民币129亿元的收入，同比增长57%，受益游戏如《王者荣耀》、《穿越火线：枪战王者》及《龙之谷》。手游超越端游甚至“一统江湖”，似乎已不是很遥远的事情。

　　对游戏业务的依赖，背后逻辑是变现渠道的通畅。尤其是手游，仅凭王者荣耀一款游戏，腾讯一季度每月流水收入达到30多个亿，平均每天收入1个亿以上。别的不说，仅仅“赵云”皮肤一项，最高的时候，一天就卖了超过1个亿人民币。

　　但这种无本万利的生意，必须要聚合足够大的流量才有价值。难怪现在业内有种说法，中国只有三家游戏公司：腾讯、网易和其他公司。

　　可以说，手游是腾讯将多年来苦心打造的社交网络变现的最佳途径。这么看来，当年的QQ秀，也不过是小试牛刀而已。

　　资料来源：王者荣耀官网

　　从最新财报可以看出，电商业务还是阿里巴巴营收和利润的核心来源，2017财年电商业务收入占整体收入比例为84.6%。

　　然而事情同样在起变化。马云去年提出，电子商务这个概念将很快被淘汰。“从明年起，阿里巴巴将不再提电子商务，因为未来10年、20年只有‘新零售’。”

　　何谓“新零售”？阿里巴巴CEO张勇表示，“新零售不仅是把互联网看成销售通路，而是线上线下一体化考虑、一体化经营。”

　　电商平台在高速增长了十几年后已经触摸到了天花板。最直观的表现是，曾经最愿意用GMV来衡量增长速度的阿里巴巴在发布最新财报时，表示这是最后一次公布GMV，未来将转变成每年一次在年报中披露。

　　资料来源：国家统计局