编者按：本文来自微信公众号“三钱二两”（ID：ThreeQian），专注消费升级投资研究，致力于成为中国最好的消费升级研究平台，作者 钱学林。

　　4月18日，百丽国际发布停牌公告：

　　停牌的原因已经公布，鼎晖投资据称牵头57亿美元收购，折合442亿港币，而百丽国际昨天的收盘价为444亿港币。

　　这收购价格比中丐的私有化还私有化啊！

　　不知百丽国际的股东作何感想？

　　鲁迅说：

　　男人两大爱好：

　　拉良家妇女下水；

　　劝风尘女子从良。

　　女人两大爱好：

　　和穷人总是在谈钱；

　　和富人谈的全是感情。

　　男人女人都有的两大爱好是(网友加的)：

　　和品质好的产品总在谈价格；

　　和低端产品老是谈质量、谈质感、谈款式！

　　所以男女购物的时候总想： 不能太贵！ 不能太丑！ 不能撞衫！ 质感要好！

　　最终“喜欢的东西买不起，买得起的又看不上”成了男人和女人的共同烦恼。

　　奢侈品虽然品质好上档次有面子，但耐不住贵没法天天shopping；快消品牌虽然便宜，但都是抄来抄去，容易撞衫；小众品牌虽然不撞衫、质感也还行，但不能确定它每出一款都好看！

　　日子还是要过的，鞋子、衣服、包包还是要买的，怎么办？

　　统计数据给出了答案——国际品牌。

　　一些国际品牌的确解决了少男少女们以上的烦恼，国际品牌在国内并不是大街小巷都有的卖，虽然都是抄，但不至于随便撞衫，质感还不错，还有潮流感，价格也不贵。你不心动？

　　下面，我们做个实验，直接在天猫上搜索“百丽”和“Charles & Keith”，然后选择单鞋，最后大家选择，你的心动“女生”是哪位？

　　以下是“百丽”的“单鞋”搜索结果：

　　以下是“Charles & Keith”的“单鞋”搜索结果：

　　几乎是同样的价位，虽然我不是女生，但问过很多女生，她们告诉我：“虽然女生爱买买买，但别把女生当傻子，女生买一双鞋做的功课没比男生买一只股票的少”。我想，以上两款鞋的成交量已经说明了朋友们的答案。

　　当然，以上的对比可能并不合理，而且百丽的大部分收入都来自线下销售。

　　不过，我想说明的是年轻女性的偏好在发生变化，至少这些年轻女性对百丽的品牌偏向是不明显的，甚至是排斥的，这也是为什么百丽的单店销售在不断下滑的原因之一。

　　所以我们会看到，Euromonitor发布的国内的中端品牌的鞋，如百丽的市场份额在下滑，而国际品牌的市场份额在上涨，这的确是一个不容忽视的趋势。

　　有关百丽陷入困境的原因，很多人都做过分析，归总起来主要有以下三个：

　　1.女鞋行业线下市场饱和，供给过剩；

　　2.百丽转型电商失败；

　　3.消费者品位的转变。

　　I. 市场过度供给说

　　从2011年到2014年，女鞋的线下销售商铺增长了52%，但是市场需求只增加了13%。到了2015年，因为市场的急剧供应导致单店销售收入和盈利能力下滑，一些撑不住的店铺就开始关闭了。

　　供给的急剧增加对市场的影响还是非常大的，从2014年开始，女鞋的单价就开始下滑，并且在2015年下滑比例达到4.2%。

　　所以，2015年以后，女鞋市场基本上就进入了量价齐跌的状态，在大环境如此的条件下，主要以线下店销售为主的百丽的业绩能好吗？

　　这里需要问的一个问题是，如果你是认为线下女鞋的过度供给导致了女鞋市场的“量价齐跌”，那等女鞋行业也来个“供给侧改革”，足够多的线下女鞋店倒闭后，大家觉得百丽国际有投资价值吗？

　　当然，你会反驳说，虽然线下女鞋品牌店的生意不好过，不过前面提到的“Charles & Keith”不是一直在开店吗？那我认为你认同的是第二种学说，即电商转型失败。

　　II. 转型电商失败说