上市公司是观察一个行业最好的窗口，年报是了解一家企业最佳切入点。动脉网（微信：vcbeat）选取了已公布年报数据的113家A股医药上市公司，及17家H股医药上市公司（A+H上市算作A股）。从营收、净利及增幅，研发投入、核心战略等层面对130家上市药企进行多维度解读，atv，管窥医药行业。

　　营收：千亿俱乐部仅3家

　　从营收数据上看，130家医药上市公司营收集中分布在十亿到百亿区间，占到纳入统计的企业数量的52.30%，其次是十亿以下区间，占总企业数量33.8%，百亿到千亿区间企业数为15家，营收超千亿企业数量仅三家。

　　不同盈利水平企业数量（单位：家）

　　这三家是上海医药、华润医药、国药控股，主力业务均为医药流通，营收分别为1207.65亿、1393亿、2583.88亿，国药控股营收约等于华润医药及上海医药之和。

　　从整体营收结构来看，营收排名前列的均为医药流通公司，除了千亿俱乐部成员之外，南京医药、华东医药、瑞康医药均领跑行业。

　　从工业企业来看，中国医药、白云山、复星医药、哈药股份、天士力、人福医药、步长制药、恒瑞医药营收均超过百亿。

　　营收超百亿企业

　　从营收变化来看，A股有11家营收下降，H股有3家营收同比下降；西藏药业营收下降最为明显，同比降幅达-42.38%，江中药业、诚志股份、天药股份、智飞生物亦出现不同程度下滑。

　　A股*ST创疗、广誉远、花园生物、迪安诊断营业收入同比增幅超过100%，领跑行业。除去营收下降企业，A股医药上市公司营收增幅平均值为27.09%，超过医药行业总体增速（去年医药工业总产值同比增长率为15.20%，医药工业销售收入同比增长率为12.61%）。

　　净利：最高增长近60倍

　　净利润方面，千亿俱乐部成员依然领跑行业，国药控股、华润医药、上海医药净利润分别为68.92亿、52.58亿、31.96亿。其他超过净利超过10亿的企业有A股医药上市公司有11家，包括复星医药、恒瑞医药、东阿阿胶、步长制药、吉林敖东、白云山等。

　　净利超10亿医药上市公司

　　表现最为突出的是广誉远（600771，SH），报告期内实现营收9.37亿，同增118.70%；净利润1.23亿，同比增长近60倍。广誉远称，营收和净利猛增来源于“传统中药、精品中药、养生酒”三驾马车齐力驱动。数据显示，该三板块业务分别收入5.8亿、1.79亿、0.40亿，毛利率均超过80%。

　　总体来看，纳入统计的130家医药上市公司中，净利润在10亿以上的有18家，一到十亿区间75家，亿元以下37家。

　　较有意思的是，净利10亿以上企业实现的利润占总利润（521亿）一半左右，意即剩余112家企业实现的净利仅等于头部18家企业实现的净利。

　　不同盈利规模企业实现净利总额情况

　　该数据也充分说明医药行业是一个垄断竞争行业，基本符合“二八定律”。侧面体现医药研发投入的重要性，即利用前期研发投入充分构建竞争力，可形成竞争门槛和长效垄断机制，享受先期投入带来的红利收割。

　　研发投入：普遍偏低

　　我们选取了10家医药工业收入靠前的企业，作为衡量整体研发投入水平的样本。

　　研发投入靠前企业名单

　　这十家公司工业总收入为1147.84亿，研发投入总计71.33亿，研发投入占营收比例为6.21%。分公司来看，中国生物制药、恒瑞医药研发投入均超过营收10%，石药集团研发投入最低，仅占总营收3%左右。

　　我们选取恒瑞医药和天士力作为分析医药工业上市公司研发投入的样本，观察仿制药及中药制剂企业。

　　恒瑞医药报告期内营收110.94亿，研发投入11.84亿，j2直播，研发投入比例为10.67%。另据医药魔方数据，恒瑞医药近6年研发投入不断上涨，从2011年4亿跃升至2016年11.84亿，去年研发投入比例首次超过10%。

　　年报数据显示，恒瑞医药十类主要在研药品累计研发投入约2亿，大部分已进入临床及申报阶段，部分种类为国内首仿。