在比华尔街更重视营收利润、更为务实的港股，美图上市三个月股价翻番，原因或许是尽管美图尚未盈利，但是不断收窄的亏损额、以及越来越清晰的多元化变现模式，让那些精明的投资机构相信，美图盈利就在不远处。

　　可以拿对标公司snap和美图做个对比：snap去年的营收是4.045亿美元，美图营收2.29亿美元；Snap去年纯亏损超过5亿美元，而美图经调整后净亏损为7856万美元，美图亏损是snap的15.3%。而snap市值263亿美元，美图市值655港币（大概84亿美元），仅为snap的3成左右。

　　这可能是投资人能淡定看淡短期亏损、看好美图长期未来的原因。

　　变现基础：用户量、用户时长、产品粘性

　　要预判未来何时能盈利，对于互联网公司来说，主要看两个关键点：第一，看业务数据，用户规模、时长、粘性，这是估算未来营收和利润规模的基础。第二看财务数据，营收、亏损额多大，开奖，营收和亏损额亏损趋向于收窄还是放大，这是推算何时能够盈利的关键。

　　先看用户。

　　根据刚刚公布的2016业绩公告，美图的系列产品，全球覆盖超过11亿独立设备，2016年12月的月活跃用户数达到4.50亿，同比增长21%，并在2017年1月达到5. 20亿的历史新高。

　　基于上述数据，美图在其新闻通稿中特别自豪地介绍，“2016年全年，以下载量计，美图屡次与阿里巴巴、苹果、百度、脸书、谷歌、微软及腾讯等全球互联网巨头一起跻身前八位iOS非游戏应用开发商之列。”

　　除了用户量，另一个关键数据是体现用户粘性的用户时长———比特世界的用户粘性，就是原子世界的用户时长。在app供过于求、移动互联网处处红海的今天，对用户的争夺，归根结底就是对用户注意力和用户时间的争夺。

　　以美拍为例，2016年内，每个用户每天在美拍上所花费的平均时间约为28至36分钟，而2015年则为15至27分钟。截至2016年底，美拍用户已上传主题多样的视频超过5.1亿次，截至去年10月，美拍的视频观看量超过79亿，美拍的月点赞数达46亿次，互动次数达到1.5亿次。

　　用户时长的提升，除了说明了用户粘性的提升，也给未来的变现提供空间。美拍作为基于直播＋短视频＋美颜AR等特效的社交平台，相比用完就走的工具性app，其用户时长提升并不意外，可以说，美拍的崛起，完全消弥美图秀秀工具属性的尴尬。

　　再来看营收数据，2016年，美图全年收入是人民币15.786亿，增长了112.8%。

　　从收入构成来看，目前，美图收入的大头仍然来自于美图手机，收入为14.7亿元，同比增长120.9%，因此，有评论认为就像snap把自己定义为相机公司，美图是一家手机公司。

　　但是这样的定义，atv直播，其实不准确———作为价位超越小米、oppo、vivo等主流国产机型的手机，美图手机的中高端价位，来源于美图旗下产品粘性、美颜技术积累的溢价，而这笔由app给硬件产品带来的助力，可能远远大过常人想象。在市场上，美图的中端手机被卖到3000元，高端手机则被市场炒卖到5000元，几乎比肩苹果，但2016年的销量仍然从38万增长到75万台，几近翻番。

　　这个业务板块，已经越过盈亏线，营业成本是人民币11.8亿、收入14.7亿。而且，2016年75万的销量受制于产能，并没有充分满足市场需求，基本上处于供不应求状态，未来这块能带来可观营收。

　　手机未来依然是营收主力，但是未来净利润的主要来源，可能来源于互联网增值服务。原因很简单，整个手机等硬件行业的毛利率，都有个上限阀值，根据瑞银的估算，毛利率最高的苹果手机毛利率大概在41%左右，三星17%，小米、华为手机的毛利率更低，美图手机20.1%已经处于业内较高水平，而2B的广告和2C的电商、增值服务等未来的增速应该更快，就广告而言，其毛利率有望达到80%以上。

　　前几年，美图的业务重点是培育和增加用户规模，而目前超过5亿的月活用户量，意味着商业变现的收割期可以加速了。

　　比如，美图增值服务的收入增长非常显著，美拍的虚拟道具销售业务，充值总金额在2016年上半年及下半年间增幅超过3,200%，成为增速最快的新兴变现渠道。