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在这么一个春光明媚的日子，讨论羽绒服是不是有点热...

文 | Evelyn 杜

据美国WWD网站报道， 高端羽绒服品牌加拿大鹅将于本周同时登陆纽约和多伦多的证券市场，计划募资 3 亿美元，股票代码 GOOS。加拿大鹅将以每股14至16加元约合10.50-12.00美元配售2000万股，公司估值12.73亿美元约合人民币87亿。

在加拿大鹅计划IPO时，我们曾发过一篇文章浅析，加拿大鹅为什么能够风靡全球。如今加拿大鹅马上就要登陆资本市场，我们想来比较下与加拿大鹅定位类似的意大利奢侈品羽绒服Moncler以及平价品牌波司登，在“暖冬”下，三家公司业绩如何。

简单介绍下加拿大鹅、Moncler以及波司登这三个品牌：

加拿大鹅是一家已有60年的历史加拿大服装品牌，70年代品牌开始集中研发优质轻便的羽绒服，提供给加拿大北方的边境巡逻队，警察等使用。90年代以后，渐渐走入大众的视野。2013年私募基金Bain Capital 收购了Canada Goose 大部分股权，并将这个品牌打造成了“网红”。

很多人熟知 Moncler 是因为马云爸爸连续穿了三年，这是个起源于法国高端奢侈户外品牌，其羽绒服不仅能够应付极端环境，而且能让人在冰天雪地里既时髦又暖和，j2直播，堪称羽绒服里的LV，一度在欧美及日本风靡到一件难求。

波司登是中国最大的羽绒服企业，业务分为三大板块，品牌羽绒服、贴牌加工，以及非羽绒服。旗下品牌包括“波司登”、“雪中飞”、“康博”、“冰洁”、“冰飞”、 “上羽”、“波司登男装”、“Ricci-Club女装”等。

　　营收

三家公司计算财年的方式不太相同，加拿大鹅与波司登以3月到次年3月为一个财年，Moncler以1月到12月为一个财年。因此在营收方面，我们将 Moncler 2013财年-2015财年的业绩与加拿大鹅、波司登2014财年-2016财年的业绩进行比较。

因此以下图表的横坐标轴2014年财年代表，加拿大鹅与波司登2013年3月-2014年3月的业绩，Moncler 2013年1月-2013年12月的业绩，以此类推。同时还会以文字的形式提及一下，三家公司最近的业绩情况。

从营收上看，波司登的销售额曾经是最高的，但是从2014财年起一直走下坡路，在2016财年被Moncler超越，Moncler在截止至12月31日的2016财年，营收首度突破10亿欧元大关。加拿大鹅的营收规模还远及不上其他两个羽绒服品牌。

从营收增长的速度上看，加拿大鹅与Moncler都是以两位数的幅度增长，但是增长幅度明显是降了下来。波司登一直处于负增长状态，但是负增长的趋势有所减缓。此外，根据波司登发布的截至2016年9月底的半年中期业绩报告显示，营收基本去去年持平，终于扭转了营收负增长的局面。

从这一趋势上看，Moncler和加拿大鹅等在社交媒体上，名声大噪的奢侈品羽绒服品牌，在舆论的风口过去后，有降缓的趋势。毕竟羽绒服不算是高频次消费品，很少有人冬天买好几件。加拿大鹅还遇到一个问题，就是动物保护主义者的抗议。加拿大鹅的产品使用鹅毛、鸭毛和狼毛，大批杀害动物，已经引起了动物维权组织的注意。而波司登方面，通过关店清库存等缩减规模的方式首度扭转了颓势。

　　盈利

无论是从净利润还是从毛利润上，Moncler都是最赚钱的。在毛利率方面，Moncler超过70%，比LV这种奢侈品大集团还高。加拿大鹅毛利率一路上升达到50.1%，超过波司登。波司登毛利率从50% 降到 2016财年45.1%。

结合营收数据来看，波司登2014财年和2015年财年的销售总额是超过了Moncler了，但是毛利润与净利润，都远低于Moncler，明显Moncler更会赚钱，很高效地把销售额转为了股东腰包里的钱。

这跟本身公司的定位也有关系，Moncler是奢侈品牌，而且没有像加拿大鹅一样强调本土制造。因此，在制造上成本相对比较低。用比较小的成本换来比较可观的收入。而波司登价格比较低，属于薄利多销型。

　　国际业务