目前 Snap 日活跃用户数已达到 1.5 亿，庞大的年轻用户数让 Snapchat 成为了广告商的宠儿。自 2014 年电影《死亡占卜》（Quija）成为 Snapchat 上第一个付费广告以来，广告业务已经成为了该公司最主要的营收来源，达到了全年营收的 95%以上。

　　在广告投放形式上，Snap 也是各种花样翻新：短视频广告、增强现实动画 Lenses、Geofilters 滤镜、Discover 频道、“现场故事”（Live Stories）等，垂直化和视频化是 Snapchat 上广告的特色，而借助滤镜、Lenses 等形式，又能让广告商以更为自然的方式与用户互动，这是 Snap 在广告营销上的过人之处。内部数据显示，Snapchat 上的视频广告触发的点击要比其他平台高 5 倍。

　　除了广告投放，Snap 也在尝试其他营利模式：付费重播功能——0.99 美元可购买 3 次重复播放快照的机会，此举也引发大量反对之声；试水电商——在 Discover 推出兰蒄第一个可直接在平台内支付的广告；镜头商店（Lens Store）——提供付费镜头服务；硬件——智能眼镜 Spectacles。不过与广告业务相比，这些只能算是小打小闹。

　　不过，尽管广告收入逐年上涨，但要支撑起 200 多亿美元的估值，Snap 显然还要开拓更多营收渠道。

　　Snap 上市后，谁是最大赢家？

　　随着这轮大规模的 IPO 完成，atv，斯皮尔格和墨菲的身价均达到了 40 亿美元，跻身超级富豪行列，投资 Snap 的 VC 们也终于可以成功退出，兑换这张价值不菲的彩票。

　　（Snap 的股权分配情况，图片来自：）

　　按照 Snap 200 亿美元的估值计算，Benchmark Capital 和 Lightspeed 作为 Snap 第一、二大投资机构股东，将分别获得 26 亿和 10 亿美元，前者的投资回报率高达 25 倍。

　　另外，腾讯阿里也能在 Snap 的这次 IPO 分一杯羹。腾讯参投了 Snap 的 B 轮融资，阿里则在 E 轮领投了 2 亿美元，当时 Snap 的估值已经有 150 亿美元。因此，腾讯和阿里在这次 IPO 取得的收益并不高，当然他们也不会在乎这点钱。

　　有趣的是，从索尼当年被黑泄露的一封邮件中可知，腾讯当年曾有意领投领投接下来的 C 轮，并有可能成为 Snap 的战略投资者，但斯皮尔格提出的 40 亿美元估值让腾讯无法接受。

　　上市并非万事大吉

　　各方都沉浸在 Snap IPO 的喜悦中，但最终他们可以从中拿到多少，还取决于 Snap 接下来的表现。值得注意的是，科技公司上市首年股价下跌似乎已成为常态，就连 Facebook 和阿里巴巴这样的巨头也难逃魔咒。

　　（图片来自：NY Times）

　　路透社资料显示，IPO 总价位居全球前 25 名的科技公司，其股价在上市后第一年普遍下跌，atv，跌幅从 25％ 至 71％ 不等。

　　以 Facebook 为例，2012 年 5 月该公司在 IPO 当日募得 160 亿美元，但随后 4 个月股价暴跌 50％ 以上。

　　荷兰互联网服务提供商 World Online BV 更是遭遇了退市的命运。该公司曾在 2000 年 3 月完成了科技史上规模第六大的 IPO 交易（28 亿美元），当时恰逢互联网泡沫的顶峰时期，然而当 10 个月后它被意大利的 Tiscali SpA 收购时，股价已经下跌了 68%。

　　Google 是少数的例外。2004 年 8 月上市后，Google 股价在第一年暴涨 180％。

　　考虑到 Snap 的营收极其依赖广告业务，加上用户增长速度有放缓迹象，Snap 的未来存在着变数，倘若上市后未能取得开门红，也就不足为奇了。

　　Snap 也在其招股书中对投资者提出了警告：

　　我们在过去曾经发生过亏损，预计未来仍将出现亏损，并可能永远无法实现或保持盈利。

　　题图来自：Fortune

　　吴羚工作邮箱：[email protected] 邮箱3

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