路鸣不知道的是，寒冬来临之际，大学生团队是所有投资人第一个甩掉的包袱。杨光（化名）在北京一家早期投资机构任职投资总监，他所在的基金在今年已经停止了对大学生团队的投资——从去年下半年开始，“市场回归理性”变成了 VC 们经常讨论的话题。当然，这并非是指当时的投资决策就是“非理性”的。

　　去年，杨光所在的基金投资了不少大学生团队的创业公司，他曾对这些项目抱有很多期待，尽管彼时资本寒冬论甚嚣尘上，但他相信这些大学生们依然有可取之处。“这些大学生团队在当时确实有一波很快的增长，但我们现在回过头看，这种增长不是正常的，是种虚假的繁荣。”杨光说，“这种繁荣不是因为产品本身有多好，实际上现在这些公司活的都不怎么样。”

　　至少从杨光的角度看，即便在最疯狂的那段时期，资本也会对创业公司怀揣最大限度的理智。但在那样的环境下，投资行为会被赋予更多意义——相当数量的投资行为背后有各自的公关目的。

　　“这本质上是种利益权衡，我投你几十万几百万，你能给我带来什么回报。”杨光说，“这种回报不光是投资回报，90 后、大学生都是吸引眼球的东西，媒体追逐的、政府喜欢的，VC 就跟着做，实际上是为品牌造势，这也是回报。”

　　风口已经过去了 活下去比较重要

　　进入下半场，幸存者们在持续的寒流面前，亦履步维艰。

　　去年下半年开始的O2O死亡潮，大家有目共睹。盈利模式不清、同质化严重、资金链断裂（烧钱补贴）等字眼，被媒体加粗标红，称为三大死穴。而如今，泡沫破裂的O2O几乎已成创业者不愿意再提的概念。

　　7月，O2O社区电商爱鲜蜂被曝大面积裁员，“从1100人劝退至700人”，比例近40%。它并非个例。以美团点评为首，多家公司开始优化团队、削减业务，节约成本。如，本来生活下线其O2O业务“本来便利”、天天果园大面积关闭线下门店。青年菜君则因为资本跳票走到了倒闭边缘，垂死挣扎。

　　不久前，爱鲜蜂宣布获得美团点评入股，业内解读为O2O企业开始抱团取暖。

　　值得注意的是，2016年的经济发展高频词中，已经几乎看不到“O2O”的影子，取而代之的是直播、共享单车等新名词。

　　“风口已经过去了。”同样在去年，因为同时占领O2O和移动医疗两个风口而成功拿到5000万人民币的A轮融资的罗峰坦言，今年一年，对于创业者来说十分难熬，但把业务做成一个生意，继续生存下去，我们的团队还是很擅长的，“好在这一年熬过来了。”

　　在刚刚拿到融资的前两个月，罗峰也有过短暂的兴奋，在他看来那是“当时觉得百废待兴，觉得看中医有很多可以做的事情。“但市场很快就给我泼了冷水。因为看中医有线下门店，我们所尝试的事情，门诊很快反馈我们说不可以，不可以，不可以。”于是，罗峰的团队及时调整和收缩，砍掉了一些投入过大的业务，只聚焦在做线上问答、电商以及线下门诊服务、抓药以及上门诊疗（2B）等几块业务。“寒冬其实就用来优胜劣汰的，把那些没有本领过冬的人都淘汰出局，甚至变成肥料，有生存能力的人留下，才能加入下半场的竞争。”

　　“你绝对不能只靠资本的钱活着，烧钱获得用户的逻辑只适用于资本盛世。“据罗峰介绍，尽管现在看中医的用户数量在几十万级别，但每个月的流水和利润已经可以让整个团队正常运转起来，“风口已经过去，能活下去才重要。”

　　坚持20个月后看到的美丽彩虹

　　12月20日上午，韩伟站在华兴资本北京办公室的发布会现场，宣布创业20个月的乐刻获得超1亿元人民币B轮融资以及要在未来18各月在全国开1000家、三年开到5000家智能健身房的计划。

　　要知道，乐刻成立于去年4月份，推出24小时智能健身房的时候，很多人曾质疑这种模式过重，很难快速起量。

　　然而截至目前，乐刻运动已经在杭州、北京、上海、南京、济南5座城市开办了130家健身房，拥有近3200名健身教练。

　　耐人寻味的是，在面向健身人群的创业和投资大多走向了线上。从2014年迄今，运动健身类的APP广受资本追捧。其中Keep已经完成了共计三轮、总额达5000万美元的融资，而FitTime、乐动力、咕咚、悦跑圈、全城热炼、小熊快跑等也都已经融到了B轮。