【Technews科技新报】硅谷的热钱流窜，创造许多投资泡沫，不成熟的商业模式、不成熟的经营者、不成熟的技术与企业管理，却经常能拿到不成比例的资金，让全世界其他国家，以及美国其他地区的创业者们羡慕不已，但是这样的纸醉金迷，未必真的是福音。

　　杰森高堡（Jason Goldberg）过去就享受过这种热钱簇拥的滋味。2011 年时他共同创办电子商务新创事业 Fab.com，担任CEO，Fab.com 线上销售许多特别设计的家具、饰品，深受消费者喜爱，创办 6 个月就销售业绩达 2,000 万美元，初期他们遇到的困难主要来自于产能不足，许多小供应商只是家庭作坊，没有大量出货经验，更常常没预期到商品会大卖，于是 Fab.com 得帮助糕点供应商租借工业级厨房，或是帮来不及在圣诞节出货的供应商到亚马逊（Amazon）上采购替代礼物，以免顾客圣诞树上没有礼物，而实际的产品之后才会送到。

　　Fab.com 的快速崛起很快受到投资人注意，募资超过 3.1 亿美元，2013 年 6 月时，最新一轮募资取得 1.5 亿美元，其中有相当部分资金来自中国腾讯，这次募资让仅仅不过才创办 2 年的 Fab.com 估值冲上 10 亿美元。

　　大量热钱流入，让 Fab.com 得以着手改善出货问题，开奖，买下仓库、建立库存。同时又大举投注广告营销费用，2012 年豪掷 4,000 万美元，而该年 Fab.com 营收不过 1.15 亿美元，2013 年略为节制，但也花上了 3,000 万美元，当然办公室里也要有自助啤酒吧，免费午餐以及冰淇淋机，还提供员工 Fab.com 的商品来布置办公桌。

　　Fab.com 也用轻易募得的资金进行快速国际扩张，2012 年时欧洲已经出现许多模仿 Fab.com 的网站，于是高堡决定与其等山寨货成长，不如及早拔除，于是挥军欧洲，还大肆购并，买下德国与英国公司。

　　被成功冲昏头的高堡与其他高层，产生严重大头症，内部管理有许多自以为是的傲慢，无人能挑战高堡，若有人对营运目标有疑问，就会被质疑不信仰公司愿景，更规定无数繁文缛节，如公司内部电子邮件一定要用特定字型，公司文件要使用高级纸，还要随时随地保有“Fab 风范”，包括不可以把外套挂在椅子上，要求员工要上传照片到公司网站的公司团队页面，否则开除，直播，但又同时禁止公司同仁在产品照片中以自己为模特儿，如此许多怪异要求，说是要达到“一个像素不差的完美境界”（pixel perfect）。

　　烧钱促销却无法创造获利

　　在这样的自我膨胀下，许多高端主管一一求去，包括营销长、人资、沟通、采购、物流主管，但当年的高堡不以为意，认为新创事业流动率高很正常。高堡在估值 10 亿美元的虚幻梦想中无限膨胀，设定 Fab.com 的目标是成长为 100 亿美元的巨兽公司，与亚马逊、阿里巴巴、eBay、乐天市场相提并论。

　　但是事态发展与他当时的想像完全不同。

　　仓储固然加速了出货，但也代表成本增加；挥军欧洲造成公司资源与心力分散，而为了在欧洲达成营运目标，还扩大了销售项目，连食品、宠物商品、情趣用品都卖，这更混乱了营运焦点与品牌价值。

　　大打电视广告吸引来的消费者，却往往只买一次就再也不回头，结果是取得消费者的单位成本相对爆增，每取得一个消费者，必须要能吸引他回头多买几次，公司才会回本或获利，但如今扣除取得消费者成本后的毛利是零或负数，当每个消费者都让公司赔钱，整体当然不可能获利。

　　紧接着面临的，就是营运亏损烧干资金，而许多情况下，新创事业资金烧干的速度往往都比主事者想像得更快，当后续资金不再流入，只得一再裁员，高端主管求去，连共同创办人都离开；2015 年，高堡不得不卖掉公司，这家一度估值高达 10 亿美元的线上商务当红炸子鸡，最终却只卖得了 1,500 万美元。

　　Fab.com 的沦亡，其实诉说了标准的线上商务泡沫历程，当热钱涌入，线上商务新创事业满手是钱，砸下大量大量营销预算来吸引客户，甚至往往是折扣到赔钱出售，并跨国扩张，虽然如此能一下子冲高营收规模，但烧钱促销却无法创造获利的商业模式，终究无法持续，当热钱枯竭，最后公司负债累累、连环裁员，共同创办人反目，最终黯然卖掉资产。目前有 150 家估值超过 10 亿美元的“独角兽”新创事业，其中有大量类似的线上商务平台，其商业模式都有待检验，而投资市场对这些公司的兴趣也正在减低。