投资人介绍

　　熊芬，能图资本董事长，曾任复星集团珠宝时尚事业部执行总经理、豫园商城资部执行总经理。2015年5月，熊芬离开复星集团创立能图资本，专注于女性时尚消费服务领域的投资，这也是第一家专注珠宝、化妆品细分领域的投资机构。

　　目前投资案例包括：黄金钱包、爱度科技【837142.OC】等。而此前在熊芬十余年的投资生涯中，共负责主导投资50多个项目，其中十多个实现境内外IPO。

　　我国黄金市场开放较晚，行业地位特殊，即使在“互联网颠覆一切”的大环境下，受到的冲击也相对较小。随着金价单边上涨趋势的结束，以及受宏观经济下滑等因素的影响，传统的生产、经营、销售和服务模式，已经难以适应新的，已被互联网改变的新消费群体，因此“互联网+黄金”的模式也逐渐开始受到大家的关注。2016年8月，黄金钱包获得软银中国、苏州市投资等机构pre-C轮投资，而平台累计管理黄金超过10吨，可以说是互联网金融领域的一匹黑马。在这样的背景下，我们非常有幸能够邀请黄金钱包的投资人，能图资本创始人熊芬为我们分享关于黄金钱包的投资逻辑，以下是主要内容分享。

/ 黄金珠宝行业好项目的两大特点 /

　　最早开始接触黄金珠宝行业是在复星集团，我被安排重点看这个产业。刚开始我还挺失望的，内心有些抗拒。因为之前习惯了高毛利、高增长的行业投资，而黄金珠宝和我们平常想象的差距太大了。

　　首先是行业规模，确实非常大。一个细分产品品类的零售市场都可以达到上百亿，而整个黄金珠宝产业有5000多亿市场！这个数字是惊人的。而且国内的零售渠道在过去的几十年发展过程中，已经如毛细血管一样遍布全国，知名品牌的零售渠道都已经上千。当我第一次到深圳水贝考察时，深深的感到，珠宝产业特别像2007年、2008年时的体育及休闲服饰产业，而那正是我们投资安踏【2020.HK】、匹克体育【1968.HK】的时点。也就是说，这个产业未来几年势必会进入低谷期。

　　其次，是行业的从业人员。传统从业人员对互联网的冲击认识还不够，创新型人才非常缺乏。这是行业的发展历史造成的。一代珠宝人现在仍老当益壮，而二代从业的不多。既有互联网思维，又懂珠宝的非常少。加之黄金珠宝产业的产品属性和特点，其互联网化需要较长时间，而且走弯路是很难避免的。在这样的背景下，找到合适的投资项目比其他行业要难很多。

　　再次，具有品牌溢价能力的珠宝企业以及原材料上游供应其实都在国外，即国内“两头不靠”，但消费市场和制造都在国内。加之产品的贵重属性、非标化，导致库存周转极慢，资金沉淀极大，设计、生产、批发、零售等环节，消费端和供给端信息匹配严重失衡。

　　很多人都会问，这个行业还有没有机会？我的答案是肯定的。

　　我认为，有两大机会：

一是行业兼并整合，比如排名前十位的珠宝公司占有市场总份额不到30%。在当前行业发展问题凸显的情况下，大鱼吃小鱼的机会概率大很多。

二是，粗放式发展近30年后，互联网化、个性化、去库存、提高周转、数字化运营、产业链金融等等，都是这个行业在发展遇到困境时孕育的新机遇。所以，能图资本在珠宝行业的投资策略也是一方面投资创新型企业，如投资的黄金钱包、爱度钻石等，另一方面帮助一些大型企业做行业内的兼并收购及转型。

　　在分析了黄金珠宝产业的这些问题后，要找到有投资价值的项目，基本上方向不会有偏差。根据多年的经验，总结下这个产业的优质项目，我认为有以下两大特点：

第一，创业者一定是有产业背景的。按我的标准，必须是5年以上的黄金珠宝产业的实战经验，最好是跨界人才，即有珠宝+互联网基因。

第二，解决黄金珠宝产业实实在在的痛点。没有第一点，第二点往往会隔靴搔痒，或者你投资后无数次的试错，在试错中贻误战机。

/ 发掘黄金钱包团队 /