和顺电气:入围国网充电设备,发力光伏新能源

　　类别：公司研究 机构：华金证券有限责任公司 研究员：谭志勇 日期：2016-06-15

　　投资要点

　　中标国网充电设备,技术实力获认可:公司自2010年起便参与过国网试点充电站建设项目,近年已完成苏州金龙充电站、上海天山路充电站等,2015年中得连云港公交充电站项目,表明了公司已在充电站建设和充电桩制造领域获得认可。4月28日,公司在国家电网2016年电源项目第二次物资招标采购被评标委员会推荐为中标候选人,推荐中标物资名称为充电设备,包号为包19、包29,中标28754kW,市占率5.06%。由于国网充电设备利润率水平远高于市场,如果公司在后面的招标活动中仍然表现出色,全年业绩将明显增厚。

　　“制造+服务”战略转型,光伏业务再发力:在传统电力设备业务承压的背景下,公司借并购中导电力获得电力施工资质,未来可进一步拓展到设备租赁、工程建设等附加服务市场,打造大用电服务平台。2015年11月,中导电力承接了中国风电集团达茂旗双水泉风光电厂10845MWp光伏发电项目,项目合同总金额7374.68万元。2016年5月,中导电力再次承接了临潭天朗新能源科技有限公司位二甘肃省甘南州临潭县20MWp光伏发电项目,项目合同总金额1.28亿元,预计本项目20MW容量在2016年6月25日前并网发电。

　　线下销售线上管理,16年业绩值得期待:传统业务受益于北方、南方、华中、华东、西部5个分公司和20多个办亊处,销售网络将逐步从江苏范围拓展至全国,销售层全面提振。2015年,公司收购上海智瀚,从亊能源互联网云平台的开发工作,公司已开发出线上用电需求侧管理平台,可实现对用户高压、低压端电流、电压、温度、气体等各项指标的远程监测,同时具备对充电设备和分布式能源线上监测管理功能,依托“线下+线上”的联动运营,公司16年业绩值得期待。

　　投资建议:预计公司2016-2018年EPS分别为0.54、0.74、1.03元,对应PE分别为62.3、45.6、32.7倍,首次给予“买入-A”评级,6个月目标价为38元。

　　风险提示:新能源汽车推广不达标,充电装置业务拓展不达预期。

　　国电南瑞:业绩大幅增长,向上拐点确认

　　类别：公司研究 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：徐伟 日期：2016-07-19

　　公司发布中期业绩预告

　　国电南瑞发布2016年中期业绩预告,预计收入同比增约35%,净利润2.493亿~2.617亿元,同比增1000%~1050%。

　　主要原因是:1、去年交货延迟,基数较低;2、高端产品占比提高,毛利率有所上升。

　　简评

　　业绩大幅度增长主要因为网内业务的大幅度增长,调度自动化和充电桩最突出,变电站自动化和配电网也较强劲,主要得益于今年上半年电网投资进度显著加快,而且预计未来可持续。

　　1~5月电网基本建设投资完成额为1638.01亿元,同比增长39.12%,而2015年1~5月电网基本建设投资完成额为1177.44亿元,同比下降6.25%。可以看出今年以来电网基础设施投资显著加速,对公司收入与利润产生的较大的拉动作用。

　　自2013年以来,公司的调度自动化的收入一直受国内增量业务下滑的影响,增长相对乏力。然而今年以来系统维护升级需求的快速增长推动公司调度自动化业绩大幅度反转,未来这块业务还将持续发力。

　　今年国网率先发力充电桩,加大了充电桩的招标力度。2016前2批招标的数量同比增长了10倍以上,其中南瑞中标的份额最大。

　　配电网自动化与变电站自动化业务,今年也已经出现向上的拐点。公司作为这两个领域的龙头,对业绩的提升也产生了较大的正面作用。

　　预计公司2016、17、18年EPS分别为0.67、0.74、0.82元,对应PE分别为21、19、17倍,维持“买入”评级,目标价20元。