特锐德:拟中标充电基础设施PPP项目,先期布局收获成果

　　类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：黄守宏 日期：2016-06-13

　　事件:公司发布公告,由公司牵头,联合“国轩特来电”、“安徽雄峰矿山装备”组成的共同体预中标安庆市新能源电动汽车充电基础设施PPP项目,目前正处项目公示期。

　　项目背景及概况:安庆充电基础设施PPP项目的经营范围是安庆市主城区全域以及市辖一市六县(桐城市、宿松县等)2016年建设完毕的700个公共充电桩(每县/市100个)。公司牵头的项目共同体负责以上700个公共充电桩的规划、设计、投融资、建设和运营,并在13年项目经营周期后将设施无偿移交政府。

　　本项目采用区域特许经营(RC)的运作方式;合作期内,公司所在联合体向充电桩用户收取电费、充电服务费,并由政府方按照绩效考核结果就无法收回其投资及合理收益的部分,支付可行性缺口补贴。与此同时,安庆政府鼓励公司开展充电增值服务,以市场化方式积极拓展居民等区域的充电设施投建及运营,并鼓励公司在安庆市开展新能源汽车的推广经营业务(销售、租赁、广告、信息服务等),但政府方对该业务不提供可行性缺口补贴。

　　项目中标价格采取竞争性磋商方式定价,公司牵头联合体中标的磋商报价X为70%(计划投资概算的70%),根据项目初期规划,安庆充电基础设施一期工程(以主城区为主)总投资约8.18亿元,建设充电桩近万个(2016年700个),计划到2019年推广各类新能源汽车22500辆;二期工程(以县域和乡镇为主)拟再投资10.2亿元,建设充电桩1.5万个,计划推广新能源汽车27000辆。

　　先期布局收获成果,借PPP模式打造区域充电龙头:公司是充电桩行业推进充电桩运营最为坚决的企业之一,目前项目落地城市120个,全国累计投建及运营公共充电场所1800多个、充电终端约4万个,相关投资总额约10亿元,成立合资公司超15家(近日公告成立“重庆两江特来电新能源”),此番在安庆中标PPP项目,联合体中“国轩特来电”即为公司的众多合资公司之一(与国轩高科合资设立,国轩高科总部位于合肥,省内各类资源储备丰富)。

　　公司先期的圈地布局已陆续收获成果,凭借PPP模式与政府合作为公司在安徽省继续拓展公共充电运营奠定良好基础,同时公司望借政府支持的东风,不仅在充电设施的投建运营侧继续拓宽地区及用户群体,还望在新能源车的销售与相关服务方面取得进展(公司2015年已实现新能源首次收入逾1亿元),逐步成为涵盖“桩+车”的区域充电龙头,打造新能源车生态圈。

　　充电桩行情下半场,寻找最确定的运营模式:上半年大家对充电桩的关注点更多在于由政府政策带动的充电桩投资(其中以国网大额招标为代表性事件),本港台直播们认为下半年充电桩投资机会将不仅局限于国字号部门,各省市公用部门、公交集团、出租车公司等都有大力建桩的需求(近20余省市已出台相关充电桩建设投资规划),而随着上海运营补贴的落地(全国唯一对运营补贴的城市),充电桩运营线的关注度望持续攀升。

　　对于运营,本港台直播们建议寻找最确定的运营模式投资,形成稳定的现金流水是能够提供更多增值服务的基础,其中公交运营将是首选(盈利最确定,车充电频次固定且有保证,场地公交场站土地资源足);拥有车与土地资源的公交集团及其子公司拥有先天优势,此外车桩联动模式也有望保证运营效率;而对于第三方民企参与公交运营及类似公共充电,PPP模式是最直接的切入途径之一。公司此次中标PPP项目证明了先期圈地并有相关充电站建设经营的公司在PPP项目中具备优势(公司此前公告中标武汉充电站BOT、上海青浦公交充电站,请关注之前的独家调研纪要),看向未来,在与政府的合作中PPP中标企业还有望从充电运营拓展至新能源车销售,业务线更加丰富,未来具备更多发展空间。

　　投资建议:积极看好公司在充电领域的发展,并预计光伏及配网设备为公司业绩提供支撑;预测公司2016-2018年EPS分别为0.28元、0.40元、0.54元,维持“买入-A”投资评级,按照300亿元市值估值,对应最新10.02亿股本,6个月目标价位30元。

　　风险提示:电动汽车投资业务出现的短期亏损风险、配网投资不达预期风险、光伏EPC工期不及进度风险

　　万里股份:搜房借壳,优质房产广告业务回归A股

　　类别：公司研究 机构：东北证券股份有限公司 研究员：闻学臣 日期：2016-05-06

　　投资事件:

　　万里股份复牌并发布重大资产重组预案修订稿,拟以不低于7亿元出售公司原有铅酸蓄电池业务,并以非公开发行股份的方式购买搜房天下旗下互联网房产及家居广告营销业务,注入资产预估价值161.8亿元,同时非公开发行股份配套融资不超过30.1亿元。

　　报告摘要:

　　搜房借壳回归A股。公司拟以23.87元/股的价格购买丽满万家、搜房媒体、北京搜房网络、拓世寰宇、宏岸图升5家公司100%的股权。资产重组完成后,搜房房天下及其一致行动人将持有上市公司70.46%的股权,成为上市公司控股股东,莫天全成为公司实际控制人。

　　房地产电商龙头,注入优质资产。本次拟置入资产为搜房控股旗下优质的互联网房产及家居广告营销业务,搜房在国内互联网房产广告营销领域处于领先地位,其规模、市场占有率和流量与其开奖直播竞争对手相比优势明显。多年经营搜房积累了大量优质客户,PC端、移动端、线下多方位营销满足用户需求。16年预计房地产网络广告的渗透率仍有提升空间,同时公司转型阵痛期已过,转型对端口市场的影响逐渐消除,端口数量将回升且有提价空间,看好广告业务未来增长。募集资金助力公司转型。募集资金将主要投向房源数据库建设项目,目标房源静态信息完全覆盖58个城市,同时不断完善房源动态信息的建设。房源数据库平台建成后,可通过平台向用户免费提供各类房地产信息查询服务,聚集各类房地产市场交易的群体。准确全面的房源信息将助力公司从低频、低粘性服务向社区服务向高频、高粘性的平台入口创新业务转型,为客户提供更多增值服务。

　　投资建议:

　　考虑备考业绩,预计公司2016/2017/2018年EPS0.83/1.08/1.41元,对应PE43.61/33.67/25.90倍,给予“买入”评级。

　　风险提示:重组审批的不确定性;拟注入资产的质量业绩不达预期