王绛

　　编者：

　　国资改革正在加速。

　　7月14日，国资委宣布了新增的7家开展国有资本投资公司试点的企业。它们分别是神华集团、、武钢、中国、招商局集团、中交集团和集团。在此之前，国资委已经在中粮集团和国投公司进行了国有资本投资运营公司试点工作，并在24个省级国资委改组组建了50家国有资本投资、运营公司，此次选择诚通集团、中国国新开展国有资本运营公司试点。

　　国有资本运营与国有资本投资公司在对象、目标、方式上都存在区别。国有资本运营公司侧重于发挥市场机制的作用，推动国有资产实现形式由实物形态的“企业”，转变为价值形态的资本，包括证券化的资本。而国有资本投资公司侧重于对市场失灵或市场残缺的纠正和弥补。

　　本期，邀请国资委研究中心王绛来详解改组、组建两类公司的五大重点问题。

　　十八届三中全会明确指出：要“完善国有资产管理体制，以管资本为主加强国有资产监管，改革国有资本授权经营体制，组建若干国有资本运营公司，支持有条件的国有企业改组为国有资本投资公司。”文件同时也说明了改组和组建国有资本投资、运营公司的主要目的：一是“以管资本为主”完善国资监管方式；二是加快国有经济布局结构调整，避免重复建设、恶性竞争，切实提高资源配置效率；三是重塑有效的企业运营架构，促进国有企业进一步转换机制。深刻理解贯彻中央文件精神，充分发挥两类公司的作用，推动国资国企改革，必须做好顶层设计，对两类公司进行较为精准的功能定位。

　　国有资本投资、运营公司的

　　功能定位和作用

　　长期以来，国有资本分布较为分散，国有资产统一监管体制建立后，国有资本相对固化的局面尚未根本打破。一方面部分企业结构调整所需资金筹集困难，过度依赖债务融资、财务负担沉重，在满足国家急需投入的领域难以迅速投入；另一方面巨额国有资本在资本市场闲置的同时，由于国有股权“一股独大”的现状长期无法改变，国有企业治理结构难以实现根本性改善，生产经营受资本市场波动影响较大。为此，亟需两类公司对现有的国有资本进一步统一筹划和市值管理，促进国有资本的流动性，将闲置的国有资本用起来，将运营效率不高的资本投入到回报更高的领域，提高国有资本整体运营效率和效益，加快国有经济布局调整。

　　在实践中，资本投资、运营两类功能本身却很难截然分开，很少有投资者资本投入后却不管运营，也很少有运营资本者不理会投资方的目标和关切随意运营。国有资本投资、运营应该体现出资人的意志和利益，以全国人民长远利益为主要目标，通过两类公司的探索，促进国有企业的改革发展。落实到国资国企改革实践，需要改组和组建以下两类公司：

　　一是改组、组建一批产业投资公司和控股公司。要在重要行业选择一批治理有效、管理规范、绩效显著的企业，授权其以服务国家战略、促进产业发展为目标，履行产业投资职责，促进产业整合，并借助资本市场开展投资培育、股权运作和资本整合，带动产业发展，引领资本投向，优化国有资本布局，体现国有资本的控制力和影响力。此外，在一般竞争领域选择一批核心竞争力强的优势企业，授权其开展资本运作，在“价值引领、多元发展”的原则下，在多个业务领域内进行国有资本布局，推进国有资本合理流动，提高国有资本配置效率，增强国有资本回报水平，在若干支柱产业和高新技术产业打造优强企业。

　　二是改组、组建若干股权投资公司和基金公司。这类公司主要通过开展PE、VC投资，作为市场化运作平台，持有和运营需要结构调整的国有股权，建立市场化的资本投资、持有和流转机制，开展股权运作、价值管理、整合退出等，优化国有资本布局结构，提高资本运营效率和增值能力。特别要按股东意志，在推动国企母公司上市、未上市国企母公司国有产权流转、加快退出运营效率低下的国有股权和企业、国有资本减持变现和再投资等方面，进一步发挥作用，提高国有资本的流动性，盘活资产，发挥好国有资本的带动作用。

　　因此，国有资本投资、运营公司是一种较为新型、具有明确目标功能的国有企业，与其开奖直播国有企业形成业务相互取长补短、互利共赢，并最终实现国有资本优化配置的作用。

　　改组、组建国有资本投资、运营公司

　　功能的误区

　　出于各种原因，两类公司的功能定位在社会上存在一些错误理解和片面解读，主要有三方面：

　　一是认为两类公司是国资监管机构与企业的“中间替代层”。