17年后，中国再现债转股。

　　今年3月16日，国务院总理李克强在十二届全国人大四次会议闭幕后的总理记者会上，首次明确提出，可以通过市场化债转股的方式来逐步降低企业的杠杆率。这意味着，通过债转股来为企业去杠杆，已经得到高层认可。

　　同一天，列席十二届 全国人大四次会议的中国银监会主席尚福林在经过两会“部长通道”时表示，目前有关银行资产债转股事宜仍在进一步研究中，需要经过一系列制度设计和技术准备才能推开。

　　一周后，3月24日，在博鳌亚洲论坛2016年年会开幕式上，李克强再次表态，可以探索如何利用市场化的办法进行债转股，逐步降低企业杠杆率。

　　此后有关新一轮债转股的各类消息开始传开，引发各方讨论。其中全国人大财经委副主任委员、央行原副行长、清华大学五道口金融学院理事长兼院长吴晓灵，为《清华金融评论》撰写的特稿《用市场化思维和手段去杠杆——兼谈对债转股手段的运用》颇受关注。

　　上述文章之所以备受关注，一方面是由于吴晓灵现任和曾经的身份职务，20多年前，她和现任央行行长周小川就分别对债转股有过深入研究；另一个原因，则更易引来外界揣测。据称，在近期国务院组织召开的一次座谈会上，吴晓灵的上述文章得到了国务院领导的认同。由此，《用市场化思维和手段去杠杆——兼谈对债转股手段的运用》被一些消息人士视为是最接近决策层有关债转股操作思路的文章。

　　具体总结，吴晓灵的文章释放了以下信号：

　　一、债转股是市场化、法制化去杠杆的工具之一，但一定要切实贯彻市场化原则，即充分尊重债权人、投资人（股东）的自主意愿，切忌拉郎配和指标分配。

　　二、债转股的主体是银行债权问题。银行是核心债权人，因此，银行应该在债转股操作中发挥更大作用。

　　三、债转股企业的资质是：有市场发展前景只是短期有流动性问题或因为行业周期暂时陷于困境的企业。

　　四、债转股根据国家需要控制和不需要控制两类划分，分别采取不同方案，具体为：

　　如果有国家需要控制的，可以通过国有企业经营公司进行资本配置，不需要国家采取负债措施为这些企业注资。

　　对于国家不需要控制的企业，完全可以在债权银行的主导下利用社会资金进行债转股。

　　五、银行参与债转股的具体操作路径，具体有以下5种：

　　银行设立资产管理公司，发起设立股权投资基金，运用社会资金完成对非金融企业的股权投资。

　　银行设立独立法人的投资公司或资产管理公司有法律上的障碍，《商业银行法》规定除国务院另有规定外，商业银行不得投资非银行金融机构。短期可以通过国务院授权方式解决这一问题，长期应加快立法。

　　对于现有的四大资产管理公司和十五家地方资产管理公司介入企业债转股业务，也应秉承市场化的原则。如果资产管理公司直接持有企业股权，应占用开奖直播们的资本金。如果资产管理公司的资本金不足以满足持股的需要，开奖直播们也可以发起股权投资基金，以更好地发挥其业务专长。

　　财政不宜再用国家信用为政府资产管理公司融资，撬动社会资金参与债转股业务是金融机构的功能所在。

　　为了更好地用市场机制处置银行不良资产，国家应放开打包处置银行不良资产仅限于政府资产管理公司的限制。

　　六、债转股是把双刃剑：

　　用好了这一市场工具可以换来一个健康的发展机制，优化中国的经济结构，用不好会成为逃废债的盛宴，寻租设租的新工具！

　　不过，经济观察报近期通过对银行、券商、企业、相关政府部门、行业组织等多方的采访调查表明：不少人士与吴晓灵提出的债转股思路存在分歧。具体看：

　　分歧一：眼下究竟需不需要搞债转股？

　　调查中，银行、金融监管部门和一些参与上一轮债转股的人士对债转股态度谨慎。四大行中的某行相关人士称，“本港台直播们这边本港台直播们没有接到任何研究债转股的通知。”而有钢铁行业人士则表示，现在搞债转股，还不如直接搞停息挂账。这要比债转股透明的多，而且也很实用。

　　外界对对债转股保持谨慎态度主要有以下两点原因：

　　1、银行在债转股上，有需求也有担心。需求是现实的，担心的是债转股规模一旦太大，等于企业把包袱扔给了银行。所以目前不适合搞大规模债转股，但是可以作为帮助企业脱困的一种尝试方式。