从2015年开始，限制外资投资境内房地产的政策开始逐步放开，相应的外汇管制也随之放松：首先，外资投资境内房地产企业等同于直接投资的待遇；其次，取消外资投资境内房地产企业办理境内外贷款须全部缴付注册资本金的要求；最后，取消境外个人需在中国居住满一年才能购置自住房的条件。

　　2.证券投资。

　　证券投资项目下的资本流动波动性较大，开放进程较为平稳。2012年以来，证券投资领域的资本项目开放呈加速趋势，从多个层面打开或扩大境内外双向投融资渠道。

　　第一，证券市场跨境投资部分开放，采用合格机构投资者、境内外交易所互联互通、金融开放创新区域试点三种不同层次的特殊安排提高中国资本市场开放度。

　　首先，在投资者层面，合格机构投资者是跨境资本市场投资的主要渠道，所有证券类资产均可通过合格机构投资者完成境内外配置，但投资额度与资金汇兑都面临严格限制。

　　其次，在交易所层面，“沪港通”突破性地实现了内地与香港股票市场之间资本的双向自由流动。相比合格机构投资者制度，“沪港通”拥有投资者主体更加宽松、额度管理更加灵活等优势。

　　最后，在区域试点方面，上海自贸区金融改革试验希望率先完成人民币资本项目可兑换。与资本项目开放相关的自贸区金融改革包括合格境内个人投资者境外投资（QDII2）、自贸区内企业境外母子公司境内发行人民币债券等。

　　第二，债券类项目开放进展较快，目前已基本实现可兑换。在债券市场投资人对外开放方面，从2016年2月开始，间债券市场已向境外机构投资者全面开放，非居民购买境内债券工具基本可兑换；居民购买境外债券工具仍主要通过QDII完成。在债券市场发行人对外开放方面，居民境外发行经登记可完成兑换；非居民境内发行存在较严格的准入条件，而发行主体所受到的限制从2014年底开始逐步放开。

　　在非居民境内发行人民币债券（熊猫债券）方面，境外机构的发行申请、发行规模、发行利率与资金用途等需要经过审核与管理。2015年开始，在人民币加入SDR货币篮子的大背景下，熊猫债迎来新的发展高潮。

　　第三，股票类证券项目部分实现可兑换，境内外双向投资可通过合格机构投资者完成；通过“沪港通”的安排，沪港两市场双向投资的参与者范围拓展到普通机构投资者与合格个人投资者。境内企业在境外股票市场上市基本不受限制，而非居民在境内发行人民币股票尚待突破。

　　第四，集体投资类证券项目部分实现可兑换，境内外双向投资可通过合格机构投资者完成；境外机构在境内发行集体投资类证券子项目开放程度较低，2015年7月开始的内地与香港基金互认是集体投资类证券境内外双向发行开放的第一步。

　　第五，衍生品项目的开放程度较低，境内外双向投资都受到投资主体与品种限制。2015年以来境内衍生品市场对外开放速度明显加快，目前外资可投资的境内衍生品种类包括股指期货、商品期货（原油期货）以及外汇市场衍生品等。境外机构在境内发行衍生品项目尚未开放。

　　3.对外债权与债务。

　　对外债权债务项目已实现部分可兑换。境内机构对外提供贷款方面，实行余额管理与登记管理；境内机构借用外债方面，中、外资企业长期面临差异性政策，中资企业受到限制较多。2015年开始实施的外债宏观审慎比例自律管理试点，是降低境内中资企业借用外债门槛的第一步。

　　境内机构借用外债方面，中、外资企业适用的外债管理政策差异长期存在。外资企业借用外债适用“投注差”与登记管理模式，而中资企业借用外债面临严格的管理与约束（图3）。从2015年开始，境内中资企业借用外债的管理方式向“外债宏观审慎比例自律管理”的方向改革。

　　4.个人交易。

　　个人交易项目部分可兑换。资本交易项目方面，资产转移、礼品捐赠等交易活动受到个人年度购汇额度限制，移民类大额财产转出需由外汇局审批；金融交易项目方面，直接投资、证券投资、个人贷款等仍受到严格限制。2016年开始，合格境内个人投资者境外投资机制进入试点阶段，个人资本交易项目开放速度加快。

　　5.总体评估。

　　总的来看，在IMF划分的资本项目40个子项目中，可兑换的有4个，基本可兑换的有9个，部分可兑换的有18个，不可兑换的有6个，无明确法律规定的有3个（表1）。拥有跨境资本双向流动合法渠道的子项目共有31个，占子项目总数的77.5%。具体来说，信贷业务与直接投资项目的开放水平最高，其次是证券投资类项目，个人资本交易类项目的开放程度最低。