上述人士表示：“10亿元以内的账面浮亏，在国海可承受范围内，未来如果市场转暖，浮亏还会缩窄。不过，在2017年的券商评级中，国海面临被降级的风险，一旦降级，很多业务都会受到影响。”

　　监管或升级

　　国海事件带给市场的另一影响，则是对债券代持交易监管升级的预期正在上升。

　　上海一家大型券商债券分析师向时代周报记者进一步解释：“债券代持是一个加杠杆的过程，把持有的券给代持方，以此融来的资金再去拿券，这样就得到了两倍杠杆。这虽然是有较高风险的，但却在债券市场上比较常见，这么多年也没有因为代持出现过重大风险。”

　　“代持可以增加流动性，效率更高，这是市场内各家机构之间基于信用进行的交易，由于本身在流程上有瑕疵，因此在法律上机构是可以推脱的，但只要出现一例机构推脱，则整个市场的信任就会瓦解。”上述人士认为，此次国海证券假章门属于国内第一起代持违约的案例，实质是国海证券选择代持后，因为债券市场暴跌导致国海证券无力承担亏损而导致的拒不承认代持行为，而此次事件后，可能会使得监管层规范业务运行，从而关闭代持。

　　实际上，2016年下半年，债券市场已经历深度调整，而国海证券事情更是起到了“加速器”的作用。2016年10月下旬以来，在资金面偏紧和流动性收紧预期产生的赎回压力下，债券市场经历了一轮深度调整，现券收益率全线大幅上行，恐慌情绪引发了更多的止损盘和做空力量，市场出现了一定程度的负反馈。

　　Wind数据显示，继2016年10月20日触及年内最低点以来，指标10年期国债收益率从2.65%一路走高，到月底上行约9BP至2.74%，2016年11月进一步上行逾20BP至2.95%，进入2016年12月以来，短短10个交易日便急速上行约27BP至3.22%。

　　而此前一度表现坚挺的30年国债也没能扛住下跌风潮。2016年12月15日上午，国债期货继续重挫，盘中，5年期国债期货的三个上市合约一度集体跌停，这是国债期货上市以来的第一次跌停。有市场人士指出，对于2016年12月15日的期债市场来说，已经相当于一次“债灾”。

　　对于债券市场的这次调整，方正证券(601901,股吧)认为，信用违约冲击加大债券市场风险，与货币政策关系不大，央行目前来看也无意收紧货币政策。此外，央行加大投放可缓解市场情绪，但信心难转向，货币政策的信号性并不强。方正证券认为，目前市场上存在较多的流动性剩余，春节后这些流动性是进入商品领域还是债券市场是一个比较大的悬念。若是前者，则滞胀期可能比我们想的要更长，春节后债券市场仅仅面临修复，幅度可能偏低；若是后者的话，则债市的走势可能会更加乐观一些。

　　此后，由于“假章门”事件的解决，市场的恐慌情绪得到缓解，2016年12月21日债市成交较此前明显回升。

　　海通证券(600837,股吧)首席经济学家姜超认为，当前债市恐慌情绪缓解，有助于债市短期稳定。后续来看，资金面仍受到2016年年末MPA考核、年初个人集中换汇、春节取现需求等时点冲击，但也有万亿财政存款下放、银行等机构资金重新放回购等因素，有助于改善资金面。其认为，后续利率波动有望减弱，短期下调10年国债区间至2.9%-3.3%。

　　对于2017年的债市，姜超表示，我国经济下行压力增加，物价将重新回落，基本面仍将对债市有支撑。去杠杆+表外监管趋严，将推动表外资金回表，但地产调控、房贷趋降，银行表内资金或仍配置利率债，从需求角度也支持债市。仍看好2017年债市机会，判断2017年10年期国债利率有望重回3%以内。