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四天之内，两发谴责声明，央行最近很忙。在6月30日的这份声明中，央行指出：“近日，少数媒体连续发布有关人民币汇率的不实消息，在关键时点误导舆论，扰乱外汇市场正常运行秩序，客观上助长了一些市场投机力量做空人民币。” 就在上述声明之前不久，央行6月27日还针对外媒有关“中国开始恢复银行利率管制”“重新为存贷款利率浮动幅度设限”的报道发表声明。央行称：“有关报道歪曲事实，误导舆论。本港台直播们对这种违背新闻职业操守、不负责任的行为表示谴责，并保留通过法律途径追究相关责任的权利。” 由于上述报道均让外界对中国市场化改革产生疑问，这也使得央行不得不作出澄清。 管制传闻 无论汇率市场化，还是利率市场化，都是中国金融改革的方向。但相比汇率市场化，利率市场化的步伐显然要更大些。 去年10月，本港台直播国利率市场化有一重要突破，即央行放开存款利率浮动上限。当时，央行表示，这标志着本港台直播国的利率管制已经基本放开，“改革迈出了非常关键的一步，利率市场化进入新的阶段”。 不过，今年6月下旬，有外媒则报道称：“中国政府已经恢复银行的利率管制。采取行业自主管制的形式，首先在北京设定了贷款利率的下限和存款利率的上限。” 在“十三五”的起步之年，这一消息的传出无疑具有极大的杀伤力，让人对中国利率市场化的前景产生担忧。 正是因为这种敏感性，央行6月27日对上述消息紧急回应，并称其“歪曲事实，误导舆论”。按照央行的说法，主要针对5月末北京地区市场利率定价自律机制就银行存贷款定价进行的自主协商，但央行同时强调“此举旨在维护市场的公平竞争秩序，防止非理性定价，并非央行恢复利率管制。” 本港台直播国市场利率定价自律机制成立于2013年9月。《市场利率定价自律机制工作指引》（2016年修订版）显示，市场利率定价自律机制是由金融机构组成的市场定价自律和协调机制。该机制在符合国家有关利率管理规定的前提下，对金融机构自主确定的货币市场、信贷市场等金融市场的利率进行自律管理，维护市场正当竞争秩序，促进市场规范健康发展。 东方证券一位分析师指出，利率定价自律机制的建立以及贷款基础利率报价，可以为市场利率的定价提供重要参考，必要时通过对自律机制主要成员的窗口指导调控货币政策，一定程度上防范金融市场的非理性竞争行为。对于严重扰乱市场秩序的参与者，央行可以通过一定惩罚性手段进行调控。在其看来，自律机制只针对不合理定价现象而非价格联盟，而即使是价格联盟，也无法在当前银行业比较分散的竞争格局下长期存在。 传导机制“取消对利率浮动的行政限制后，并不意味着央行不再对利率进行管理，只是利率调控会更加倚重市场化的货币政策工具和传导机制。”从央行角度来看，建立市场利率定价自律机制曾是其有序推进利率市场化工作的任务之一。在引导金融机构科学合理定价方面，央行也十分看重利率定价行业自律的作用。 据央行称，指导市场利率定价自律机制，按照激励与约束并举的原则，优先赋予利率定价较好的金融机构更多产品创新，以及贷款基础利率（LPR）等市场利率报价资格，并对高息揽储、扰乱市场秩序的金融机构予以自律约束。 其实，除了利率定价自律机制，央行目前还通过继续公布存贷款基准利率、进一步完善宏观审慎管理等方式引导金融机构合理定价。 应该说，中国利率市场化程度的提高既来自监管部门放松利率管制，也受到理财、企业债等存贷款替代性产品迅猛发展的影响。实际上，面对日益活跃的金融创新，利率市场化的趋势的确难以阻挡。央行此前也承认，近年来随着科技进步、互联网发展及其与金融的不断融合，一些创新型的金融理财产品迅速发展，对存款的分流作用日益明显，存款利率管制的效果趋于弱化，对加快推进利率市场化改革提出了迫切要求。放开存款利率上限后，本港台直播国的利率市场化由此进入一个新阶段，而这一阶段的核心就是要建立健全与市场相适应的利率形成和调控机制，提高央行调控市场利率的有效性。 由于目前利率传导机制并不通畅，因此央行正在积极构建和完善政策利率体系，以此引导和调控包括市场基准利率和收益率曲线在内的整个市场利率，以实现货币政策目标。对于短期利率，人民银行将加强运用短期回购利率和常备借贷便利（SLF）利率，以培育和引导短期市场利率的形成。而对于中长期利率，人民银行则将发挥再贷款、中期借贷便利（MLF）、抵押补充贷款（PSL）等工具对中长期流动性的调节作用以及中期政策利率的功能，引导和稳定中长期市场利率。 在市场化背景下，各类金融市场也会以市场基准利率和收益率曲线为基准进行利率定价。货币市场、债券市场等市场利率可以依上海银行间同业拆借利率（Shibor）、短期回购利率、国债收益率等来确定，并形成市场收益率曲线。信贷市场可以参考的定价基准则包括贷款基础利率（LPR）、Shibor、国债收益率曲线等，在过渡期内央行公布的贷款基准利率仍可发挥一定的基准作用。 新金融记者 韩启 作者：韩启 (责任编辑：本港台直播) |